Tapering คืออะไร ? ส่งผลต่อตลาดอย่างไร ?
Tapering คือ นโยบายที่ปรับแต่งการกระทำของธนาคารกลาง
ความพยายามของ Tapering ในขั้นต้น คือพุ่งเป้าไปที่อัตราดอกเบี้ย และควบคุมการรับรู้ทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตของนักลงทุน
และอาจจะรวมถึงการปรับเปลี่ยน อัตราคิดลด หรือความจำเป็นในการเพิ่มทุนสำรอง
รวมทั้ง Tapering เกี่ยวโยงกับการชะลอการเข้าซื้อสินทรัพย์ ซึ่งตามทฤษฎีก็คือ การดึงกลับของการนโยบายอัดฉีดเงิน(QE) ซึ่งดำเนินการโดยธนาคารกลาง
Tapering จะเริ่มทำหลังจากนโยบาย QE ได้บรรลุผลตามความคาดหวัง
ในการกระตุ้นและทำให้เศรษฐกิจมีเสถียรภาพแล้ว
เข้าใจการ Tapering
Tapering คือ การลดอัตราการสะสมสินทรัพย์ใหม่ภายใต้การ QE ในงบดุลของธนาคารกลาง
อันดับแรก คือ การถอนเงินทั้งหมดออกจากระบบการกระตุ้นทางการเงินที่ถูกปล่อยออกไป
เมื่อธนาคารกลางออกนโยบายการกระตุ้นเศรษฐกิจในภาวะถดถอย(Recession) พวกเขาก็สัญญาว่าจะเก็บคืนการนโยบายการกระตุ้น(QE) ในตอนที่เศรษฐกิจฟื้นตัวแล้ว
สาเหตุเพราะว่า การกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยเงินอัดฉีดที่ต่อเนื่องและมากเกินไปนั้น อาจจะนำไปสู่ ภาวะเงินเฟ้อ(Inflation)ที่ไม่สามารถควบคุมได้ ฟองสบู่ราคาสินทรัพย์จากเงินที่อัดฉีดไป และความร้อนแรงที่สูงเกินไปของเศรษฐกิจ
ธนาคารกลางทำอย่างไรในการ Tapering
การพูดคุยอย่างเปิดเผยกับนักลงทุนที่ตระหนักถึงทิศทางของนโยบายและสิ่งที่จะทำในอนาคตของธนาคารกลาง ช่วยให้ตั้งความคาดหวังให้ตลาด และลดความไปแน่นอนของตลาด
นี่คือสาเหตุว่า ทำไมธนาคารกลางถึงค่อย ๆ ทำการ Tapering มากกว่าที่จะหยุดนโยบายการอัดฉีดอย่างทันที
ธนาคารกลางช่วยลดความไม่แน่นอนของตลาดโดยการเน้นย้ำถึงเป้าหมายในการ Tapering และเน้นย้ำเงื่อนไขโดยละเอียดว่าจะ Tapering ต่อ หรือพอแค่นี้ การคาดการณ์การลดการอัดฉีดลงถูกสื่อสารให้ตลาดเริ่มปรับตัวในการกระทำอย่างจริงจัง
ประวัติศาสตร์เผยถึงการ Tapering คือ การกระทำแค่ในเชิงทฤษฎี
ในช่วงเวลาอันหลากหลาย Fed และธนาคารกลางอื่น ๆ ที่ทำ QE ในทศวรรษนี้ ได้ทำการประกาศความตั้งใจที่จะ Tapering หรือดึงการ QE กลับในที่สุด
อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางก็ไม่สามารถที่จะทำการดึงกลับได้ทั้งหมด น้อยมากที่จะดึงการ QE กลับมาได้ทั้งหมด
The U.S. Fed, Bank of England, European Central Bank, Bank of Switzerland และ Bank of Japan ทั้งหมด มีความต้องการหรือความพยายามที่จะ Tapering หรือ คลี่คลายการอัดฉีดของพวกเขา ในภายหลังจากการเร่งเข้าซื้อสินทรัพย์และภายหลังการการขยายงบดุลอย่างต่อเนื่อง
Sweden's Central Bank, Sveriges Riksbank ประสบความสำเร็จอย่างมากในการลดงบดุลของเขา ตั้งแต่ปี 2010-2011
แต่หลังจากนั้น เกิดการขยายงบดุลอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ตอนนั้นเกือบจะเป็น 2 เท่าของจุดสูงสุดของการขยายงบดุลก่อนหน้า
จากการศึกษาพบว่า แนวคิดทางทฤษฎีเกี่ยวกับการ Tapering ของธนาคารกลางยังคงเป็นสัญญาที่ว่างเปล่า มากกว่าที่จะเป็นความจริง
อีกหนึ่งสาเหตุที่อธิบายว่า ทำไมธนาคารกลางถึงไม่เต็มใจที่จะดึงการ QE ที่ว่านี้กลับมา เพราะว่า มันจะเกิดสิ่งหนึ่งตามมา นั่นก็คือ "Taper Tantrum"
ซึ่งนักลงทุน(รวมถึงตลาดการเงินทั้งหมด)มีปฏิกิริยาในทาง extreme กับการตอบสนองต่อการชะลอการอัดฉีดจากธนาคารกลาง
ยกตัวอย่างเช่น การประกาศความตั้งใจ Tapering ของธนาคารกลาง ส่งผลให้ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว (นักลงทุนพร้อมใจกันเทพันธบัตร) และตลาดหุ้นร่วงไปตาม ๆ กัน สิ่งนี้ส่งผลอย่างมากให้ผู้ออกนโยบายทางการเงิน
ชะลอ หรือย้อนกลับแผนการที่จะ Tapering ของพวกเขา เพราะต้องการที่จะหลีกเลี่ยงความรุนแรงในภาคส่วนทางการเงิน
นี่คือ concept ดั้งเดิมของ Tapering
ถ้าธนาคารกลางปรับปลี่ยนการดำเนินการเร็วเกินไป มันอาจจะทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยได้
หรือถ้าธนาคารกลางไม่เคยผ่อนคลายนโยบายการกระตุ้นเศษฐกิจเลย ผลกระทบที่ไม่คาดฝันจากการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อที่ไม่พึงปรารถนาอาจตามมาได้
ตัวอย่างของการ QE ของ Fed หลังจากวิกฤตทางการเงิน ปี2007-2008
ในสหรัฐอเมริกา การ QE ของ Fed เกี่ยวโยงกับการเข้าซื้อสินทรัพย์ ที่ประกอบด้วย mortgage-backed securities และสินทรัพย์อื่นๆในระยะยาว
เพื่อที่จะช่วยลดอัตราดอกเบี้ย ทำให้จำนวนพันธบัตรที่มีในตลาดลดลง ส่งผลให้ราคาสูงขึ้น และผลตอบแทนลดลง
ผลตอบแทนที่ลดลงส่งผลให้ต้นทุนในการกู้ยืม(ของอีกฝ่าย)ลดลง ตามทฤษฎีแล้ว เมื่อต้นทุนในการกู้ยืมลดลงส่งผลให้ธุรกิจมีความสะดวกขึ้น ในการเริ่ม Project ใหม่ (ส่งผลให้การจ้างงานเพิ่มขึ้น) และเมื่อการจ้างงานเพิ่มขึ้นก็จะนำไปสู่การบริโภคทั้งหมด และส่งผลถึงการเติบโตของเศรษฐกิจ
ตัวอย่างปัจจุบันของการพยายาม Tapering โดย Fed ที่ไล่ตามเก็บการ QE ที่ดำเนินการตอบสนองต่อวิกฤตทางการเงินในปี 2007-2008
การ Tapering ได้ดำเนินการก่อนเดือนมิถุนายน 2013 เมื่อ Ben Bernanke (อดีตประธานFed) ประกาศว่า Fed จะลดจำนวนการเข้าซื้อสินทรัพย์ลงทุก ๆ เดือน จนกว่าเงื่อนไขทางเศรษฐกิจ เช่น ตัวเลขเงินเฟ้อ อัตราการว่างงาน จะดีขึ้น ในกรณีนี้ Tapering คือการลด ไม่ใช่การยกเลิก การเข้าซื้อสินทรัพย์ของ Fed
ในปี 2013 คณะกรรมการ Fed สรุปถึงการ QE ว่า งบดุลของ Fed ที่ได้เพิ่มขึ้นไปถึง 4.5 trillion dollars ได้บรรลุผลตามเป้าหมายที่ตั้งไว้ และมันถึงเวลาที่จะมีการพูดคุยเรื่อง Tapering ซึ่งกระบวนการ Tapering จะเกี่ยวโยงกับการเข้าซื้อพันธบัตรให้น้อยลงในเดือนตุลาคม 2014
แผนการ Tapering ของ Fed
ในช่วงต้นปี 2014 Fed ประกาศความตั้งใจของเขา ในการลดการเข้าซื้อสินทรัพย์ลงทุกเดือน ๆ จาก 75 billion dollars จนเหลือ 65 billion dollars
การ Tapering จะเริ่มที่ 6 billion dollars ต่อเดือนสำหรับ
treasury securities และ 4 billion dollars สำหรับ mortgage backed securities
กระบวนการนี้จะดึงเงินกลับมา 30 billion dollars จาก Treasury Securities และ20 billion dollars จาก MBS
ในช่วงระยะเวลานี้ งบดุลของ Fed จะถูกคาดหวังว่า จะลดลงไปเหลือต่ำกว่า 3 trillion dollars ในปี 2020 แทนที่จะเผชิญหน้ากับ Taper Tantrum โดยตรง Fed เลือกที่จะรักษางบดุลไว้ให้อยู่ที่ประมาณ 4.5 trillion dollars จนถึง ต้นปี 2018
ในจุดนี้ คือการเริ่มต้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ในการลดการถือครองสินทรัพย์อย่างช้า ๆ
แต่แล้ว ในกลางปี 2019 ปฏิกิริยาของตลาดใน Tapering ส่งผลทำให้เกิด inverted yield curve และเกิดเพิ่มขึ้นของสัญญาณการเข้าสู่ภาวะถดถอย (Recession)
เป็นอีกครั้งที่ Fed เริ่มการ QE อีกรอบ (โดยการเพิ่มการเข้าซื้อพันธบัตร) ด้วยสินทรัพย์ที่สูงกว่า 4 trillion dollars ในเดือน ธันวาคม 2019 และเพิ่มขึ้นสูงถึงกว่า 7 trillion dollars ในต้นปี 2020 ในขณะที่ความกลัวเรื่อง Coronavirus ได้ครอบงำ Fed
หลังจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 Fed ได้ดำเนินนโยบายต่าง ๆ มากมายที่จะช่วยให้เศรษฐกิจฟื้นตัว
ในปลายเดือนพฤษภาคม 2021 จากบันทึกการประชุมของ Fed ถูกปล่อยออกมา ได้เริ่มถูกจับตามองในหมู่นักลงทุนว่า Fed อาจจะเริ่มทำการ Tapering
ตามบันทึกการประชุมระบุว่า ผู้เข้าร่วมประชุมจำนวนหนึ่งกล่าวว่า
หากเศรษฐกิจยังคงฟื้นตัวได้ดีอย่างรวดเร็วจนถึงเป้าหมายที่ตั้งไว้ มันก็อาจจะเป็นเวลาเหมาะสมที่จะพูดคุยเรื่องการปรับเปลี่ยนการเข้าซื้อสินทรัพย์
Tapering ส่งผลกระทบอย่างไรต่อตลาดหุ้น
นโยบาย QE ดำเนินการหลังจากวิกฤตทางการเงินปี 2007-2008 เป็นผลดีอย่างมากต่อราคาหุ้น และพันธบัตร ในตลาดการเงินของสหรัฐ
แต่จากการศึกษาพบว่า นักลงทุนมีความกังวลอย่างรุนแรงต่อการ Tapering หรือความเป็นไปได้ที่จะลดการเข้าซื้อสินทรัพย์
แม้ว่า Tapering จะมีความเป็นไปได้ในทางทฤษฎี (มันไม่เคยถูกดึงกลับโดยธนาคารกลางได้สมบูรณ์เลย) แต่มันก็ยากที่จะบอกอย่างชัดเจนว่า มันส่งผลอะไรต่อตลาดหุ้น
อย่างไรก็ตาม ในอดีตมีความเชื่ออย่างแพร่หลายว่า เมื่อ Fed เริ่มค่อย ๆ ดึง
การกระตุ้นเศรษฐกิจกลับอย่างช้า ๆ จะส่งผลในทางลบต่อตลาดหุ้น
- 21
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2025 Blockdit
