Blockdit Logo (Mobile)
MONEY LAB
ยืนยันแล้ว
•
12 ม.ค. 2023 เวลา 03:30 • หุ้น & เศรษฐกิจ

ลงทุนหุ้นก้นบุหรี่ ลงทุนแบบ เกรแฮม อาจารย์ของ บัฟเฟตต์

เบนจามิน เกรแฮม อาจารย์ด้านการลงทุนของ วอร์เรน บัฟเฟตต์ เคยกล่าวไว้ว่า หากให้สรุปแนวคิดการลงทุนเพียงไม่กี่คำ ก็คงต้องเป็นคำว่า Margin of Safety หรือ ส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัย
ซึ่งแนวคิดนี้นำไปสู่หลักการลงทุนแบบหนึ่งที่เรียกว่า “Net-Net Asset Value” หรือเรียกสั้น ๆ กันว่า “Net-Net”
หรือ “การลงทุนแบบก้นบุหรี่” อีกด้วย
แล้วเรื่องนี้น่าสนใจอย่างไร
BillionMoney จะย่อยให้เข้าใจ
ในการลงทุนระยะยาวนั้น นักลงทุนต้องเผชิญกับปัจจัยหลายอย่างที่มากระทบกับราคาหุ้น เช่น ความผันผวนของภาวะเศรษฐกิจ ภาวะสงคราม ความไม่สงบเรียบร้อยทางการเมือง การเปลี่ยนแปลงทางสังคม รวมทั้งการเปลี่ยนแปลงของบริษัทที่เราลงทุน
2
ดังนั้น บนความไม่แน่นอนเหล่านี้ ก็ทำให้เราไม่สามารถประเมินมูลค่าหุ้นที่แท้จริง ออกมาแบบเป๊ะ ๆ ได้
พอเรื่องเป็นแบบนี้ เบนจามิน เกรแฮม จึงบอกว่า นักลงทุนควรที่จะมี Margin of Safety ในการลงทุนหุ้นด้วย
หรือพูดง่าย ๆ ก็คือ ควรซื้อหุ้นในราคาที่ต่ำกว่าที่ควรจะเป็นให้มาก ซึ่งยิ่งต่ำมากเท่าไร ก็ยิ่งมีความปลอดภัยมากเท่านั้น
และเรื่องนี้ก็เป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้ Net-Net นั้น เกิดขึ้นมา ถือเป็นหลักการต้นตำรับของการลงทุนแบบเน้นคุณค่า ในสมัยแรก ๆ
แล้ว “Net-Net Asset Value” หรือ “Net-Net” คืออะไร ?
Net-Net เป็นวิธีที่เรียกกันว่าเป็น การลงทุนแบบก้นบุหรี่
เปรียบเสมือนการหยิบก้นบุหรี่ที่ถูกทิ้งไว้ที่พื้น ไม่มีคนสนใจ เหลือพอสูบได้อีกเล็กน้อย มาสูบแบบฟรี ๆ
โดย Net-Net จะเป็นการลงทุนในหุ้นที่มีราคาถูกมาก ๆ เน้นไปที่ตัวเลขในงบการเงินเป็นหลัก
โดยจะนำเฉพาะสินทรัพย์หมุนเวียนของบริษัท ที่ถือว่ามีสภาพคล่องสูง และมีมูลค่าใกล้เคียงกับความจริงมากที่สุด
อย่างเช่น สินค้าคงเหลือ เงินสด เป็นต้น โดยจะนำมาหักลบด้วยหนี้สินของบริษัททั้งหมด
 
สมมติว่า บริษัท A มีสินทรัพย์ทั้งหมด 10,000 ล้านบาท โดยในจำนวนนี้เป็นสินทรัพย์หมุนเวียนอยู่ 6,000 ล้านบาท และมีหนี้สิน 5,000 ล้านบาท
ดังนั้น ตามสูตรของ Net-Net จะได้ว่า 6,000-5,000 = 1,000 ล้านบาท
หลังจากนั้นก็นำไปเปรียบเทียบกับมูลค่าตลาดว่า Net-Net มีมูลค่าสูงหรือต่ำกว่า
 
โดยเบนจามิน เกรแฮม กล่าวไว้ว่า นักลงทุนควรมองหาหุ้นที่มีมูลค่าตลาดไม่เกิน 67% ของ Net-Net ที่คำนวณได้
หรือพูดง่าย ๆ ก็คือ ควรลงทุนในหุ้น ที่มีมูลค่าตลาดไม่เกินราว 2 ใน 3 ของ Net-Net Asset Value
จากกรณีของบริษัท A ก็หมายความว่า การลงทุนในหุ้น A จะน่าสนใจ ก็ต่อเมื่อ มูลค่าตลาดของบริษัท A ไม่ควรเกิน 667 ล้านบาทนั่นเอง..
สรุปแล้ว หลักการแบบนี้ของเบนจามิน เกรแฮม เพื่อต้องการ Margin of Safety สูง หรือราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าบริษัทมาก
ซึ่งมูลค่าที่พูดถึงนี้ จะเน้นไปที่ตัวเลขในงบการเงินเท่านั้น ไม่ได้เน้นไปที่ปัจจัยคุณภาพ อย่างเช่น ความสามารถของผู้บริหาร ความได้เปรียบทางการแข่งขัน เป็นต้น
หรืออาจพูดได้ว่า แนวคิดของ Net-Net คล้ายกับว่า ถ้าหากบริษัทมีการเลิกธุรกิจ แล้วมีการขายทรัพย์สินของบริษัท มาชำระหนี้ให้เจ้าหนี้หมดแล้ว ก็จะมีเงินสดที่เหลือมาคืนผู้ถือหุ้น มากกว่าราคาหุ้นที่เราซื้อไว้นั่นเอง..
2
โฆษณา