ควบคุมท่อเงิน ควบคุมอนาคต (ตอนที่ 1)
ปันผล 27 บาท มาจากไหน? ความลึกลับ หรือ ความลึกซึ้ง
บุรพล ผาวิชัย – One Lantern
เมื่อ Advanced Info Service (ADVANC) ประกาศจ่ายปันผล 27.41 บาทต่อหุ้น
ตลาดตั้งคำถามทันทีว่า เงินสดมีเพียงสองหมื่นล้าน แต่ต้องจ่ายเกือบแปดหมื่นล้าน เงินมาจากไหน?
คำตอบไม่ได้อยู่ที่เงินสดในงบเพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่โครงสร้างทุนและกำไรสะสม
เงินสดในมือไม่เท่ากับเงินที่จ่ายได้ บริษัทจ่ายปันผลจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
เงินสดสะสม และกำไรสะสม (Retained Earnings)
Retained Earnings คือกำไรที่บริษัททำได้ในอดีตและยังไม่ได้จ่ายออกไป
ADVANC มีกำไรสะสมจำนวนมากจากการทำกำไรสม่ำเสมอหลายปี
การจ่ายปันผล 27.41 บาทจึงประกอบด้วย
- ปันผลปกติ
- ปันผลพิเศษจากกำไรสะสม
ในโลกการเงินเรียกว่า Dividend Recapitalization
คือการคืนทุนส่วนเกินกลับสู่ผู้ถือหุ้น
ธุรกิจโทรคมนาคมมีลักษณะพิเศษ:
- รายได้สม่ำเสมอ
- ลูกค้าประจำจำนวนมาก
- กระแสเงินสดเสถียร
เมื่อ CAPEX รอบใหญ่ผ่านไป กระแสเงินสดจะยิ่งดีขึ้น
จึงสามารถเพิ่ม payout ได้โดยไม่ผิดปกติ
จังหวะการจ่ายปันผลครั้งนี้ต้องมองผ่านโครงสร้างผู้ถือหุ้น
เมื่อ Gulf Development เข้าถือหุ้นผ่าน Intouch Holdings
เงินจาก ADVANC จะไหลขึ้น INTUCH และไหลต่อไปยัง GULF
นี่คือ Cash Waterfall Structure
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย:
- เงินสดไม่พอแสดงว่าผิดปกติ (ไม่จริง ต้องดู Retained Earnings และ Cash Flow รวม)
- ปันผลสูง = เสี่ยงทันที (ต้องดูความยั่งยืนของธุรกิจ)
ปันผล 27.41 บาทไม่ใช่ความลึกลับ
แต่มันคือผลของกำไรสะสมหลายปี กระแสเงินสดที่เสถียร
และโครงสร้างผู้ถือหุ้นที่ออกแบบอย่างมีชั้นเชิง
ในตอนที่ 2 เราจะถอดโครงสร้าง GULF–INTUCH–ADVANC
เพื่อดูว่าใครควบคุมท่อเงินของระบบจริง ๆ
- 2
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
