จับตารัฐกระตุ้นท่องเที่ยว CENTEL-ERW-MINTเด่น
หุ้นวิชั่น - บริษัทหลักทรัพย์เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุว่าผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้เริ่มเห็นชัดตั้งแต่เมษายน 2569 โดย RevPAR ชะลอตัวจากการเติบโตใน 1Q69F ราว +1% ถึง +10% YoY ส่งผลให้การจองล่วงหน้าอ่อนตัวลง โดยเฉพาะโรงแรมในประเทศไทยและมัลดีฟส์
ขณะที่ผู้ประกอบการโรงแรมที่มีสัดส่วนลูกค้านักท่องเที่ยวเอเชียสูง โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีนจะยังคงมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งกว่า ได้แก่ Asset World Corporation (AWC.BK/AWC TB): RevPAR +5% YoY ,The Erawan Group (ERW.BK/ERW TB): RevPAR เติบโตเป็นเลขหลักเดียว(หนุนจากสัดส่วนลูกค้าจีนสูงสุดราว 15%)
ในทางกลับกัน ผลการดำเนินงานของผู้ประกอบการที่พึ่งพานักท่องเที่ยวเดินทางระยะไกลมากกว่าจะอ่อนตัวลง ได้แก่:Central Plaza Hotel (CENTEL.BK/CENTEL TB): RevPAR ลดลงที่เลขกลางหลักเดียว, Minor International (MINT.BK/MINT TB): ลดลงราวเลขต่ำหลักเดียว (แม้ยุโรปยังเติบโต +2% YoY) และ S Hotels and Resorts (SHR.BK/SHR TB): ลดลงเป็นเลขหลักเดียว
แม้ราคาน้ำมันสูงกดดัน... แต่จะมี Upside จากมาตรการกระตุ้นภาครัฐ
เรามองว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางน่าจะได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ซึ่งจะช่วยสร้าง Sentiment เชิงบวกต่อกลุ่มโรงแรม ขณะที่ราคาน้ำมันที่ยังสูง การยกเลิกเที่ยวบิน และค่าโดยสารที่เพิ่มขึ้นยังคงกดดันอุปสงค์การเดินทางระยะสั้น จากการศึกษาของเราพบว่าในกรณีฐาน (Base Case) ผลกระทบจะต่อเนื่องถึงมิถุนายน 2569 ส่งผลให้จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติของไทยปี 2569F อยู่ที่ 31.1 ล้านคน (-5% YoY) แต่หากราคาน้ำมันสูงยาวนานขึ้น นักท่องเที่ยวอาจลดลงเหลือเพียง 28 ล้านคน (-12% YoY)
ทั้งนี้ ประมาณการกำไรปี 2569F ของเราอาจมี Downside Risk ราว 3–8% หากราคาน้ำมันยังสูงยาวนานกว่าคาด หรืออัตราการเข้าพัก (Occupancy) อ่อนตัวลง อย่างไรก็ดีกำไรอาจมี Upside เนื่องจากเรายังไม่ได้รวมผลของมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวจากภาครัฐ (เช่น "เที่ยวไทยคนละครง" หรือ "เที่ยวดีมีคืน") หากนำกลับมาใช้อีกครั้งจะช่วยหนุนผู้ประกอบการที่พึ่งพาตลาดในประเทศ โดยเฉพาะ AWC (สัดส่วนรายได้ในไทย 100%), ERW (86%) และ CENTEL (73%) ซึ่งอาจทำให้รายได้มี Upside อีกราว 1–3%
คาดกำไรรวม 1Q69F กลุ่มโรงแรมจะเติบโต 9% YoY
คาดว่าผู้ประกอบการโรงแรม 5 รายที่เราวิเคราะห์จะรายงานกำไรหลัก 1Q69F รวมที่ 2.4 พันล้านบาท (+9% YoY แต่ -56% QoQ) คิดเป็น 15% ของประมาณการทั้งปี การเพิ่มขึ้น YoY หนุนจาก RevPAR ที่ดีขึ้น การเพิ่มจำนวนห้องพัก และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง แต่ที่แย่ลงมาก QoQ เกิดจากปัจจัยฤดูกาลที่อ่อนแอของ MINT ในยุโรป
คาดว่าโมเมนตัมกำไรของ CENTEL และ ERW จะโดดเด่นที่สุดในกลุ่ม ขณะที่ AWC แม้รายได้โตแข็งแกร่งแต่ถูกฉุดโดยต้นทุนโรงแรมใหม่ โดยรวมเรายังคงประมาณการกำไรปี 2569F ของกลุ่มที่ 1.61 หมื่นล้านบาท (+7% YoY) โดยคาดว่ากำไร 2Q69F จะอ่อนตัวก่อนจะฟื้นตัวใน 3Q69F และเร่งตัวชัดเจนใน 4Q69F ตามฤดูกาลปกติ
Valuation & Action
เรามองกลุ่มโรงแรมเชิงบวกมากขึ้นหลังความตึงเครียดคลี่คลายลง แม้กำไรระยะสั้นถูกกดดันแต่คาดว่าจะฟื้นตัวได้ตั้งแต่ 3Q69F ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันปรับฐานลงมาแล้ว 19–24% สะท้อน Downside Risk ไปมากแล้ว ในอดีตหุ้นกลุ่มนี้มักฟื้นตัวแรง (+30–50% จากจุดต่ำสุด) เมื่อการดำเนินงานเริ่มทรงตัว เราเลือก ERW (ซื้อ: ราคาเป้าหมาย 3.20 บาท) และ MINT(ซื้อ: ราคาเป้าหมาย 28.50 บาท) เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มจากกำไรที่มีความยืดหยุ่น (Resilient Earnings) และ Valuation ที่น่าสนใจ
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
