ประวัติศาสตร์การขึ้นดอกเบี้ยของ Federal Reserve (FED)
ประวัติศาสตร์การขึ้นดอกเบี้ยของ Federal Reserve (FED)
เรียบเรียงบทความโดย เพจ สองหมอขอลงทุน
ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ดำเนินนโยบายการเงินที่มีผลกระทบในวงกว้างต่อเศรษฐกิจสหรัฐ วิธีหนึ่งที่ส่งผลกระทบต่อการว่างงานและอัตราเงินเฟ้อคือการเพิ่มหรือลดอัตราดอกเบี้ยเป็นระยะ เรียนรู้ว่าเหตุใด Fed จึงขึ้นอัตราดอกเบี้ย สิ่งที่ตามมาคือสิ่งที่เกิดขึ้น และความถี่ที่เกิดขึ้น
▶️ทำไมเฟดจึงขึ้นอัตราดอกเบี้ย?
โดยทั่วไปแล้ว เฟดมีเป้าหมายเพื่อให้เศรษฐกิจดำเนินไปอย่างราบรื่นและมีประสิทธิภาพ เมื่อการเติบโตช้าลงและเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย เฟดอาจลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการใช้จ่ายและผลิตภาพ เมื่อผลผลิตที่เพิ่มขึ้นและความเสี่ยงของอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น เฟดอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจร้อนเกินไป
เป้าหมายคือการรักษาการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในช่วงเป้าหมายที่ยอมรับได้ในขณะที่ตอบสนองต่อการลดลงและการไหลเวียนของวัฏจักรเศรษฐกิจและผลกระทบของอิทธิพลจากภายนอก เช่น เหตุการณ์ทางการเมือง ความวุ่นวายในตลาด ภัยพิบัติทางธรรมชาติ และโรคระบาด เฟดอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อหรือการเก็งกำไรที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ หรืออาจเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเพียงเพื่อทำให้เศรษฐกิจเป็นปกติหลังจากช่วงที่อัตราดอกเบี้ยลดลงโดยเจตนา
การเพิ่มและลดอัตราการเป็นการกระทำที่สมดุล การเคลื่อนไหวที่ไม่ถูกต้องอาจส่งผลร้ายแรงในระยะสั้น เฟดรับทราบว่าการดำเนินการเพื่อสร้างผลกระทบเชิงบวกต่อเศรษฐกิจด้านหนึ่ง อาจส่งผลกระทบในทางลบต่ออีกด้านหนึ่ง
ในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ เฟดใช้ความระมัดระวังอย่างยิ่งในการประกาศเจตนารมณ์ล่วงหน้าเพื่อพยายามผ่อนคลายปฏิกิริยาของตลาด ในขณะที่การประกาศการเคลื่อนไหวล่วงหน้าสามารถลดปฏิกิริยาจากผู้เข้าร่วมตลาดได้ นักเศรษฐศาสตร์บางคนโต้แย้งว่าการลดอำนาจที่การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยมีต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ
▶️ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย
ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย เฟดจะเปลี่ยนอัตราข้ามคืนที่ธนาคารให้ยืมเงิน นั่นทำให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ที่ส่งผลกระทบต่ออัตราที่ธนาคารเรียกเก็บจากธุรกิจและบุคคล เมื่ออัตราสูงขึ้น ผลกระทบต่อเศรษฐกิจรวมถึง:
👉ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มขึ้นสำหรับธุรกิจ ซึ่งสามารถลดการลงทุนในโรงงานใหม่ อุปกรณ์ การตลาด และการขยายทางกายภาพ
👉ต้นทุนการกู้ยืมของผู้บริโภคสูงขึ้น ซึ่งช่วยลดการใช้จ่ายของผู้บริโภค การซื้อบ้าน และการลงทุน
👉บัญชีออมทรัพย์และการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำอื่นๆ ได้รับความสนใจมากขึ้น ทำให้การลงทุนในตราสารที่มีความเสี่ยงต่ำมีความน่าสนใจมากขึ้น
👉ตลาดปรับตัว โดยโดยทั่วไปแล้วตราสารหนี้จะลดมูลค่าลงและตราสารทุนมีปฏิกิริยาในรูปแบบผสม ขึ้นอยู่กับว่าอัตราที่คาดว่าจะเพิ่มสูงขึ้นมากเพียงใดจะส่งผลกระทบต่อธุรกิจบางประเภท
อัตรากองทุนรัฐบาลกลางต่ำสุดในประวัติศาสตร์
ในช่วง 67 ปีที่ผ่านมา อัตราดอกเบี้ยของ Fed Fund ต่ำกว่า 2.0% เป็นเวลาประมาณหนึ่งในสี่ของเวลา ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในช่วง 10 ปีระหว่างเดือนสิงหาคม 2008 ถึงกันยายน 2018 ซึ่งเป็นระยะเวลาที่ยาวนานที่สุดที่อัตราดอกเบี้ยยังคงต่ำกว่า 2% ในการยืดอย่างต่อเนื่อง ช่วงเวลาอื่นๆ ที่อัตรายังคงต่ำกว่า 2% ได้แก่:
กรกฎาคม 1954 – สิงหาคม 1955
กุมภาพันธ์ 2501 – ตุลาคม 2501
มกราคม 2504 – เมษายน 2504
ธันวาคม 2001 – พฤศจิกายน 2004
สิงหาคม 2008 – กันยายน 2018
กันยายน 2019 – เมษายน 2022
อัตรากองทุนเฟดต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2497 คือ 0.04% ซึ่งเป็นระดับที่เกิดขึ้นช่วงสั้นๆ ในเดือนธันวาคม 2554 มกราคม 2555 และอีกครั้งในเดือนเมษายน 2563 อัตราดังกล่าวไม่เคยติดลบ
อัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางปี 2551
ในปี 2551 เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อวิกฤตการจำนองและส่งผลให้มีการเทขายในตลาดการเงินและอสังหาริมทรัพย์ อัตราซึ่งมากกว่า 5% ในปี 2550 ส่วนใหญ่ลดลงมาใกล้ 2% ในกลางปี 2551 และในที่สุดก็เหลือเพียง 0.12% ภายในเดือนธันวาคม 2551
อัตราเฟดปี 2020
ในปี 2020 ในขณะที่เศรษฐกิจกำลังฟื้นตัวอย่างยาวนานจากวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยในปี 2551 การระบาดใหญ่ของไวรัสโคโรน่าทำให้โลกต้องประหลาดใจ โดยทิ้งผ้าห่มผืนเปียกที่มีนัยสำคัญต่อฉากเศรษฐกิจโลก เพื่อรับมือกับผลกระทบทางเศรษฐกิจด้านลบของโควิด-19 เฟดได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ขณะที่รัฐบาลกลางออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจให้กับประชาชนชาวอเมริกัน
จากระดับ 2019 ที่ 2-2.5% อัตราของ Fed Funds ลดลงเหลือ 1.5% ในต้นปี 2020
▶️เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงสุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ
อาจเป็นเรื่องยากที่จะเข้าใจคนที่เกิดหลังปี 1980 แต่อัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายทศวรรษ 1970 และต้นทศวรรษ 1980 ไม่ใช่แค่ตัวเลขสองหลักเท่านั้น แต่ยังอยู่ในวัยรุ่นสูงและเกิน 20% ในช่วงเวลาหนึ่ง
อัตราสูงสุดของกองทุนเฟดในช่วง 67 ปีที่ผ่านมาสูงสุดที่ 21.71% ในเดือนมิถุนายน 2524 และส่วนใหญ่ในปี 2523-2525 สูงกว่า 14%
1980 การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลาง
ในปีพ.ศ. 2523 เฟดทุ่มทุกอย่างที่มีกับภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งทำงานที่มากกว่า 14% ในขณะนั้น ตาม Bankrate.com “อัตราเงินเฟดเริ่มต้นทศวรรษที่ระดับเป้าหมายที่ 14 เปอร์เซ็นต์ในเดือนมกราคม 1980 เมื่อถึงเวลาที่เจ้าหน้าที่สรุปการประชุมทางโทรศัพท์เมื่อวันที่ 5 ธันวาคม 1980 พวกเขาเพิ่มช่วงเป้าหมายขึ้น 2% เป็น 19 จุด -20 เปอร์เซ็นต์ สูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา”
▶️การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากที่สุดในหนึ่งปี
สำหรับปีปฏิทินที่เกี่ยวข้อง ความผันผวนที่ใหญ่ที่สุดในปีที่กำหนดสำหรับ Fed Funds Rate เกิดขึ้นในปี 1980 อัตราเริ่มต้นในปีนั้นที่ต่ำกว่า 15% เพิ่มขึ้นเป็น 20% ในเดือนเมษายน ลดลงสู่ระดับต่ำสุดประจำปีที่ 8.3% ในเดือนกรกฎาคม และไต่กลับมาที่ 20.4% ในเดือนธันวาคม
▶️ไทม์ไลน์อัตราดอกเบี้ยย้อนหลังของสหรัฐอเมริกา
ด้านล่างนี้คือบทสรุปของการดำเนินการของเฟดในช่วงเวลาหนึ่งๆ ของประวัติศาสตร์สมัยใหม่ในบริบทของสถานการณ์เฉพาะของช่วงเวลานั้น
กลางทศวรรษ 1970 ถึงกลางทศวรรษ 1980
ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2516 ภายใต้การนำของประธานาธิบดีนิกสัน รัฐบาลสหรัฐฯ ได้ยกเลิกการตรึงค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจากมาตรฐานทองคำ ซึ่งนำไปสู่ช่วงที่เงินเฟ้อสูง ในช่วง 70 ปีที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้ออยู่ในช่วงระหว่าง 0-5% แต่การยกเลิกมาตรฐานทองคำทำให้เกิดอัตราเงินเฟ้อที่สูงเสียดฟ้า (ตามมาตรฐานของสหรัฐฯ) เป็นเวลากว่าทศวรรษ ซึ่งอยู่ระหว่าง 4-14% ในช่วงทศวรรษ 1970 จนถึง ในช่วงต้นทศวรรษ 1980
การดำเนินการของเฟดในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นไม่ได้กล่าวเพียงเพื่อทำให้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2516-2518 เลวร้ายลงเท่านั้น แต่ยังอาจก่อให้เกิดขึ้นอีกด้วย นอกจากนี้ ภายใต้การเป็นประธานของ Paul Volcker การดำเนินการของ Fed ในช่วงเวลานี้มีแต่จะค่อยเป็นค่อยไป โดยเพิ่มและลดอัตราเกือบจะตามต้องการและเพิ่มขึ้นครั้งละ 2% บ่อยครั้งในการประชุมที่ไม่ได้กำหนดไว้และการเปิดเผยการกระทำหรืออนาคตเพียงเล็กน้อย แผน
ภายในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2527 อัตราลดลงต่ำกว่า 10% และไม่เคยเห็นระดับนั้นตั้งแต่นั้นมา
กลางทศวรรษ 1980 ถึง 2000
อลัน กรีนสแปนรับช่วงต่อที่เฟดในปี 2530 โดยดำรงตำแหน่งดังกล่าวมาเป็นเวลา 18 ปีในช่วงกลางทศวรรษ 2000 แสดงให้เห็นถึงแนวทางที่วัดผลได้มากกว่านี้ การกระทำของ Greenspan แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงมากกว่า .25-.5% และได้รับการโทรเลขผ่านการเปิดเผยการประชุม FOMC ซึ่งโดยทั่วไปจะมีการตัดสินใจ กรีนสแปนถืออัตราอยู่ในช่วง 3-6% ในช่วงที่เขาดำรงตำแหน่งส่วนใหญ่และจัดการกับภาวะถดถอยช่วงสั้น ๆ เพียงครั้งเดียวในปี 2533
Greenspan ริเริ่มการปรับลด “การประกัน” ครั้งแรกของเฟด ซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อทำให้เศรษฐกิจดีขึ้น แม้ในขณะที่กำลังเติบโตและไม่ได้อยู่ในภาวะถดถอย สิ่งนี้เกิดขึ้นในปี 2538, 2539 และ 2541 ในขณะที่เศรษฐกิจจัดการกับปัญหาเฉพาะเช่นการผิดนัดชำระหนี้ของรัสเซียและการล่มสลายของกองทุนป้องกันความเสี่ยงระยะยาว
ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 เมื่ออินเทอร์เน็ตบูมอย่างเต็มกำลัง Greenspan ได้เพิ่มอัตราเป็นมากกว่า 6% ในความพยายามที่จะทำให้สิ่งต่างๆ เย็นลงในขณะที่เขาพูดสุนทรพจน์ "ความอุดมสมบูรณ์อย่างไม่มีเหตุผล" ที่โด่งดังของเขา
2000 ถึง 2008
ช่วงต้นทศวรรษ 2000 ทำให้เกิดปัญหาดอทคอมและหุ้นเทคโนโลยีตก ตามมาด้วยเหตุการณ์เมื่อวันที่ 11 กันยายน พ.ศ. 2544 ท่ามกลางฉากหลังนั้น เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ย 13 เท่าเป็นระดับต่ำสุดที่ 1% จากมากกว่า 6% เมื่อทศวรรษที่เริ่มต้นขึ้น
จากนั้นในช่วงกลางทศวรรษ 2000 เศรษฐกิจฟื้นตัว ส่งผลให้เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย (แม้ว่าจะค่อยๆ ในช่วงสองปี) รวม 17 เท่าสู่ระดับสูงสุดที่ 5.25%
2008 ถึง 2021
วิกฤตการจำนองในปี 2551 นำมาซึ่งการเทขายออกมากกว่าการล่มสลายของดอทคอม ประกอบกับความล้มเหลวของอสังหาริมทรัพย์ซึ่งแตกต่างจากที่เคยประสบมาในประวัติศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้ และทำลายสถาบันการเงินหลักอย่างน้อยสองแห่งในกระบวนการนี้
เพื่อเป็นการตอบโต้ Fed ซึ่งนำโดย Ben Bernanke ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงสู่ระดับใกล้ศูนย์เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่เกือบศูนย์จนถึงปี 2015 หนึ่งปีหลังจากที่เจเน็ต เยลเลนเข้ารับตำแหน่ง ภายใต้ Yellen เฟดได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 คะแนนพื้นฐานในปี 2558 และ 2559 จากนั้นระหว่างปี 2560 ถึง 2561 การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 7 รายการทำให้อัตราสูงถึง 2.5%
เจอโรม พาวเวลล์ ดำรงตำแหน่งประธานในเดือนกุมภาพันธ์ 2561 และในปี 2562 ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวและการเติบโตเพียงเล็กน้อย พาวเวลล์อนุญาตให้เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งเพื่อยกระดับเศรษฐกิจ แต่ในขณะที่การระบาดใหญ่ของ Covid ได้ครอบงำโลก เฟดได้จัดการประชุมฉุกเฉินสองครั้งติดต่อกันเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยกลับไปสู่ระดับที่ใกล้ศูนย์อีกครั้ง
การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางในปี 2565
อัตรายังคงอยู่ใกล้ศูนย์อีกครั้งจนถึงเดือนมีนาคม 2565 เมื่อพาวเวลล์ขึ้นราคาหนึ่งในสี่จากการปิดตัวของการระบาดใหญ่ อย่างไรก็ตาม อุปทานช็อก การจ้างงานใกล้เต็ม และอุปสงค์ที่ถูกกักไว้รวมกันทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับเข้าสู่ภาพอย่างรวดเร็ว
เมื่อพิจารณาถึงอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นค่อนข้างชั่วคราว Powell ไม่ต้องการตอบโต้ด้วยการไล่ตามอัตราเงินเฟ้อที่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปในทันที เพื่อเป็นการตอบสนอง Fed ได้โทรเลขให้มากที่สุดเท่าที่เป็นไปได้ 7 การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไตรมาสสำหรับปี 2022 แม้ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยดังกล่าว แต่โดยพื้นฐานแล้วอัตราจะทำให้กลับมาอยู่เหนือเส้น 2% เท่านั้นโดยยังคงอยู่ที่จุดต่ำสุดของประวัติศาสตร์ 2-6 ช่วงเป้าหมาย %
▶️อัตราดอกเบี้ยและการลงทุน
อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลต่อการลงทุนในหลายๆ ด้าน ซึ่งบางส่วนเป็นปัจจัยพื้นฐานและบางส่วนเป็นการรับรู้ การเพิ่มภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกสำหรับนักลงทุนจำนวนมากคือแนวโน้มเงินเฟ้อและคำถามว่าจะชั่วคราวหรือถาวรอย่างไร นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์โดยรอบสงครามยูเครนและการเลือกตั้งกลางเทอมที่กำลังจะมีขึ้นยังเพิ่มอีกหลายสิ่งที่นักลงทุนต้องพิจารณา
จากมุมมองของอัตราเพียงอย่างเดียว อัตราการเพิ่มขึ้นสามารถคาดหวังได้ มีผลกระทบดังต่อไปนี้:
👉ราคาพันธบัตรและการลงทุนตราสารหนี้อื่นๆ จะอ่อนตัวลงตามอัตราที่สูงขึ้น โดยเฉพาะตราสารระยะยาว
👉ราคาที่เสนอสำหรับพันธบัตรใหม่จะเพิ่มขึ้น ทำให้สามารถแข่งขันกับหุ้นได้มากขึ้น
👉ราคาควรสูงขึ้นในผลิตภัณฑ์ของธนาคาร ซึ่งจะทำให้นักลงทุนกลับมาสนใจอีกครั้ง
👉ปฏิกิริยาของตลาดตราสารทุนจะผสมกัน ขึ้นอยู่กับผลกระทบของอัตราที่สูงขึ้นในบริษัทและอุตสาหกรรมต่างๆ บริษัทที่มีเลเวอเรจมากกว่าจะมีต้นทุนที่สูงขึ้น บริษัทที่มีสินค้าราคาสูงที่ต้องพึ่งพาสินเชื่อผู้บริโภคอาจอ่อนตัวลง โดยรวมแล้ว การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยควรลดความ
👉ความผันผวนในการเก็งกำไร เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น
👉การว่างงานอาจเพิ่มขึ้น
การขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังเปลี่ยนพฤติกรรมของนักลงทุน ซึ่งหลายคนอาจตัดสินใจที่จะชะลอการซื้อจากสินเชื่อหรือขายหุ้นที่ซื้อจากมาร์จิ้น โดยอิงจากความคาดหวังมากกว่าความเป็นจริงในระยะสั้นนั่นเอง
Source: SeekingAlpha
- 5
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2024 Blockdit
