ส่วนตัวผมค่อนข้างผิดหวังนิดหน่อย
คือผมมองตรงตัว SG&A มานานแล้วว่า มันบวมขนาดนี้ แต่ทำไมทำรายได้ให้โตขึ้นได้แค่นี้เอง
แน่นอนว่า ตำราสาย Quality Investing สอนไว้ว่า ค่าใช้จ่ายในการสร้างแบรนด์นี้ สำคัญมาก ช่วยให้บริษัทเติบโตได้ในระยะยาว
แต่มันก็ดูโตเยอะเหมือนกัน เมื่อเทียบกับรายได้ที่โตไม่ถึง 10% ด้วย
จนผมสงสัยว่า นี่ถ้าไม่อัด SG&A ขนาดนี้ รายได้ยังจะโตอยู่หรือไม่นะ
ด้วยสถานการณ์ตอนนี้ ผมไม่กล้าจัดหมวดหมู่มันเป็นหุ้นเติบโต
ข้อดีก็คือ กระแสเงินสดที่บริษัททำได้ มันก็เป็นบวกเรื่อย ๆ และ FCF ก็เป็นบวก แม้บางปีมันจะเคยดูดร็อป ๆ ไปบ้าง จากเรื่อง Working Capital
แต่เมื่อดู Trend ระยะยาว มันก็ยังเติบโตมาได้
จ่ายเงินปันผลค่อนข้างดี สม่ำเสมอ
ตัวผลตอบแทนต่อเงินลงทุน ก็โอเค
แต่ผมไม่เคยชอบการที่ KAMART ไปถือหุ้นตัวแปลก ๆ เลย เข้าใจว่า คงอยากจะเริ่มทำตัวเป็น Capital Allocator บ้าง แต่ผมแค่มองไม่เห็นสัญญาณว่าจะทำได้ดีสักเท่าไร
(ผมว่าเอาไปจ่ายปันผลพวกผม แล้วให้พวกผมจัดการเอง ดีกว่านะครับ)
เพราะพวกบริษัทที่เข้าไปถือหุ้น ตอนนี้มุมมองผมเปลี่ยนไป ผมก็ไม่เห็นว่ามันจะดีตรงไหนเลย
MEDEZE ที่ผมเคยชอบ ดูงบล่าสุดสิ คนละภาพกับตอนที่กาวกันวัน Roadshow เลย
รายได้ตกเนี่ย ไม่ใช่เรื่องเล็กน้อยนะครับ
ตัวกำไรในบางครั้ง อาจจะดูดร็อปได้ เพราะมีเรื่องค่าใช้จ่ายอื่น ๆ เข้ามา แต่รายได้ตกนี่ เป็นปัญหาแล้วล่ะ
เฮ้อ หุ้น Growth ที่ไม่ Growth จริง
ผมไม่ขอชมว่า KAMART ทำได้ยอดเยี่ยม ข้อดีก็คือ ดีแล้วที่อย่างน้อย มันก็ยังเติบโตบ้าง ในขณะที่บริษัทส่วนใหญ่ รายได้ตกกัน
แต่ก็สงสัยว่า ต่อจากนี้ จะโตยังไงเนี่ย SG&A จะอัดไป มันก็มี Limit ของมัน
เอาใจช่วยครับ เพราะผมก็อยากถือต่อไป จนวันที่เงินปันผลคืนทุน แล้วเหมือนกัน
ปล ยังคงเส้นคงวาเหมือนเดิมเลย เป็นบริษัทที่เขียน MD&A ได้โคตรห่วย ไม่เคยเปลี่ยนแปลง
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
