สรุปหนังสือ Where the money is: Value investing in the digital age! ฉบับโคตรย่อ
1. “The world has change.” ผู้เขียน Adam Seessel เคยเป็น Portfolio Manager โดย Philosophy การลงทุน Focus ที่ Cheap & Value Company และเชื่อว่าเทรนด์ “Mean-Reversion” จะสามารถสร้าง Alpha ให้กับเขาได้ดีในภาพระยะยาว ซึ่งกลยุทธ์นี้สร้างผลตอบแทนได้ดีในระยะหนึ่ง
จนกระทั้งเขาสังเกตว่ามันเริ่มใช้ไม่ได้ผล การที่เรามองว่าบริษัทมีราคา “ถูก” ใน Traditional Metrics และหวังว่าจะเกิด Mean Reversion ไม่สามารถตอบโจทย์การหา Superior Return ได้อีกต่อไป หุ้นถูกของเขากลายเป็น “Value Trap” และนำไปสู่ Underperformance ที่อย่างหนักกองทุนของเขา เขาเลยตั้งใจจะเรียนรู้วิธีการและหาFramework แบบใหม่ในการมอง Value investing in ยุด Digital age
2. Value Investing 1.0: Benjamin Graham ซึ่งเรียกได้ว่าเป็นผู้บุกเบิกการลงทุนใน Value investing โดยวิธีการของเขา Focus ที่ Sum of all liquidation assets > Market Price of the company และหวังว่าจะเกิด Catalyst ให้เกิดการ Liquidate หรือ Distribute Cash กลับคืนสู่ผู้ถือหุ้นและสร้างผลตอบแทนที่ดี.
3. Value Investing 2.0: Warrant Buffet ศิษย์เอกของ Graham แต่สิ่งที่วอเรนต์ทำแตกต่างไปคือไม่ได้ Focus แค่ Liquidation Value of Asset แต่ดูที่ Earning Power ของบริษัท โดยวิเคราะห์ Moat, Earning Predictability และ Durable Comparative Advantage และ เข้าซื้อในราคาที่เหมาะสม โดยบริษัทที่วอเรนต์ถือส่วนใหญ่จะเป็น Mature Non-Tech company.
4. Value Investing 3.0: แต่ในโลกปัจจุบันที่ทุกอย่าง Go Digital เราเห็นเทคโนโลยีใหม่ๆ บริษัทใหม่ๆที่เป็น High growth Immature company ซึ่งถ้าเราดูด้วย Traditional Metrics บริษัทเหล่านี้ดูแพงและไม่ควรค่าแก่การลงทุนแต่ทำไมผลตอบแทนการลงทุนถึงได้ Outperform ตลาดอย่างก้าวกระโดด (E.g. เขายกตัวอย่างหุ้น Amazon ที่ Outperform S&P500 หลายเท่าตัวทั้งที่บริษัทแทบจะไม่มีกำไรในช่วง 20ปีที่ผ่านมา)
ทางผู้เขียนเลยให้ Framwork ในการวิเคราะห์หุ้นเหล่านี้เรียกว่า “BMP Checklists” ซึ่งประกอบไปด้วย Business Quality , Management Quality, และ Reasonable price to invest.
5. คำถามที่ต้องตอบเกี่ยวกับ Business Quality;
a. Does the company have a low Market Share?
b. In a large growing market?
c. With sustainable competitive advantages?
6. คำถามที่ต้องตอบเกี่ยวกับ Management Quality;
a. Do the managers Think and act like an owner?
b. Do the managers understand what drives business Value?
7. ถ้าผ่านสองข้อข้างบนให้มาดูว่าราคาปัจจุบันเป็น Reasonable price to invest รึเปล่า โดยCriteria ที่ผู้เขียนดูง่ายๆได้แก่มี Earning Yields อย่างน้อย 5% มั้ย? (Implied 20X Adjusted P/E โดยใช้เป็น Potential Earning Power มากว่า Reported Earning)
8. นอกจากนี้ทางผู้เขียนได้มีการโชว์เคส Study ในการวิเคราะห์หุ้น3ตัวได้แก่ Amazon, Google, และ Intuit โดยใช้ Framework BMP ข้างบน ซึ่งก็เห็นภาพชัดมากขึ้นว่า Applied ใช้ยังไง
9. นอกจากนี้หนังสือก็เล่าเกี่ยวกับ Competitive Advantage ว่ามีอะไรบ้าง
a. Low-cost Producer >> No one can undercut your price.
b. Brand & Reputation
c. Switching Cost
d. First Mover & Fast Mover
e. Network effect & Flywheel
10. ผู้เขียนได้มีเล่าเกี่ยวกับมุมมองว่าหุ้น Non-Tech Stock ที่เขาจะลงทุนเขาอยากลงทุนแบบไหน
a. Is the product the company makes tech-proof?
b. Is technology making a superior business even better?
c. Is the business serving those digital revolution left behind?
สุดท้ายในหนังสือมี Quote หนึ่งของ Warrant Buffet ที่น่าสนใจเขาบอกว่า…
“Never confused growth industry with a profitable one.”
หวังว่าจะมีประโยชน์นะครับ Happy Investing ครับ :D
- 1
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2024 Blockdit
