สังเกตไหมครับ ช่วงนี้เวลามีคนตั้งกระทู้เรื่อง DELTA จะต้องมีอย่างน้อย 1 คอมเมนต์ที่พิมพ์ประมาณว่า “นึกถึง BAY เลย” ,”กรณี BAY จะกลับมาอีกไหม”
โดยคนที่พูดถึงเรื่องนี้จะต้องเป็นนักลงทุนที่อยู่ในตลาดมามากกว่า 5 ปี และในฐานะที่เราเป็น 1 ในคนที่เกิดทัน และได้รับผลกระทบในครั้งนั้น
จึงขออาสามาเล่าให้ทุกคนฟังว่า ในวันนั้นมันเกิดอะไรขึ้น แล้ว DELTA จะมีโอกาสซ้ำรอย BAY หรือไม่ ลองพิจารณากันได้ผ่านบทความนี้
ย้อนกลับไปเมื่อต้นปี 58 ได้มีอีกเหตุการณ์ที่ถือเป็นเรื่องอื้อฉาวของตลาดหุ้นไทย ชนิดที่ว่าถ้าไม่ได้แกล้งปิดตาเอาไว้ก็คงรู้ว่าเป็นการจงใจกระทำ โดยเรื่องมีอยู่ว่าในตอนนั้นมีหุ้นตัวหนึ่งที่ไม่น่าจะมีคุณสมบัติในการอยู่ในดัชนี SET50
แต่มีภาพลวงตาที่ทำให้ยังอยู่ได้ ทำให้นักลงทุนกลุ่มหนึ่งใช้โอกาสนี้ในการเป็น “ตัวแทน” เพื่อทำราคาดัชนี SET50 ในระยะสั้น ซึ่งหุ้นตัวนั้นก็คือ “BAY” แล้วเรื่องราวจะเป็นมาอย่างไร ทุกท่านเชิญรับรู้ข้อมูลได้ต่อจากนี้
รูปแสดงสัดส่วนผู้ถือหุ้นของหลักทรัพย์ BAY ในปี พ.ศ.2557
BAY หุ้นที่มี Free Float สูงแต่ต่ำ !
“ตลาดหลักทรัพย์ได้กำหนดกฎเกณฑ์ให้หุ้นที่จดทะเบียนในตลาดต้องมีสัดส่วนผู้ถือหุ้นรายย่อย ที่ไม่ได้มีส่วนร่วมในการบริหารหรือถือหุ้นเชิงกลยุทธ์ธุรกิจ (Free Float) > 15% และสำหรับการบรรจุเข้าเป็นสมาชิกของดัชนี SET50 ต้อง > 20%”
ดังนั้น หากดูจากรูป ณ ช่วงเวลานั้น BAY มีสัดส่วน Free Float สูงถึง 28% ทำให้ผ่านเกณฑ์ทั้งสองกรณีอย่างไม่ต้องสงสัย แล้วทำไมถึงมีแต่นักลงทุนพูดว่า BAY มี Free Float ที่ต่ำมาก เขาเข้าใจอะไรผิดหรือเปล่า ?
คำตอบคือ เปล่าเลยครับ เพราะจากตารางที่เห็นมีนัยแฝงอยู่ ดังนี้
จากในข่าวจะพบว่า ช่วงนั้นทาง BTMU ได้เข้ามาถือหุ้นใหญ่ของ BAY เป็นสัดส่วน 72% และทำให้กลุ่มรัตน์รักษ์กลายเป็นผู้ถือหุ้นรองลงมาที่ 25% โดยในส่วนนี้แหละที่เป็นประเด็น !
เพราะพวกเขาทั้งกลุ่มถูกจัดให้อยู่ในกลุ่ม Flee Float ที่เราเห็น (ลำดับ 2-13) ทั้ง ๆ ที่หากมองกันตามสมมุติฐานที่ว่า คนกลุ่มนี้มีแนวโน้มไม่ขายหุ้นออกมาสู่ตลาด
ดังนั้น ตัวเลข 72 + 25 = 97% จะเป็นตัวเลขของสัดส่วนหุ้นที่ไม่หมุนเวียน ทำให้จำนวนหุ้นที่เหลืออยู่ในมือรายย่อยคนอื่นจริง ๆ เพียงไม่ถึง 3% เท่านั้น
กอปกับช่วงนั้นมีแต่คนวิเคราะห์ว่าเจ้าของคนใหม่ต้องการทำ Tender Offer และเอาออกจากตลาด จึงทำให้นักลงทุนไม่มีความต้องถือหุ้นตัวนี้ไว้ และแทบไม่ซื้อ-ขายกันเลย
ซึ่งนี้คือเหตุผลที่ทำไมตอนนั้นเขาถึงมองว่า BAY มีสภาพคล่องน้อยและ Free Float ต่ำ แต่ยังสามารถ Listed อยู่ในดัชนี SET50 ได้
เรื่องแบบนี้มีหรือที่จะมีคนไม่เห็นโอกาส
หากย้อนกลับไปดูจะพบว่าในช่วงปลายปี 57 หุ้น BAY มีปริมาณการซื้อขายต่อวันเพียงแค่หลักแสนหุ้น ส่วนราคาก็วนเวียนอยู่แถว 40 กว่าบาทใกล้เคียงกับราคา Tender Offer (39 บาท)
แต่แล้วก็เกิดเรื่องประหลาดขึ้นที่อยู่ ๆ ในวันที่ 9 ม.ค. 58 ได้มี Volume ปริศนาจำนวน 5 ล้านหุ้น (ประมาณ 10 เท่าของค่าเฉลี่ยต่อวัน) ลาก BAY ไปปิดที่ 50 บาท และจากนั้นในแต่ละวัน ก็มี Volume เข้ามาซื้อ-ขายกันวันละ 5 ล้านหุ้น
และค่อย ๆ ลาก BAY ไปวันละ 5 บาท จนถึงจุดพีคสุด ในวันที่ 23 ม.ค. ที่ทำกันแบบไม่ต้องแคร์สายตาใครอีกต่อไป โดยมี Volume ประมาณ 10 ล้านหุ้น ปาเข้ามาลาก BAY ขึ้นไปถึง 90 บาท และเป็นการแตะ Ceiling ของหุ้นใน SET50 ที่เราแทบไม่เคยมีโอกาสได้เห็น และนี้จึงเป็นเรื่อง Talk of the town ในตอนนั้น
ใช้เงิน 900 ล้าน ลาก SET ขึ้นไป 16 จุด (SET50 ประมาณ 10 กว่าจุด)
หลายคนต่างก็หาเหตุผลต่าง ๆ นา ๆ มาพยายามแก้ต่างให้กับเหตุการณ์นี้ แต่ก็ไม่สามารถหาเหตุผลที่ดีพอมาอธิบายราคา BAY ที่ 100 บาท (นอกจากข่าวลือบ้าๆ ว่า BTMU จะ เทนเดอร์ที่ราคา 100 บาท ซึ่งใครเชื่อก็ … เต็มที และข่าวนี้ก็ถูกชี้แจง+ปฏิเสธในภายในหลัง)
ดังนั้นมันจึงเหลือเพียงเหตุผลเดียวที่มีน้ำหนักเพียงพอ คือ มีคนตั้งใจใช้ BAY ในการกำหนดทิศทางดัชนี SET50 เพื่อผลประโยชน์ในทางอื่น เช่น การทำกำไรในตลาด TFEX
โดยทุกอย่างดูสมเหตสมผลขึ้น เพราะ BAY ถือเป็นหุ้นที่เบาหวิว แต่ส่งผลอย่างหนักหน่วงกับดัชนี โดยใช้เม็ดเงินแค่ 900 ล้านบาท ที่อาจยกหุ้นใหญ่ได้แค่ 2-3 ช่อง แต่สามารถผลักราคา BAY ขึ้นไป Ceiling และส่งผลต่อดัชนีมากกว่า 10 จุด ! และจากนั้นผ่านไปอีกแค่ 2-3 เดือน BAY ก็กลับมาเล่นกันอยู่ 40-50 บาทเช่นเดิม และนี้คือปรากฏการณ์ BAY ที่เป็นที่กล่าวขานกันจวบจนถึงปัจจุบัน
ทีนี้เราลองมาวิเคราะห์กันต่อว่า …
แล้วกรณี DELTA จะซ้ำรอยหรือไม่
อันดับแรกเราต้องชี้แจงก่อนว่ารอบของ DELTA นี้จะแตกต่างจากกรณีของ BAY ตรงที่กรณี BAY นั้นเป็นการ “แอบทำ” โดยการอาศัยตอนที่หุ้นไร้สภาพคล่อง+Free Float ที่ต่ำในการทำราคา
แต่ในกรณี DELTA ต้องเรียกได้ว่าทำกันแบบเห็นกันแบบให้รู้ตัวกันทั้งประเทศ โดยเราเองก็ไม่สามารถวิเคราะห์ได้ว่าจาก Free Float ที่เห็นในตอนนี้ หุ้นอยู่ในมือเจ้าแล้วกี่% แต่ที่ค่อนข้างมั่นใจ คือ
การลากราคาขึ้นมาที่(น่าจะ)ผิดปกติแบบนี้ ต้องมีผลกระทบตามมาอย่างรุนแรงต่อ “นักลงทุนทุกกลุ่ม” อย่างแน่นอน โดยเรามาวิเคราะห์กันต่อว่า …
แล้วในตลาด TFEX ฝั่งไหนได้ประโยชน์ ?
แม้เราจะไม่กล้ายืนยันว่าฝั่งไหนจะได้ผลประโยชน์ แต่ฝั่งที่ Long SET50 ไว้ เสียผลประโยชน์ไปแล้วอย่างแน่นอน เพราะตามกฎของตลาด จะใช้วิธีคิดดัชนี SET50 จะให้หลักทรัพย์ที่เข้าใหม่ ใช้มูลค่าตลาด (Market Cap) ของการซื้อ-ขายใน “วันแรก” ที่เข้าร่วมเป็นฐาน
ดังนั้นหมายความว่า การที่ DELTA ขึ้นมารอบนี้ คน Long SET50 Futures ไว้จะไม่ได้ประโยชน์อะไรเลย นอกจากนี้ยังอาจซวยเสียด้วยซ้ำ
เพราะหากถ้า DELTA ปรับตัวลดลงกลับได้รับผลกระทบเต็ม ๆ ดังนั้น นี้จึงเป็นประเด็นที่นักลงทุนหลายคนมองว่าเกมส์นี้ เจ้าน่าจะพยายามเติมลมลูกโป่งใบที่เขียนว่า DELTA ให้อัดแน่น
จากนั้นก็ค่อยเอาเข็มเจาะตอนนี้เข้าไปอยู่ใน SET50 แล้ว (หรืออาจจะลากต่อไปสัก 5,000 ก่อนก็ได้)
โดยหากสมมุติว่าวันนี้ DELTA อยู่ใน SET50 แล้ว ทุก ๆ การเปลี่ยนแปลงของ DELTA 1% จะส่งผลต่อ SET50 ประมาณ 0.7 จุด
ดังนั้น ทุก ๆ Ceiling หรือ Floor (30%) จะส่งผลต่อ SET50 ถึง 20 จุดเลยทีเดียว ซึ่งหากถ้ามีการทำจริง ๆ ตัวเลขขนาดนี้เราบอกได้เลยว่าในตลาด TFEX มีคน “อิ่มแปล้” อย่างแน่นอน
ตัวอย่างการคำนวณดัชนีเมื่อมีหลักทรัพย์เข้า-ออก อยู่ในหน้า 25-27
แล้วกองทุนจะซื้อหุ้น DELTA เข้าเมื่อไหร่ ?
นี่คงเป็นคำถามที่นักลงทุนทุกคนอยากจะรู้ โดยเราค่อนข้างมั่นใจว่ารอบนี้สถาบัน “หนักใจ” อย่างแน่นอน เพราะน่าจะเป็นการเพิ่ม-ลดน้ำหนักหุ้นใน SET50 ที่มี Effect มากที่สุดในประวัติศาสตร์
โดยเป็นการนำหุ้นในลำดับสุดท้ายออก แล้วเพิ่มหุ้นที่มี Market Cap ในอันดับ Top 3 เข้ามา (ที่น่าเจ็บใจ คือ DELTA เพิ่งถูกถอดออกไปในรอบก่อน)
ดังนั้น ทุกอย่างน่าจะมีผลกระทบที่หลายคนคาดไม่ถึง แต่อย่างไรก็ตามเรามาดู “พฤติกรรมโดยทั่วไป” ของกองทุนเวลาซื้อ-ขายหุ้นเมื่อเกิดการปรับเปลี่ยนดัชนี SET50 กันก่อน
“กองทุนจะใช้เวลา 1-3 วันทำการสุดท้ายในการ Rebalance พอร์ต” นี่คือประโยคที่เราเคยได้ยินผ่านหูมา โดยเราเองก็ไม่เคยใส่ใจอะไรกับมัน แต่วันนี้ถึงเวลาที่ต้องมา Proov กันแล้วว่าคำพูดนี้มี %ความจริงแค่ไหน โดยสามารถอธิบายได้ ดังรูป
15 มิ.ย.63 ตลาดประกาศให้ BPP กับ TTW เข้า SET50 ในรอบ 1 ก.ค. – 31 ธ.ค. 63
18 ธ.ค.62 ตลาดประกาศให้ VGI เข้า SET50 ในรอบ 1 ม.ค. – 30 มิ.ย. 63
18 มิ.ย.62 ตลาดประกาศให้ OSP, SAWAD เข้า SET50 ในรอบ 1 ก.ค. – 31 ธ.ค. 62
17 ธ.ค.61 ตลาดประกาศให้ GULF เข้า SET50 ในรอบ 1 ม.ค. – 30 มิ.ย. 62
จากรูปทั้งหมด 4 ครั้งล่าสุด ที่มีการปรับเปลี่ยนหุ้นที่เข้า SET50 ทุกครั้งและทุกตัวมีแนวโน้มได้ข้อสรุปไปในทางเดียวกัน โดยแบ่งเป็น 2 ประเด็น ดังนี้
1.กองทุนจะ Rebalance ในช่วง 3 วันทำการสุดท้ายเป็นเรื่องจริง โดย 80% จะอยู่ในวันสุดท้าย
เราจะเห็นว่า หุ้นทั้ง 6 ตัวที่ถูกเพิ่มเข้าไปใน SET50 ในแต่ละรอบ จะมีปริมาณการซื้อขายในช่วง 3 วันทำการสุดท้ายเพิ่มขึ้นมาอย่างมีนัยสำคัญ โดยในวันสุดท้ายจะเพิ่มประมาณ 4-5 เท่า ! ของค่าเฉลี่ย 5 วันก่อน จึงเชื่อมโยงได้เป็นอย่างดีกับการ Rebalance พอร์ตของสถาบัน
2.มีคนรู้เรื่องนี้ดีอยู่แล้ว ห่านทองคำ
ตามเมคเซนส์หากถ้าเรารู้ว่าในวันสุดท้ายกองทุนจะต้องซื้อหุ้นพวกนี้เข้าเพื่อให้สัดส่วนที่ถูกต้องใน SET50 ราคาก็ควรจะต้องปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่กลับพบเรื่องที่น่าประหลาดใจ เพราะหุ้นทั้ง 6 ตัว มีแนวโน้มปรับตัวลดลงในช่วงท้าย หลังจากดีดตัวเพิ่มขึ้นระหว่างวัน
โดยสังเกตได้จากไส้เทียนด้านบนในวันนั้น (กรอบสีชมพู) ซึ่งนี้จึงเป็นตัวบ่งบอกได้ว่า มีใครสักคนรู้และรอวันนี้ในการขายหุ้นให้กับกองทุนด้วย Volume ปริมาณมากในวันสุดท้าย
นี่คือพฤติกรรมตามปกติเมื่อเกิดการเปลี่ยนแปลงดัชนี SET50 โดยหากกลับมามองกันที่ปัจจุบันจะพบว่า ตลาดเหลือวันทำการอีกแค่ 3 วัน (จันทร์-พุธ) ก่อนที่จะเริ่มคำนวณรอบใหม่
ซึ่งเป็นเรื่องน่าสนใจอย่างยิ่ง ว่าเขาจะทำอย่างไร หากถ้าเป็นเช่นเดิม DELTA อาจมีแรงหนุนจากการทยอยซื้อของสถาบันเข้ามา โดยรอบนี้ประเมินได้ค่อนข้างยากมาก เพราะด้วย Size ของ DELTA ที่มีน้ำหนักมากถึง 8% นี้ หากต้องขายหุ้นตัวอื่นในตะกร้าออกมาซื้อให้ครบก็น่าจะผลกระทบที่ตามมาพอสมควร ครั้นจะไม่ซื้อก็กลัวว่าจะล้อกับดัชนีได้อย่างไม่มีประสิทธิภาพ
สุดท้ายนี้ เราหวังจะว่าจะทำให้ทุกคนเข้าใจเรื่องของการคำนวณดัชนี SET50 มากขึ้น, พฤติกรรมของ Player รายใหญ่ที่มีส่วนเกี่ยวกับดัชนี รวมไปถึงพฤติกรรมราคาของหุ้น ก่อน-หลังเข้า SET50
โดยเรามาลองดูกันต่อนะครับว่าในช่วงเวลาที่เหลือ ผลลัพธ์ของการ Rebalance ครั้งนี้จะเป็นอย่างไร และที่สำคัญที่สุด เราต้องมาดูว่าเมื่อ DELTA เข้ามาเป็นสมาชิกใน SET50 แล้ว จะกลายเป็น Key หลักในการใช้ทำราคาอย่างที่เคยเกิดขึ้นในอดีตหรือไม่
แต่หากเป็นไปตามที่ทุกคนคาดเรารับรองได้เลยว่า ครึ่งปีหน้านี้จะเป็นอีกปีที่ตลาดผันผวนแรงอย่างแน่นอน ยังไงก็ลงทุนด้วยความระมัดระวังทั้งตลาดหุ้นและ TFEX นะครับ ขอบคุณครับ
💬 สามารถพูดคุย สอบถาม หรือร่วมแชร์ข้อมูลกับเราได้ ในห้อง Line Open Chat “TFEX For Future”
👇🏻 คลิก link เข้ากลุ่มได้
✳️ฝากติดตาม TFEX For Future ช่องทางอื่นด้วยนะครับ
372
- 184
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2024 Blockdit
