29 เม.ย. 2020 เวลา 13:10 • ธุรกิจ
กรณีศึกษาวิเคราะห์การบินไทย ep.1
ช่วงนี้สายการบินทุกสายได้ผลกระทบจากโรคระบาด covid19 ทำให้ต้องหยุดการบิน
ทั้งระหว่างประเทศและภายในประเทศ
เล่าหุ้นจะนำศาสตร์ของบัฟเฟตต์มาประเมิน
การบินไทย ดูว่า จริงๆแล้ว หุ้นสายการบิน
ในมุมมองของบัฟเฟตต์ นั้นคิดอย่างไร
(ปล.บัฟเฟตต์ไม่ชอบสายการบิน แต่ช่วงหลัง
ก็มาลงทุนสายการบิน สงสัยเงินสดเยอะ เลยไม่รู้จะลงทุนหุ้นไหนเพิ่ม)
เราจะลองเอาแนวคิดมาช่วยวิเคราะห์การบินไทยกันครับ มาเริ่มกันเลย
โดยในที่นี้จะเป็นการตรวจสอบเบื้องต้น
ในการลงทุนของบัฟเฟตต์ เหมือนเราไปหาหมอ
หมอจะถามอาการของคนไข้ ว่า มีอาการอย่างไร
เราก็เพียงตั้งคำถามที่ใช้ตรวจสอบบริษัทดูครับ
เรามาดูว่าคำถามข้อแรกที่เราตรวจสอบการบินไทยจะผ่านในมุมมองนี้มั้ยไปดูกันครับ
ก่อนอื่นอธิบาย คำว่า ผลตอบแทนของส่วนผู้ถือหุ้น (return on equity : Roe)
กันสักหน่อย เดี๋ยวจะงงครับ
Roe จะเป็นการนำส่วน ของ กำไรสุทธิ หาร กับ ส่วนของผู้ถือหุ้น
สมมติว่า เราทำธุรกิจบ้านเช่า เราจะหาได้จากสมการ งบดุล
สินทรัพย์ = หนี้สิน+ทุน
ถ้าบ้านราคา 1,000,000 บาท เราต้องวางดาวน์ 200,000 บาท เราจะกู้เงิน 800,000 บาท
สินทรัพย์ = หนี้สิน + ทุน
1,000,000 = 800,000+200,000
ส่วนของผู้ถือหุ้น (ทุน) = 200,000 บาท นั้นเอง
หรือจะเรียกแบบง่ายๆ ว่า "เงินกู" ก็ได้ครับ 555
แล้วงบกำไรขาดทุน
รายได้-ค่าใช้จ่าย = กำไรสุทธิ
สมมติว่ารายได้ 120,000 บาท
ค่าใช้จ่าย 50,000 บาท
*กำไรสุทธิ 70,000 บาท
เราก็เอากำไรสุทธิ 70,000 บาท
หารส่วนของผู้ถือหุ้น 200,000 บาท
Roe = 35%
ก็จะเอา roe มาประเมินแนวโน้ม ว่า บริษัทมีแนวโน้ม เป็นอย่างไรบ้าง ถ้าโดยเฉลี่ย ของบริษัท roe มากกว่า 12% ก็ถืิอว่าพื้นฐานดีระดับหนึ่ง
มีประวัติการสร้างผลตอบแทนในอดีตที่เอาตัวรอดได้ครับ
ที่นี้มาดู การบินไทย เป็นยังไงบ้าง ค่าเฉลี่ย ของการบินไทย roe = -19.43 %
ใครถือหุ้นการบินไทยเมื่อ 10 ปีที่ผ่านมาก็เหมือนเผาเงินเล่นในตลาดหุ้นครับ ผลตอบแทนติดลบ
แบบนี้ คงไม่สามารถสร้างผลตอบแทนระยะยาวได้
ขอบคุณคลังสมอง จาก finnomena
เล่าหุ้นแล้วที่มันขึ้นมาร้อยกว่า% ละในช่วง 2สัปดาห์ที่ผ่านมาละ
นั้นเป็นมุมมองการเก็งกำไรระยะสั้นครับ
แต่ถ้ามุมมองระยะยาว ตัวเลขไม่เคยหลอกตา
มีแต่เราที่หลอกใจครับ 😁😁😁😁
..
..
ดูราคา การบินไทย ขึ้นแล้วแกว่งลงมาตลอดไม่เหมาะในการถือยาวแน่นอนครับ
cr.aspen
ข้อแรกของการ checklists ก็สอบตกเสียแล้ว
สำหรับการบินไทย มาดูข้อ 2 ต่อกันเลย
มาดูข้อที่ 2 ว่า การบินไทยจะรอดมั้ย
มาดูในส่วนของอัตราผลตอบแทนต่อเงินลงทุนทั้งหมด
อัตราผลตอบแทนต่อเงินลงทุนทั้งหมด
(return on asset)
จากตัวอย่าง ธุรกิจบ้านเช่า
บ้านราคา 1,000,000 บาท
กำไรสุทธิ 70,000 บาท
เราเอากำไรสุทธิ 70,000 บาท
หารสินทรัพย์ 1,000,000 บาท
roa = 7%
ก็เอาตัวเลข roa มาประเมินดูความสม่ำเสมอ
ของบริษัทนั้นๆว่า มีแนวโน้ม เติบโตสม่ำเสมอหรือ
ไม่ มาดูการบินไทย เป็นยังไงบ้างครับ
roa เฉลี่ย 10 ปี = -1.887%
สินทรัพย์รวมเฉลี่ย ย้อนหลัง 10 ปี แทบจะไม่สามารถสร้างผลตอบแทนให้กับบริษัทได้เลยครับ
ขอบคุณคลังสมอง finnomena
ข้อนี้การบินไทยก็สอบตกอีกแล้วสำหรับมุมมอง
พื้นฐาน เรามาดู checklists ข้อต่อไปครับ
มาดูกำไรต่อหุ้น ของ การบินไทย เป็นอย่างไรบ้าง
ขอบคุณคลังสมองจาก finnomena
การบินไทย เอาแน่เอานอนกับกำไรไม่ได้ บางปีกำไรนิดหน่อย ส่วนใหญ่ ไปทางขาดทุนตลอดครับ บริษัทนี้แทบจะหากำไรไม่เจอจริงๆครับ
เกณฑ์ในข้อ 3 ก็ไม่ผ่านเช่นเดียวกันครับ
มาดูข้อต่อไปกันดีกว่าครับ
ในการวิเคราะห์ ในส่วนของการก่อหนี้นั้น
ปกติเรามักใช้ตัวเลข หนี้สิน/ทุน ในการ
ประเมิน โดยหาก เกิน 1เท่า จะถือว่ามีความเสี่ยง
แต่การประเมินด้วยวิธีนั้น เป็นวิธีมักได้ผลในการวิเคราะห์ การประเมินมูลค่าทางบัญชี เพื่อดูว่า ราคา มูลค่าซากของบริษัท กรณีล้มละลาย จะได้คืนหลักประกันเท่าไหร่ เล่าหุ้นอยากได้บริษัทที่สร้างผลตอบแทนระยะยาว มากกว่าที่จะประเมินซากครับ
เราสามารถใช้การประเมินมูลค่าของบริษัทที่มีความได้เปรียบ อย่างยั่งยืน เราใช้ตัวเลขอีกชนิดหนึ่ง คือการ เปรียบเทียบ ระหว่าง
หนี้สินระยะยาว เทียบกับกับ กำไรสุทธิ
ประเมินว่ากำไรสุทธิ เติบโต จะสามารถชำระหนี้ระยะยาว ได้ภายในกี่ปี
ยกตัวอย่างเช่น บริษัท A มีหนี้ระยะยาว 100 ล้านบาท กำไรสุทธิ 20 ล้านบาท
เราจะได้ว่า 100/20 = 5
บริษัท A สามารถจ่ายคืนหนี้ระยะยาว
ได้ภายใน 5 ปี นั้นเองครับ
มันบ่งบอกอะไร จริงๆแล้วมัน แสดงถึงศักยภาพ
การทำกำไรของบริษัท ว่า กำไรสุทธิ ที่ได้จากการดำเนินงาน สามารถปลดล็อคหนี้สินได้ไม่ยาก แสดงว่าบริษัทมีความแข็งแกร่งพอสมควรครับ
มาดูตัวเลขการบินไทยเป็นยังไงกันบ้าง
กำไร(ขาดทุน) สุทธิ การบินไทย
หนี้สินระยะยาว การบินไทย
หนี้สินระยาว / กำไรสุทธิ = จ่ายคืนหนี้ระยะยาว
160,532.38 / (12,042.41) = -13.33
อย่างที่บอกบริษัทการบินไทย ขาดทุนมาตลอด
ทำให้บริษัทอ่อนแอทุกปี ต้องมาปรับโครงสร้างหนี้ ตลอด อยู่รอดมาได้ไงไม่รู้ตั้งหลายปี
ข้อนี้ก็ถือว่าสอบตกอีกแล้ว ครับ
มาดูข้อถัดไปต่อกันเลยครับ
เล่าหุ้น เข้าใจว่า การบินไทยเป็นสายการบินแห่งชาติ มีความเป็นแบรนด์ชั้นนำ แต่ถ้าเรามองลึกๆ แล้ว สินค้าบริการของการบินไทย คือ การขายที่นั่ง และ มีสายการบินต่างๆ ที่แข่งขันสูงมากๆ
จึงแทบไม่มีความสามารถในการแข่งขันอย่างยั่งยืนได้เลย ประกอบธุรกิจ การบินไทย มี cost สูงในเรื่องของวิศวกรและนักบิน ที่มีอำนาจการต่อรองสูง ขณะที่ตั๋วเครื่องบินแข่งกันลดราคา
อีกทั้งหลายปีที่ผ่านมาต้องเผชิญกับราคาน้ำมันที่ราคาแพงด้วย งบการเงินเลยออกมาไม่สวยครับ
ตอนแรกตั้งใจเขียนให้จบในตอนเดียว
แต่เหมือนว่าจะยาวไป ติดตามได้
ในตอนที่ 2 ครับ
ขอบคุณทุกท่านที่เข้ามาอ่าน
ฝาก กด like กด ติดตาม
แชร์บทความ เป็นกำลังใจให้เล่าหุ้นด้วยนะครับ
เรียบเรียงและวิเคราะห์
เล่าหุ้นให้มันง่าย
สามารถรับข่าวสารระหว่างวัน
ได้แล้วทาง line open chat เล่าหุ้นให้มันง่าย
ติดตามช่องทาง facbook
ติดตามช่องทาง youtube
reference
-www.set.or.th
-www.finnomena.com
ขอบคุณภาพสวยๆ
-www.set.or.th
-www.finnomena.com
-aspen

ดูเพิ่มเติมในซีรีส์

โฆษณา