PTT ธุรกิจก๊าซหนุน Q2 ลุ้นกำไร 3.4หมื่นล.
หุ้นวิชั่น - บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี จำกัด (มหาชน) มอง Positive ต่อแนวโน้มผลงาน PTT โดยคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q26F อย่างน้อยราว 3.4 หมื่นลบ. (+57% y-y, +31% q-q) โตสูง y-y q-q และอาจมี upside ได้อีกหากธุรกิจ Trading กำไรดีกว่าคาดมากจาก stock/hedging gain ก้อนใหญ่
โดยกำไรที่โต y-y q-q ได้แรงหนุนจากธุรกิจก๊าซฯ ที่ต้นทุนลดลงหลังปรับโครงสร้างราคาฯ และราคาขายอ้างอิงปิโตรเคมีเพิ่มขึ้นจากการปิดฮอร์มุซ ทำให้ supply พลังงานตึงตัวมาก ซึ่งปัจจัยดังกล่าวหนุนกำไรของบริษัทลูกอย่างธุรกิจ E&P, โรงกลั่น และปิโตรเคมี
คาดกำไรสุทธิ 2Q26F ฟื้น y-y q-q ได้ทั้งธุรกิจก๊าซฯ และธุรกิจบริษัทลูก หนุนคาดกำไรสุทธิ 2Q26F อย่างน้อยราว 33,760 ลบ. (+57% y-y, +31% q-q) โดย upside จะมาจากธุรกิจ Trading ที่ stock/hedging gain สูงกว่าคาด ทั้งนี้หากตัดรายการพิเศษ fx loss, net stock loss, และอื่นๆ ออก คาดกำไรปกติราว 51,164 ลบ. (+225% y-y, +80% q-q) ดีกว่าที่เคยประเมินจากทั้งโรงแยกก๊าซฯ และธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี
การโต y-y q-q เพราะ: ธุรกิจก๊าซฯ EBITDA ราว 2.6 หมื่นลบ. +93% y-y, +58% q-q โตสูงนำโดยฝั่งโรงแยกก๊าซฯ ที่อัตรากำไรเพิ่มขึ้น หลังปรับโครงสร้างราคาก๊าซฯ (เฉพาะ y-y) และการปิดฮอร์มุซทำให้ราคาขายอ้างอิงเพิ่มขึ้นสูง y-y q-q (ดู fig2)
กำไรบริษัทลูกเติบโต supply พลังงานที่ตึงตัวจากการปิดฮอร์มุซ ส่งให้ธุรกิจ E&P ราคาขายเฉลี่ย/ASP +20% y-y, +15% q-q, ค่าการกลั่น +145-303% y-y, +12-66% q-q และ spread ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีหลักอย่าง PE +21-45% y-y, +51-62% q-q
หากกำไรปกติ 2Q26F เป็นไปตามคาด กำไร 1H26F จะคิดเป็นราว 71% ของประมาณการปีที่ราว 1.1 แสนลบ. (+66% y-y) เราอยู่ระหว่างปรับเพิ่มประมาณการ คาดกำไรปกติ 3Q26F โต y-y ฟื้นทั้งธุรกิจก๊าซฯ ที่โรงแยกก๊าซฯ อัตรากำไรดีขึ้นหลังปรับโครงสร้างราคาก๊าซฯ ทำให้ feed cost -17% y-y
รวมถึงการปิดฮอร์มุซส่งให้ราคาขายอ้างอิงปิโตรเคมีของ GSP ฟื้นตัว และ ASP, ค่าการกลั่น และ spread ปิโตรเคมี เพิ่มขึ้น หนุนกำไรของบริษัทลูกทั้งธุรกิจ E&P, โรงกลั่น และปิโตรเคมี ส่วน q-q ลดลง เนื่องจากมีปิดซ่อมโรงแยกฯ และ supply ตึงตัวน้อยลง ฉุดอัตรากำไรของ E&P และปิโตรเคมี
คงคำแนะนำ Buy ที่ TP26F = 40.0 บ. (อยู่ระหว่างปรับประมาณการขึ้น) ธุรกิจอยู่ในช่วงฟื้นตัวทั้งธุรกิจก๊าซฯ ที่ได้ประโยชน์จากการปรับโครงสร้างก๊าซฯ ทำให้กลับมาทำกำไร และธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีที่ supply อยู่ในขาตึงตัวมากขึ้นจากกำลังการผลิตใหม่ที่เข้ามาน้อยลง และการปรับโครงสร้างการผลิตทั่วโลก ทำให้ค่าการกลั่นสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี และ spread ปิโตรเคมีฟื้นกลับสู่จุดทำกำไรในระยะยาว หนุนกำไรปกติโตเฉลี่ย 19% CAGR ใน 2026-28F
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
