ทันหุ้นกับ Blockdit Invest (สถานะ Bearish 🐻)
นักลงทุนมักตื่นเต้นกับคำว่า P/BV ต่ำ แต่ในมุมมองของนักวิเคราะห์การเงิน สิ่งที่น่ากลัวกว่าการซื้อของแพง คือการซื้อธุรกิจที่ใช้เงินทุนไม่คุ้มค่า (Inefficient Capital Allocation) ครับ สำหรับ CHARAN ผมมองเห็นสัญญาณของ The Lazy Balance Sheet
ทำไมสินทรัพย์ที่เยอะเกินความจำเป็น ถึงกลายเป็นภาระในมุมมอง Bearish?
1. ROE < Cost of Equity (สมการทำลายมูลค่า) แม้บริษัทจะมีกำไร แต่ถ้านำกำไรนั้นมาหารด้วยส่วนผู้ถือหุ้นที่ใหญ่เทอะทะ แล้วได้ค่า Return on Equity (ROE) ที่ต่ำเตี้ย (มักต่ำกว่า 5-6%) ในทางทฤษฎีการเงินถือว่าบริษัทกำลังทำลายความมั่งคั่ง ของผู้ถือหุ้นทางอ้อม เพราะผลตอบแทนที่ได้ ชนะเงินเฟ้อและต้นทุนเสียโอกาสเพียงเฉียดฉิว
2. The One-Legged Structure (เก้าอี้ขาเดียว) โครงสร้างกำไรมักพึ่งพารายได้จากการลงทุน (Investment Income) เป็นหลัก ในขณะที่ กำไรจากการรับประกันภัย (Underwriting Profit) มักปริ่มน้ำหรือติดลบ การพึ่งพาขาเดียวแบบนี้มีความเสี่ยงสูงมาก หากปีไหนตลาดหุ้นหรือตลาดตราสารหนี้ผันผวน ตัวเลขกำไรสุทธิอาจหายวูบได้ทันทีโดยไม่มีธุรกิจหลักมาช่วยพยุง
3. No Growth Catalyst (หลุมดำของการเติบโต) เงินสดและสินทรัพย์สภาพคล่องที่กองอยู่ในบริษัท ไม่ถูกนำไป Re-invest เพื่อสร้าง New S-Curve หรือขยายธุรกิจเชิงรุก การดองเงินไว้เฉยๆ ในยุคที่คู่แข่งวิ่งด้วยความเร็วแสง เท่ากับการถอยหลังลงคลองในระยะยาว
การซื้อหุ้นที่ราคาต่ำกว่ามูลค่าบัญชีอาจดูปลอดภัย แต่ถ้ามูลค่านั้นไม่งอกเงย และค่อยๆ ถูกกัดกินด้วยเงินเฟ้อค่าสินไหม มันคือการนำเงินไปแช่แข็งในกับดักความมั่นคง (Safety Trap) ที่ปลอดภัยแต่ไร้อนาคตครับ
(ข้อมูลเพื่อการศึกษาและวิเคราะห์ประสิทธิภาพทางการเงิน ณ วันที่ 27 พ.ย. 68 โปรดพิจารณา ROE และโครงสร้างรายได้ก่อนลงทุน)
#CHARAN #BlockditInvest #ลงทุนแมน #CapitalEfficiency #หุ้นไทย #ROE
- 14
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2025 Blockdit
