Leveraged Buyout (LBO) คืออะไร ทำไมเราต้องรู้จัก?
เรียบเรียงบทความโดย เพจ สองหมอขอลงทุน
▶️Leveraged Buyout คืออะไร?
โดยทั่วไปแล้ว Leveraged Buyout จะเสร็จสิ้นโดยบริษัทไพรเวทอิควิตี้เพื่อซื้อธุรกิจที่มีอยู่พร้อมกับแหล่งรายได้ สินทรัพย์ หนี้สิน และภาระผูกพันในการขยายธุรกิจปัจจุบันอื่นๆ นอกจากนี้ยังใช้เป็นแนวทางในการซื้อและขยายธุรกิจด้วยการปรับปรุงประสิทธิภาพด้วยกระบวนการ ขั้นตอน หรือกลยุทธ์ในปัจจุบันที่บริษัทใช้
เหตุผลที่การจัดหาเงินทุนมีประโยชน์ต่อผู้ซื้อและนักลงทุนของ LBO ที่เป็นไพรเวทอิควิตี้คือการสร้างเลเวอเรจให้กับผู้ซื้อ ซึ่งหมายความว่าผู้ซื้ออาจต้องแสดงเพียง 15% ของราคาเพื่อซื้อบริษัท และนักลงทุนจะคืนเงินส่วนที่เหลือผ่านเงินกู้ที่ต้องชำระคืนจากกระแสเงินสดของบริษัทเมื่อเวลาผ่านไป บริษัททำการชำระคืนให้กับผู้ลงทุนในขณะที่ชำระหนี้ จากนั้น นักลงทุนจะได้รับโครงสร้างการลงทุนที่ทำกำไรได้ ในขณะที่ผู้ซื้อไม่ต้องคิดเงินทั้งหมดพร้อมกันเพื่อเข้าถือหุ้นใหญ่หรือถือหุ้นส่วนใหญ่ในบริษัท
คุณค่าของกลยุทธ์นี้คือทำให้ทุก ๆ ดอลลาร์ที่ลงทุนไปเพื่อซื้อธุรกิจได้ไกลขึ้น นอกจากนี้ เมื่อชำระคืนเงินกู้แล้ว กระแสเงินสดจะกลับมายังบริษัท และนักลงทุนมีกำไรเพิ่มเติมที่จะแจกจ่ายให้กับเจ้าของรายใหม่ ลงทุนซ้ำ หรือซื้อบริษัทเพิ่มเติมที่มีกลยุทธ์และการทำงานร่วมกันเพิ่มเติม แม้ว่ากลยุทธ์นี้จะเกิดขึ้น แต่ก็ช่วยให้นักลงทุนสามารถปรับปรุงธุรกิจผ่านความพยายามในเชิงบวกของการถือครองทั้งหมดของพวกเขา ประสิทธิภาพการดำเนินงาน ความสามารถในการลดต้นทุน และเพิ่มมูลค่าโดยรวมของธุรกิจ
ประเด็นสำคัญ: การซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจคือเมื่อมีการซื้อบริษัท และผู้ซื้อใช้เงินทุนเพื่อชำระค่าซื้อและชำระหนี้จากรายได้ที่เกิดจากธุรกิจ
▶️Management Buyout (MBO) คืออะไร?
Management Buyout หรือที่เรียกว่า "MBO" เป็นวิธีการสำหรับทีมผู้บริหารปัจจุบันในการควบคุมความเป็นเจ้าของหรือความเป็นเจ้าของเต็มในบริษัทที่พวกเขาทำงานด้วย ซึ่งเป็นประโยชน์สำหรับทั้งเจ้าของเดิมที่เป็นกลยุทธ์การซื้อกิจการและพนักงานเดิมที่จะกลายเป็นเจ้าของใหม่
ให้คิดว่าการจัดการซื้อคืนเป็นวิธีที่พนักงานสามารถควบคุมบริษัทในรูปแบบหรือรูปแบบบางอย่างได้ พวกเขาทำเช่นนี้ผ่านการซื้อสินทรัพย์และการดำเนินงาน ทุนมนุษย์ ทรัพย์สินทางปัญญา ฯลฯ ที่พวกเขาเคยชินในการจัดการและดำเนินการเพื่อผลกำไร
ซึ่งมักจะช่วยให้เจ้าของรายใหม่ปรับปรุงกระแสเงินสดและสร้างผลกำไรต่อไปได้ เนื่องจากการซื้อกิจการของผู้บริหารเกี่ยวข้องกับบุคคลหรือนิติบุคคลที่เสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ และการซื้อกิจการโดยใช้เงินกู้เป็นวิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อ การซื้อกิจการของผู้บริหารสามารถทำได้โดยใช้กลยุทธ์ทางการเงินหลายแบบ ซึ่งหนึ่งในนั้นคือการกู้ยืมแบบ Leveraged
หมายเหตุ: อย่าสับสนระหว่างกลยุทธ์นี้เป็นประเภทธุรกรรมที่แยกจากกัน เนื่องจาก Management Buyout สามารถใช้กลยุทธ์การกู้ยืมแบบ Leverage ควบคู่ไปกับกลยุทธ์นี้ได้
▶️วิธีการทำงานของ Leveraged Buyout
Leveraged Buyouts ทำงานในลักษณะที่ค่อนข้างตรงไปตรงมา แต่แน่นอนว่าไม่ซ้ำกันสำหรับแต่ละดีลที่เสร็จสมบูรณ์ ความแตกต่างของข้อตกลงใด ๆ มักจะได้รับการปรับแต่งให้เข้ากับฝ่ายที่เกี่ยวข้อง นักลงทุนที่ซื้อกิจการโดยใช้เลเวอเรจแต่ละคนต้องตรวจสอบรายการต่อไปนี้อย่างน้อยที่สุดในระหว่างการตรวจสอบสถานะ:
-ใครคือฝ่ายที่เกี่ยวข้องและโครงสร้างของข้อตกลงที่เสนอ?
-พยากรณ์การเงิน กระแสเงินสด และกำไรสุทธิของบริษัท
-กระแสเงินสดและงบการเงินของปีปัจจุบันและปีก่อนหน้า
-ระบุและตรวจสอบการชำระหนี้และดอกเบี้ยของธุรกิจ
-กำหนดปริมาณเลเวอเรจหรือสินเชื่อเงินกู้ที่ธุรกิจสามารถจัดการได้อย่างสะดวกสบาย
-คำนวณกระแสเงินสดอิสระที่คาดการณ์ไว้ในฐานะผู้ซื้อและสปอนเซอร์หนี้ใหม่ใด ๆ
-คำนวณอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ในฐานะผู้ซื้อและสำหรับผู้สนับสนุนหนี้ใหม่
หากเป็นไปได้ ให้ทบทวนการวิเคราะห์ความอ่อนไหวเพื่อพิจารณาว่าตัวแปรใดเป็นผู้มีอิทธิพลสำคัญต่อธุรกิจทั้งก่อนและหลังการซื้อกิจการ
เมื่อนักลงทุนวิเคราะห์และทบทวนเสร็จแล้ว นักลงทุนควรมีเหลือเพียงไม่กี่รายการที่ต้องดำเนินการ นักลงทุนจะต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่าทุกฝ่ายตกลงกัน จัดเตรียมการจัดหาเงินทุนตามการคาดการณ์ทางการเงิน และแน่นอนว่าต้องลงนามในข้อตกลง
ทำหน้าที่เป็นจุดวิเคราะห์หลักสำหรับการกรอกและนำ LBO ไปปฏิบัติสำหรับธุรกิจส่วนใหญ่ แน่นอนว่าสิ่งนี้ต้องการให้ทุกฝ่ายปฏิบัติตามในส่วนของการลงทุน การจัดหาเงินทุน หรือการขาย ดังนั้นผลการดำเนินงานของบริษัท การชำระคืนของนักลงทุน และข้อตกลงที่กำลังดำเนินอยู่จะต้องได้รับการประเมินและจัดการอย่างเหมาะสมเพื่อความสำเร็จเต็มที่ของการซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจ
▶️LBO สร้างมูลค่าอย่างไร: 6 เหตุผลหลัก
เหตุผลที่น่าสนใจที่สุดบางประการในการใช้กลยุทธ์ Leveraged Buyout นั้นมาจากแรงขับเคลื่อนทางการเงิน เปิดโอกาสให้เจ้าของได้เงินสดจากการทำงานหนักและช่วยให้ผู้ซื้อรายใหม่ได้มาซึ่งธุรกิจ ในขณะที่ผู้สนับสนุนการให้กู้ยืมที่เป็นบุคคลที่สามสามารถสร้างกระแสรายได้ใหม่โดยการกู้ยืมเพื่อใช้ในการซื้อ
อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่วิธีเดียวที่จะสร้างมูลค่าผ่าน LBO โดยรวมแล้ว การสร้างสรรค์ที่คุ้มค่าที่สุดบางส่วนอาจมาจากส่วนอื่นๆ ในธุรกิจ เช่น:
แหล่งรายได้ใหม่: เมื่อซื้อธุรกิจ นักลงทุนกำลังซื้อกระแสรายได้ พวกเขาพิจารณาถึงมูลค่าของกระแสรายได้ใหม่ และแหล่งที่มาของรายได้นั้นจะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจอย่างไร การกระจายประเภทของกระแสรายได้ที่นักลงทุนมีอาจเป็นการลงทุนระยะยาวที่มีคุณค่าและเป็นบวก
การปรับปรุงการดำเนินงาน: ธุรกิจใหม่อาจสามารถแก้ปัญหาบางอย่างที่ธุรกิจปัจจุบันเผชิญอยู่ได้ หากสอดคล้องกันอย่างเหมาะสม อาจมีเทคโนโลยี ระบบ หรือกระบวนการหลักที่ช่วยให้เจ้าของใหม่ปรับปรุงการดำเนินงานปัจจุบันของตน
การได้มาซึ่งพรสวรรค์: เช่นเดียวกับการปฏิบัติการ เป็นเรื่องยากที่จะประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่องในการดึงดูดและรักษาผู้มีความสามารถไว้ หากบริษัทเป้าหมายที่มีศักยภาพสามารถช่วยให้นักลงทุนขยายกลุ่มผู้มีความสามารถเพื่อทำงานในโครงการที่นักลงทุนได้วางแผนไว้ การประเมินผลตอบแทนจากการทำธุรกรรมที่อาจเกิดขึ้นอาจเป็นประโยชน์ต่อพวกเขา
ลดการแข่งขัน: หากนักลงทุนซื้อการแข่งขัน พวกเขาจะไม่เป็นภัยคุกคามอีกต่อไปและจะได้ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นในทันที กลยุทธ์นี้มีมานานแล้วและไม่เคยตกยุค
การลดต้นทุน: หากสามารถปรับปรุงการดำเนินงานได้อย่างง่ายดายผ่านการบูรณาการในเชิงบวกจากธุรกิจใหม่ไปยังธุรกิจปัจจุบันของนักลงทุน นักลงทุนก็มีแนวโน้มที่จะปรับปรุงการดำเนินงานได้ วิธีบางอย่างรวมถึงบุคลากร พนักงาน และกระบวนการปฏิบัติงานในช่วงเวลาหนึ่งเพื่อลดต้นทุน หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือ เพิ่มผลกำไร
Synergies for Future Acquisitions: ธุรกิจอาจพยายามซื้อบริษัทเพิ่มเติมในอนาคต และหากพวกเขาสามารถสร้างการปรับปรุงตำแหน่งในการทำธุรกรรมในอนาคตได้เนื่องจากตอนนี้เสร็จสิ้นแล้ว นักลงทุนควรพิจารณาสิ่งนั้นในการประเมินมูลค่าของพวกเขา
ประเด็นสำคัญ: มีหลายวิธีในการสร้างมูลค่าในธุรกิจ แต่ประเภทธุรกรรมนี้คือการซื้อช่วยให้นักลงทุนสร้างรายได้ในรูปแบบต่างๆ มากกว่าแค่ธุรกิจที่ซื้อ ควรช่วยปรับปรุงการถือครองหรือความพยายามอื่น ๆ ที่กำลังดำเนินการอยู่และให้กระแสรายได้แก่นักลงทุน
▶️ใครเป็นผู้ดำเนินการซื้อเลเวอเรจ?
โดยทั่วไป กองทุนไพรเวทอิควิตี้คือกองทุนที่อยู่เบื้องหลังการซื้อและการจัดหาเงินทุนของ Leveraged Buyout นี่เป็นเพราะพวกเขาระดมทุนเพื่อซื้อบริษัทผ่านตราสารหนี้รูปแบบต่างๆ ที่ทำให้พวกเขาต้องลงทุนประมาณ 10% -25% ของธุรกิจที่พวกเขากำลังซื้อเพื่อให้ข้อตกลงเสร็จสมบูรณ์ ซึ่งช่วยให้พวกเขาสามารถยืดเวลาทุก ๆ ดอลลาร์ที่พวกเขาลงทุนไป และเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุน
▶️การซื้อกิจการที่มีเลเวอเรจและไพรเวทอิควิตี้
สิ่งสำคัญที่ต้องรู้คืออีกคำหนึ่งสำหรับไพรเวทอิควิตี้คือ Leveraged Buyout Investment Firm และประเภทหลักของธุรกรรมที่บริษัทไพรเวทอิควิตี้เชี่ยวชาญมักจะเป็นการซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจ ในบางครั้ง พวกเขาจะแบ่งปันความเป็นเจ้าของหุ้นกับนักการเงินรายอื่น และในบางครั้ง พวกเขาจะเป็นผู้จัดหาเงินกู้เพื่อชำระหนี้เพื่อทำธุรกรรม LBO ให้เสร็จสิ้น
▶️ความเสี่ยงของ LBO
ความเสี่ยงหลักสองประเภทที่เกี่ยวข้องกับ LBO คือความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยที่ขึ้นอยู่กับข้อตกลงทางการเงิน เช่นเดียวกับความเสี่ยงทางธุรกิจกับธุรกิจใดๆ บ่อยครั้งที่ความเสี่ยงอื่นๆ ของการบูรณาการได้รับการประเมินและบรรเทาลงในระดับสูงแล้ว
ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย: อัตราดอกเบี้ยมักจะสูงสำหรับข้อตกลงทางการเงินประเภทนี้ และหากไม่สามารถชำระดอกเบี้ยและกำหนดการชำระเงินต้นได้ บริษัทอาจล้มละลายได้ หากมีสภาวะแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและมีหนี้สินผันแปร การชำระเงินก็อาจเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด! การค้นหาเงื่อนไขสินเชื่อและอัตราดอกเบี้ยที่ยุติธรรมเป็นกุญแจสำคัญในการซื้อกิจการที่ประสบความสำเร็จเพื่อช่วยป้องกันภัยพิบัติ
ความเสี่ยงทางธุรกิจ: กุญแจสำคัญคือความเสี่ยงยังคงเชื่อมโยงกับการจัดหาเงินทุน หากธุรกิจต้องเผชิญกับเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดและด้วยเหตุผลบางประการไม่สามารถชำระหนี้ได้ บริษัทก็จะล้มละลายหรือไม่สามารถจ่ายเจ้าหนี้ที่สามารถยึดทรัพย์สินของบริษัทได้
โดยรวมแล้ว
ธุรกรรมทางธุรกิจเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะให้ประโยชน์อย่างมากต่อผู้ถือหุ้นและผู้ซื้อ เนื่องจากโอกาสในการสร้างมูลค่าทั้งหมดที่พวกเขามอบให้ อย่างไรก็ตาม ในการแลกเปลี่ยน นักลงทุนต้องเสี่ยงกับเงินทุนของพวกเขาและเปิดเผยต่อตัวแปรตลาดบางอย่างที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของพวกเขา
▶️ตัวอย่างการกู้ยืมเงินที่มีเลเวอเรจในอดีต
1. ฮิลตัน - LBO ส่วนตัวล้มเหลวในการเสนอขายหุ้น IPO Power Move
Hilton LBO เป็นหนึ่งในการซื้อกิจการที่แย่ที่สุดในด้านอสังหาริมทรัพย์ตลอดกาล Blackstone Group ซึ่งเป็นบริษัทไพรเวทอิควิตี้ ซื้อแบรนด์และทรัพย์สินของฮิลตันในปี 2550 ก่อนเกิดวิกฤตด้านอสังหาริมทรัพย์ หลังจากผ่านอุปสรรคนี้ และเปลี่ยนแปลงการดำเนินงานหลายอย่างแล้ว Hilton ที่จดทะเบียนเป็นบริษัทมหาชนในปี 2013 เปลี่ยนข้อตกลงให้กลายเป็นธุรกรรม LBO ที่ทำกำไรได้มากที่สุดเท่าที่เคยมีมา
2. LBO ของ Harrah "การเข้าใจผิดของนักพนัน"
ในที่สุด Harrah's ถูกฟ้องล้มละลายในบทที่ 11 แต่ก่อนการล่มสลายนี้ พวกเขามีธุรกรรมการซื้อกิจการที่มีเลเวอเรจที่สำคัญซึ่งเป็นเรื่องที่ต้องพูดถึง หลังจากการซื้อกิจการของ Harrah's ในราคาระดับพรีเมียม 30% ขึ้นไปจากราคาตลาดในวันที่ขาย บริษัทต้องจัดการกับความล้มเหลวของตลาดที่อยู่อาศัยควบคู่ไปกับการขาดการท่องเที่ยวในตลาดเป้าหมายหลักของบริษัท ด้วยเหตุนี้พวกเขาจึงต้องถอนการเพิ่มทุน IPO และลงเอยด้วยการล้มละลายในปี 2554
ข้อควรจำ: ธุรกรรมทางธุรกิจทั้งหมดต้องการให้ธุรกิจดำเนินการหลังการขาย การควบรวมกิจการ หรือธุรกรรมประเภทอื่นๆ หากธุรกิจไม่ได้ดำเนินการใดๆ นักลงทุนมักจะจบลงด้วยสถานการณ์ที่ขาดทุนในฐานะนักลงทุน
✍️บทสรุป
การซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจเป็นหนึ่งในหลายธุรกรรมที่ใช้สำหรับบริษัทในการเปลี่ยนความเป็นเจ้าของ ในกรณีนี้ ผู้ซื้อใช้การจัดหาเงินทุนเพื่อลดส่วนทุนที่พวกเขาต้องนำมาสู่ตาราง และบ่อยครั้งที่ธุรกรรมพยายามปรับปรุงประสิทธิภาพบางอย่างสำหรับธุรกิจ และสร้างมูลค่าให้กับผู้ซื้อที่มากกว่าผลกำไรเพิ่มเติมบางส่วนนั่นเอง
Source: SeekingAlpha
- 7
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2025 Blockdit
