สาเหตุ! ขาย DELTA
หุ้นวิชั่น – มีบทวิเคราะห์ที่น่าสนใจ ของบล.หยวนต้า ได้ประเมินหุ้น DELTA คาดกำไรปกติ 3Q25 ที่ 6.2 พันล้านบาท (+36% QoQ, -1% YoY) กำไรปกติที่เพิ่มขึ้น QoQ มาจาก ยอดขายที่แข็งแกร่ง กำไรปกติที่ทรงตัว YoY เทียบกับฐานสูงในปีก่อน สรุปสาระสำคัญดังนี้
รายได้หลักคาดที่ 4.9 หมื่นล้านบาท (+11% QoQ, +15% YoY) จากคาดรายได้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ 1.53 พันล้านเหรียญ (+15% QoQ, +26% YoY) สินค้ากลุ่ม Data Center เติบโตเด่นต่อเนื่อง หนุนด้วย สินค้ากลุ่ม Liquid Cooling ที่เข้ามาเสริมศักยภาพทำให้ฐานรายได้ยกระดับอีกครั้ง อิง Guidance จาก DELTA Taiwan ยอดขายจะเด่นต่อเนื่องใน 4Q25
อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 27.0% (+203bps QoQ, -59bps YoY) ค่าเงินบาท/USD แข็งค่า -3% QoQ, -9% YoY แต่ Product Mixed ที่ดีขึ้นทำให้ GPM เติบโต QoQ หากบาท/USD ไม่แข็งค่ากดดัน GPM ใน ระยะถัดไปคาดจะเพิ่มขึ้นกว่าระดับใน 3Q25
SG&A คาดที่ 6.4 พันล้านบาท (+7% QoQ, +8% YoY) 4) Tax Rate คาดที่ 14% ผลกระทบจาก Global Minimum Tax DELTA จะรายงานผลประกอบการในวันที่ 24 ต.ค.25
คาด 4Q25 เติบโตต่อเนื่อง QoQ และ YoY คาดเบื้องต้นยอดขาย 4Q25 เติบโตต่อเนื่อง QoQ และ YoY หนุนจากสินค้ากลุ่ม Liquid Cooling ที่เร่ง ตัวขึ้น ส่วน GPM คาดจะเพิ่มขึ้นจากค่าเงินบาท/USD อ่อนค่า QoQ สุทธิแล้วหนุนให้กำไร 4Q25 คาดเป็น จุดสูงสุดของปี 2025 เบื้องต้นคาดอยู่ในกรอบ 6.6-6.7 พันล้านบาท เติบโต QoQ และ YoY
ปรับเพิ่มประมาณการปี 2025-2026 ขึ้น 3% และ 8% ตามลำดับ
อย่างไรก็ดีประมาณการก่อนหน้าสะท้อนการเติบโตที่เด่นใน 2H25 ไปพอสมควรแล้ว ปรับเพิ่ม ประมาณการปี 2025-2026 ขึ้นเล็กน้อย 3% และ 8% ตามลำดับ เป็นคาดกำไรปกติปี 2025 ที่ 2.2 หมื่น ล้านบาท (+24% YoY) และปี 2026 ที่ 2.9 หมื่นล้านบาท (+28% YoY) หลักๆ มาจาก
ปรับเพิ่มสมมติฐานการเติบโตของยอดขายสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 21% YoY ในปี 2025 และ 22% YoY ในปี 2026 จาก 17% YoY และ 16% YoY ก่อนหน้า
ปรับเพิ่มสมมติฐาน GPM ปี 2025-2026 เป็น 26.2% และ 27.4% เทียบกับ 25.0% และ 26.0% ตามลำดับ อย่างไรก็ดี
ปรับเพิ่มสมมติฐาน SG&A 2025-2026 เป็น 2.6 หมื่นล้านบาท (+15% YoY) และ 2.8 หมื่นล้านบาท (+10% YoY) ตามลำดับ จาก ก่อนหน้าที่ระดับ 2.5 หมื่นล้านบาท สะท้อน Royalty Fee ที่เราคาดว่าจะเพิ่มขึ้น
ปรับมุมมองค่าเงิน บาท/USD ปี 2026 เป็น 32.50 บาทตาม House View เทียบกับระดับ 34.50 บาทก่อนหน้า ปรับไปใช้ราคาเหมาะสม สิ้นปี 2026 ที่ 120.00 บาทต่อหุ้น… แนะนำ “ขาย”
ปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 120.00 บาทต่อหุ้น อิง PER 52.4x หรือ -0.50SD ค่าเฉลี่ย ย้อนหลัง 5 ปี เราเลือกใช้ราคาที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเนื่องจากความผันผวนที่สูงมากทำให้ค่าเฉลี่ยในอดีตไม่ สะท้อนความสมเหตุสมผลในเชิงพื้นฐาน หุ้นที่คาดการณ์กำไรปี 2025-2026 เติบโตระดับ 25-30% YoY ซื้อ ขายที่ระดับ 52x ประเมินว่า เป็นสมมติฐานที่สะท้อนโอกาสเติบโตในอนาคตล่วงหน้าไปมากแล้ว
คงคำแนะนำ “ขาย” ราคาหุ้นซื้อขายบน PER26 ที่ 82x ขณะที่หากอิงกรอบการซื้อขายในอดีตเทียบกับ กำไร ราคาหุ้นเข้าใกล้กรอบการซื้อขายเดิมที่เคยทำไว้ในปี 2020 ซึ่งเป็นระดับที่ในระยะถัดไปหุ้นจะพักฐาน
มาที่ บล.พาย มองว่าเชิงกลยุทธ์การลงทุนเน้นหุ้นใหญ่ ที่น่าจะเป็นเป้าหมายของนักลงทุนต่างชาติ อาทิ กลุ่มธนาคารพาณิชย์ (BBL -KBANK- KTB- SCB) ค้าปลีก (CPALL- CPAXT) ศูนย์การค้า (CPN) ท่องเที่ยว (AOT- CENTEL- MINT) การเงิน (MTC -SAWAD)
SCB (ซื้อ / ราคาเป้าหมาย 146.00 บาท) คาดกำไรสุทธิใน 3Q25 ที่ 11.5 พันล้านบาท (+5.1% YoY, -10% QoQ) ปัจจัยหนุนกำไรเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากสำรองหนี้ฯ และค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง อย่างไรก็ดี คาดกำไรจะปรับลดลง QoQ กดดันจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลงจากสินเชื่อชะลอตัว และ NIM ลดลงอย่างต่อเนื่อง
CPALL (ซื้อ / ราคาเป้าหมาย 78.00 บาท) คาดรายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 6.6 พันล้านบาท (+6%YoY, -6%QoQ) หนุนจากการขยายสาขา และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น 10 bps YoY แม้คาดว่าการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของ 7-11 ยังคงทรงตัว YoY และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขายทรงตัว
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2025 Blockdit
