ITC โตในทุกภูมิภาค ดีลM&A หนุนอัพไซด์
หุ้นวิชั่น – บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า(ประเทศไทย)จำกัด ระบุว่า ผลกระทบจากตะวันออกกลางค่อนข้างจำกัด สำหรับ ITC โดยบริษัทตั้งเป้ารายได้ปี2569ในรูปเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เติบโตที่ 9 – 12% YoY และในรูปเงินบาทที่ 8 – 11% YoY (บนสมมติฐานว่าไทยถูกเรียกเก็บภาษีนำเข้าจากสหรัฐ ที่ 19% และค่าเงินบาทเฉลี่ยทั้งปีที่ 32.5 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทุก 1 บาทที่แข็งค่ากว่าสมมติฐานจะกระทบรายได้ลดลง 3%)
ทั้งนี้เมื่อเทียบกับประมาณการของเราที่เติบโต 12.8% YoY มองว่ายังมีความเป็นไปได้ เนื่องจากปัจจุบันภาษีนำเข้าสหรัฐ ลดลงเหลือ 15% และค่าเงินบาทมีทิศทางอ่อนค่าเร็วกว่าคาด นอกจากนี้ยังตั้งเป้า GPM ค่อนข้าง Conservative ที่ 23 – 25% ใกล้เคียงกับประมาณการของเรา (เทียบกับปี 2025 ที่ทำได้ 25.1%) เนื่องจากบริษัทยังมองว่าการทำการตลาดที่มีการแข่งขันราคาในยุโรปยังมีความจำเป็น
เพื่อให้รายได้ส่วนนี้กลับมาเติบโตหลังจากที่หดตัวไป 3.3% YoY ในปี 2025 นอกจากนี้ แบรนด์ลูกค้าหลายรายในเอเชียที่เคยหดตัวหรือถอนตัวไปเพื่อปรับกลยุทธ์ จะกลับมาออกสินค้าใหม่และกลับมาเติบโตในปีนี้ หลังจากปี 2025 ที่รายได้ในภูมิภาคเอเชียและโอเชียเนียหดตัวไป 16.7%
แนวโน้ม 1Q26 ยังเติบโต YoY ได้... ตะวันออกกลางกระทบจำกัด
แนวโน้มกำไรปกติ 1Q26 เบื้องต้นเราคาดว่าชะลอลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล อย่างไรก็ตาม การชะลอลงอาจอยู่ในอัตราที่น้อยกว่าปกติ และสามารถเติบโต YoY ได้ เนื่องจากมีสินค้าใหม่ (NPD) และลูกค้า Private Brand รายใหญ่ในสหรัฐที่เพิ่งเริ่มเข้ามาใน 4Q25 ต่อเนื่องถึง 1Q26 ทำให้รายได้ส่วนนี้เติบโตได้ดี ประกอบกับภาระภาษีที่ต้องช่วยเหลือลูกค้าลดน้อยลง
สำหรับค่าเงินบาทที่อ่อนค่า คาดว่าจะเห็นผลชัดเจนใน 2H26 เพราะบริษัทมีการล็อกอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าไว้ราว 6 เดือน ส่วนประเด็นความขัดแย้งในตะวันออกกลางมีผลกระทบน้อยมาก เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้ไม่เกิน 1% ขณะที่การขนส่งสินค้าส่วนใหญ่ผ่านช่องทางทะเลแดงและคลองปานามาไม่ได้รับผลกระทบ รวมถึงการจับปลาทูน่าส่วนใหญ่อยู่ในมหาสมุทรอินเดียและแปซิฟิกซึ่งไม่ได้รับผลกระทบเช่นกัน ปัจจุบันลูกค้ายังมีคำสั่งซื้อเป็นปกติ
ราคาปรับตัวลงตามตลาด เป็นโอกาสให้ Upgrade เป็น “ซื้อ”
เรามีความกังวลน้อยลงต่อประเด็นค่าเงินบาทแข็งค่าที่อาจกระทบรายได้ต่ำกว่าเป้าหมาย ขณะที่ผลกระทบจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางต่อผลประกอบการค่อนข้างจำกัด นอกจากนี้ ยังมีโอกาสที่จะทำ M&A ได้สำเร็จในช่วง 1H26 หลังจากศึกษาดีลมาค่อนข้างนาน ซึ่งจะเป็น Upside Risk ต่อประมาณการ
ปัจจุบันราคาหุ้นปรับตัวลงจากประเด็นตะวันออกกลางไปแล้ว 13% และยังไม่ตอบสนองต่อประเด็นบวกเรื่องภาษีสหรัฐ ที่ลดลง รวมถึงมีโอกาสขอคืนภาษีที่เสียเกินไปในปี 2025 ทำให้มี Upside Gain จากราคาตลาดเพิ่มขึ้นเป็น 24% เราจึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" จากเดิม TRADING โดยราคาตลาดปัจจุบันซื้อขายที่ PER 2026 เพียง 13.4 เท่า และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ต่อปีที่ 5.6%
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
