ทำไมต้อง! BBL - เลี่ยง 3 หุ้นอาหาร
หุ้นวิชั่น - บทวิเคราะห์ บล.บัวหลวงประเมินว่ากำไรปี 2026 ของกลุ่มธนาคารจะปรับลดลง 11% YoY โดยมีปัจจัยกดดันอยู่ 2 เรื่อง ได้แก่
1) NIM จะปรับลดลงต่อเนื่อง 4Q25 และปี 2026 กดดันจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนส.ค. 2025 ซึ่งจะส่งผลกระทบใน 4Q25 เต็มไตรมาส นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์ของยังคาดว่า กนง. จะปรับลดดอกเบี้ยลง 25bps ในช่วงกลางเดือนนี้ และอีก 25bps ลงมาที่ 1.0% ในช่วงต้นปีหน้า
2) กำไรจากการจาก mark-to-market เงินลงทุนจะปรับลดลงแรง QoQ ใน 4Q25 เนื่องจากเราเห็นทิศทาง bond yield อายุ 5 ปี ปรับเพิ่มขึ้น 19bps นับตั้งแต่สิ้น 3Q25 (สวนทางกับทิศทาง bond yield ในช่วง 9M25 ที่เป็นทิศทางขาลงชัดเจน) นอกจากนี้ ยังคาดว่าผลตอบแทนจากตลาดทุนทั้งในและต่างประเทศจะอ่อนตัวลง QoQ ใน 4Q25
นอกจากนี้ ในช่วงนี้ได้ศึกษาการลงทุนด้าน IT-AI ของอุตสาหกรรมต่างๆ สำหรับกลุ่มธนาคาร เป็นกลุ่มที่เห็นว่าเริ่มนำ AI มาเริ่มใช้เพื่อช่วยในการส่งเสริมการขายและทำการตลาดแล้ว และยังช่วยเรื่องการลดต้นทุน โดยที่ผ่านมาเห็นจาก cost/income ratio ที่อ่อนตัวลงช่วง 2019-24
ทั้งนี้ จากการรวบรวมพบธนาคารเน้นการลงทุน 2 เรื่อง คือ 1) ลงทุนในด้าน AI และ machine learning และ 2) ลงทุนในด้าน ERP และระบบหลัก (core system)
จากแนวโน้มทิศทางกำไรเริ่มถูกกดดันจาก NIM และรายได้เงินลงทุนลดลงข้างต้น ยังคงน้ำหนักการลงทุน “น้อยกว่าตลาด” โดยชอบ BBL มากสุด ด้วยคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีสุด และ Valuation ต่ำสุด
ขณะที่บล.บัวหลวง ยังคงมุมมอง “เลือกเป็นรายตัว” สำหรับกลุ่มย่อย “ร้านอาหาร” โดยรายงานตรวจเช็คสุขภาพได้รวบรวมทั้งของหุ้นที่ศึกษา และที่ติดตาม (แต่ไม่ได้ประเมินกำไรและ Valuation) เข้ามา โดยได้ข้อสรุปสำคัญ ดังนี้
1) SSS ของกลุ่มเริ่มฟื้นจริงใน 3Q25 แต่ความเร็วต่างกันชัดเจน โดย MAGURO, M, CENTEL และ MINT เป็นฝั่งที่ฟื้นตัวได้ดีกว่า ขณะที่ AU และ OKJ ยังเป็นกลุ่มที่อ่อนแอสุด โดย AU มี SSS ติดลบราว -20% YoY ใน ต.ค. ส่วน OKJ ยังต้องพึ่งโปรโมชันหนักเพื่อพยุงยอด
2) การฟื้นตัวของ M มาจากกลยุทธ์บุฟเฟต์ดันทราฟฟิก แต่แลกกับ GM ที่ลดลงชัดและ SG&A ที่สูงขึ้น ทำให้ภาพกำไรยังเปราะบาง ขณะที่ CENTEL และ MINT ฟื้นแบบค่อยเป็นค่อยไปตามทราฟฟิกและ QSR แต่ยังรักษาโครงสร้างมาร์จิ้นได้ดีกว่า
3) MAGURO ยังเป็นผู้โดดเด่นสุดของกลุ่ม จากการเติบโตเชิงโครงสร้าง ทั้งยอดขาย 9M25 โตแรงกว่า 40% YoY, SSS พลิกกลับมาเป็นบวก และการขยายสาขาเร่งตัวราว +50% YoY และ GM ที่เพิ่มจากสัดส่วนแบรนด์มาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง หนุนคุณภาพกำไรในระยะถัดไป
4) กลุ่มพึ่งพาโปรโมชั่นเสี่ยงกว่ากลุ่มพอร์ตแข็งแรง และคุม GM ได้ โดยกลุ่มใช้โปรโมชั่นสูง เห็นความเสี่ยงและต้องใช้เวลาในการฟื้นตัว มากกว่ากลุ่มที่สเกลเรื่องแบรนด์และขนาดได้ ที่มาเน้นการบริหาร GM
สรุป: ในกลุ่มนี้มองว่าหุ้นที่ลงทุนได้ ได้แก่ CENTEL-MINT- MAGURO ส่วน M- AU- OKJ แนะนำเลี่ยง
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2025 Blockdit
