[Stock Surge หาหุ้นนอกลงทุน] MercadoLibre (Nasdaq: MELI) บริษัท E-Commerce ที่ใหญ่ที่สุดในละตินอเมริกา MercadoLibre อ่านว่า เมนทาโดลิบริ มีความหมายว่าตลาดเสรี ในภาษาสเปน บริษัทสัญชาติอาร์เจนตินา มีผู้ใช้งานกว้างขวางอยู่ใน 18 ประเ

สำรวจ
ลงทุน
คำถาม

มีบัญชีอยู่แล้ว?หรือ

•

25 ก.ย. 2021 เวลา 00:24 • หุ้น & เศรษฐกิจ

MercadoLibre (Nasdaq: MELI) บริษัท E-Commerce ที่ใหญ่ที่สุดในละตินอเมริกา

MercadoLibre อ่านว่า เมนทาโดลิบริ มีความหมายว่าตลาดเสรี ในภาษาสเปน บริษัทสัญชาติอาร์เจนตินา มีผู้ใช้งานกว้างขวางอยู่ใน 18 ประเทศ โดยมี บราซิล อาร์เจนตินา และเม็กซิโก เป็นตลาดหลัก ซึ่งนับว่าเป็นถิ่นที่แม้แต่ Amazon ก็ไม่สามารถเจาะตลาดได้

😀บริษัทเริ่มจากการเป็น Marketplace ที่มีทั้งยอดขายสินค้าและฐานผู้ใช้งานเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดทุกปี

ปี 2020 บริษัทมี Unique active users อยู่ 132.5 ล้านคน คิดเป็นการเติบโตถึง 79%YOY

มียอดขายสินค้ารวมทั้งสิ้น (GMV) 20,926 ล้านเหรียญ โตขึ้น 50%YOY

โดยขายสินค้าได้ 719 ล้านชิ้น โตขึ้น 90%YOY

😁และขยายต่อไปใน Fintech ที่เรียกว่า MercadoPago บริการรับ-จ่าย-โอน ซึ่งมีปริมาณการชำระเงินทั้งหมด TPV (Total payment volume) ถึง 49,757 ล้านเหรียญ คิดเป็นการเติบโตถึง 75%YOY

จะเห็นว่ามันมากกว่ายอดขายของออนไลน์รวมกันซะอีก เพราะในจำนวนนี้ เป็นการใช้งานนอกแพลตฟอร์มถึง 60% ซึ่งถือว่าเป็นการแก้ pain point ระดับโครงสร้างให้แก่คนในภูมิภาคนี้ ซึ่งที่นี่มีประชากรถึง 40% ที่ไม่สามารถเข้าถึงระบบแบ็งกิ้งแบบดั้งเดิมได้

😉นอกจากนั้น บริษัทยังมีระบบขนส่งโลจิสติกส์ โดยเป็นพาร์ทเนอร์กับขนส่งที่เป็น third party ชั้นนำ รวมถึงมีบริการ fulfillment และ warehouse เป็นของตัวเอง ที่เรียกว่า Mercado Envios ซึ่งปีที่แล้ว มีการจัดส่งสินค้าถึง 679 ล้านชิ้น คิดเป็นการเติบโตถึง 112%YOY

😊รวมถึงมีบริการอย่าง Mercado Credito บริการปล่อยสินเชื่อโดยใช้ข้อมูลการซื้อขายในแพลตฟอร์ม ในส่วนนี้ก็ถือว่าเติบโตขึ้นเยอะมาก ปัจจุบันมียอดสินเชื่อสูงถึง 576 ล้านเหรียญ โตขึ้นถึง 222%YOY

บริษัทยังต่อยอดไปยังบริการอื่นๆ เช่น

Mercado Shops บริการเว็บไซต์ร้านค้า

Mercado Libre Ads solution ให้แบรนด์มาโฆษณาบนแพลตฟอร์ม

Mercado Libre Classifieds service พื้นที่ให้ผู้ขายลงโฆษณาธุรกิจ

Mercado Fondo บริการลงทุนในกองทุน

✨มาดูส่วนของ #งบการเงิน กันบ้าง

บริษัทมีรายได้หลักมาจากบราซิล (55%) อาร์เจนตินา (25%) และเม็กซิโก (14%) อื่นๆ ( 6%)

ซึ่งเป็นรายได้จาก E-commerce 64% และ Fintech 36 %

✨ในส่วนของรายได้ บริษัททำได้ดีมาก

ปี 2018 – รายได้ 1,439 ล้านเหรียญ

ปี 2019 – รายได้ 2,296 ล้านเหรียญ โตขึ้น 60%

ปี 2020 – รายได้ 3,973 ล้านเหรียญ โตขึ้น 73%

คาดการณ์รายได้ 2021 -- 6,280 ล้านเหรียญ จะโตขึ้น 58%

บริษัทมี Gross profit margin ที่ 43 %

ปี 2020 ได้รับอานิสงส์จากโควิดซึ่งถือเป็นตัวเร่งการ adoption ในการซื้อของบน e-commerce

✨แน่นอนว่าบริษัทยังขาดทุนทางบัญชีอยู่

ปี 2018 – ขาดทุน 36 ล้านเหรียญ

ปี 2019 – ขาดทุน 172 ล้านเหรียญ

ปี 2020 – ขาดทุน 7 แสนเหรียญ

✨บริษัทมี Operating cash flow และ Free Cash Flow เป็นบวก

ปี 2020 – OCF บวก 1,182 ล้านเหรียญ โตขึ้น 162%

FCF บวก 935 ล้านเหรียญ โตขึ้น 198%

#CompetitiveAdvantage ของบริษัท

MercadoLibre ถือเป็น first mover ในตลาดอีคอมเมอร์ซในลาตินอเมริกา มี Network Effect ที่สูงมาก เนื่องจากมีฐานผู้ใช้งานอยู่ถึง 20% ของประชากรทั้งหมดแล้ว (ประชากรในละตินอเมริกา 646 ล้านคน ผู้ใช้งาน 132.5 ล้านคน) ซึ่งนั่นเป็นเรื่องยากมากที่จะมีคู่แข่งเข้ามาท้าชิงด้วย

การที่ยิ่งมีผู้ใช้งานมาก ก็ยิ่งเป็นการดึงดูดผู้ขายให้เข้ามาลิสท์สินค้าตัวเองในแพลตฟอร์มมากขึ้น ยิ่งกลายเป็นวงโคจร flywheel effect ดึงดูดผู้ใช้งานใหม่เข้ามาเรื่อยๆไม่สิ้นสุด

บวกกับการที่บริษัทได้สร้าง ecosystem มีทั้งระบบขนส่งโลจิสติก และ fintech ยิ่งเป็นการเสริมความแข็งแกร่งของแพลตฟอร์ม และเมื่อบริษัทมีข้อมูลผู้ใช้งานมากขึ้น ก็สามารถนำข้อมูลพวกนี้มาออกสินเชื่อ ปล่อยกู้ให้ผู้ซื้อผู้ขายได้ และทำให้บริษัทสามารถขยายบริการไปในส่วนอื่นๆได้อีก

#คู่แข่ง

การแข่งขันในตลาด e-commerce มีคู่แข่งเจ้าใหญ่อย่าง Amazon, eBay และคู่แข่งที่มาแรงอย่าง Sea ที่ในบราซิล ตอนนี้มี active users เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และแซงหน้า Amazon แล้ว

ในตลาด Fintech ในบราซิล Mercado Pago มีคู่แข่งอย่าง PicPay ที่เมื่อดูจากยอด Visitors อยู่ประมาณ 8 ล้านครั้ง เทียบกับ Mercado Pago 14.63 ล้านครั้ง ก็ถือว่ายังห่างกันครึ่งๆ

#ความเสี่ยง

1. กำลังซื้อของคนในลาตินอเมริกาไม่ได้สูง จำนวนเงินที่คนใช้จ่ายบนแพลตฟอร์มต่อหัวคือ 19 เหรียญ เทียบกับ Amazon ที่คนใช้จ่ายกันสูงถึง 93 เหรียญ

2. การเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศเหล่านี้ยังมีความเปราะบางอยู่มาก จากเดิมที่การเติบโตเริ่มชะลอตัวอยู่แล้ว การมาของโควิดยิ่งมากระทบคนที่มีรายได้ต่ำถึงรายได้ปานกลางมากขึ้นไปอีก สร้างความเหลื่อมล้ำทางสังคม ความไม่เท่าเทียมกัน ซึ่งนั่นก็เป็นสาเหตุให้เกิดความไม่มั่นคงทางการเมือง และมีภาคการลงทุนที่ต่ำ ส่งผลกระทบถึงการเติบโตของจีดีพีในระยะยาว

3. ถึงแม้ว่าในลาตินอเมริกาจะมีประชากรอยู่มาก แต่มันเป็นภูมิภาคที่ประกอบไปด้วยประเทศที่มีความแตกต่างกัน การรุกเข้าไปในประเทศใหม่แต่ละประเทศก็เหมือนกับเข้าไปทำตลาดใหม่ ใช้เงินลงทุนใหม่ อย่างที่ตอนนี้ บริษัทรุกเข้าไปทำตลาดอย่างหนักใน โคลัมเบีย ชิลี เปรู อูรุกวัย ทำให้บริษัทต้องมีการใช้เงินลงทุนอย่างหนักในช่วงนี้

4. ปัญหาเงินเฟ้อสูงมาก ปี 2020 เฉลี่ยทั้งภูมิภาคมีเงินเฟ้อที่ 6.37% บราซิล 3.21% เม็กซิโก 3.4% อาเจนติน่าเฟ้อถึง 42% ในไตรมาสแรกปีนี้ บริษัทเริ่มมีการลงทุนใน Bitcoin โดยใช้เงินราว 7.8 ล้านเหรียญ ถึงแม้ว่าจะเป็นจำนวนที่น้อย ก็อาจเป็นการส่งสัญญาณว่าบริษัทต้องการถือ cryptocurrency เพื่อประกันความเสี่ยง

5. ปัญหาความผันผวนของค่าเงิน ซึ่งแต่ละประเทศซื้อขายด้วยค่าเงินของตัวเอง ยกเว้นอาเจนตินา ซึ่งจะส่งผลถึงรายได้ในงบการเงินที่ต้องแปลงกลับมาเป็น US Dollar โดยเฉพาะในประเทศที่มีเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

#โอกาสในการเติบโต

1. เติบโตไปกับผู้ใช้งานอินเทอร์เน็ต และ การซื้อของผ่าน e-commerce ที่เพิ่มขึ้น

ปี 2020 ในละตินอเมริกามีประชากร 646 ล้านคน คิดเป็น 9% ของประชากรโลก

ซึ่งมีผู้ใช้งานอินเทอร์เน็ตราว 400 ล้านคน

คาดการณ์ในอีก 5 ปีข้างหน้า จะมีผู้ใช้งานอินเทอร์เน็ตเพิ่มขึ้นเป็น 450 ล้านคน และมีผู้ซื้อของออนไลน์เพิ่มขึ้นมากกว่าอีก 31% โดยมีบราซิล เม็กซิโก อาร์เจนตินา เป็นประเทศที่เข้าถึงอินเตอร์เน็ตสูงสุดสามอันดับแรก ในส่วนประเทศอื่นนับว่ายังมีอัตราการเข้าถึงอินเตอร์เน็ตที่ต่ำมาก ซึ่งถือว่าเป็นตลาด early stage ของ e-commerce เลย บริษัทยังมีโอกาสมากมายรออยู่ข้างหน้า และคาดการณ์ค่าธรรมเนียม (take rates) จะเพิ่มขึ้นเป็น 16.2% ใน 5 ปีข้างหน้า

2. โอกาสเติบโตของ MercadoPago ที่ได้รับประโยชน์จากการเติบโตของมาร์เก็ตเพลส

ปัจจุบันมีผู้ขายใช้งาน MercadoPago 11 ล้านคน ส่วนใหญ่ยังอยู่ในบราซิล (7 ล้านคน) ยังถือว่ามีพื้นที่ในการเติบโตในตลาดที่บริษัทยังไม่ได้รุกเข้าไปอีกเยอะ

รวมถึงการเติบโตในตลาด Unbanked นอกแพลตฟอร์มด้วย

บริษัทกำลังอยู่ในช่วงลงทุนต่อยอดกับ Digital wallet ที่จะเสนอบริการทางการเงินแบบครบวงจรอย่าง Mobile payments ขายประกัน ฝากเงิน ลงทุน

และยังมีการร่วมมือกับ PayPal ให้บริการ Mobile point-of-sales (mPOS), การจ่ายเงินด้วย QR และ peer-to-peer (P2P) ในบราซิลและเม็กซิโก ด้วยบริการที่เพิ่มขึ้นมา คาดการณ์ว่าน่าจะทำให้ take rates เพิ่มขึ้นเป็น 4% จาก ปัจจุบัน 3.1%

#valuation

ราคา ณ ปัจจุบัน ก็ไม่ถูกไม่แพง MELI มี P/S อยู่ที่ 17 เท่า

แอดเห็นกรอบ P/S ที่ตลาดให้อยู่ที่ 20 เท่า / 16 เท่า / 11.5 เท่า

ราคาที่ 11.5 เท่า ณ รายได้ปัจจุบัน จะอยู่ที่ 1,084 เหรียญ

คาดการณ์รายได้ปี 2021 ที่ 6,280 ล้านเหรียญ จะทำให้ FWD P/S อยู่ที่ 13 เท่า

Fair Value ที่ Morning Star ให้อยู่ที่ 1,420 เหรียญ คิดส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัย 30% จะเหลือที่ 994 เหรียญ

🌟สรุป MELI หุ้นดี พื้นฐานแกร่ง กับอนาคตที่ยังมีโอกาสเติบโตอีกมากกับตลาดที่ยังเป็น early stage ของการ adoption ของการใช้งานอินเตอร์เน็ต e-commerce และ fintech แอดขอใส่ไว้ในลิสท์ รอราคาดีกว่านี้ ค่อยพิจารณาใส่เข้าพอร์ตค่ะ😊

#ฝากชอบกดไลก์ #ใช่กดแชร์ ให้ด้วยนะคะ กำลังใจดีดีให้เแอดค่ะ

ติดตามบทความได้ทุกวันเสาร์ที่ 1 และ 3 ของทุกเดือน เวลา 9.00 เช้านะคะ😊

ช่องทางติดตาม

www.facebook.com/stocksurgepage

www.blockdit.com/stocksurge

www.stocksurge.net

--Stock Surge—

เล่าเรื่องหุ้นนอกรายตัว แบบเข้าใจง่าย อ่านจบได้ใน 5 นาที

References:

1. MercadoLibre Form 10-K

https://seekingalpha.com/filings/pdf/14760511

2. MercadoLibre Form 10-Q