BEM สัญญาณฟื้นตัว ส่วนต่อขยายอัพมูลค่า
หุ้นวิชั่น – บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุว่าแนวโน้มปริมาณผู้ใช้บริการ BEM ในเดือนมีนาคม 2026 ยังคงส่งสัญญาณการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2026 ทั้งในส่วนของทางด่วนและรถไฟฟ้า โดยบริการทางด่วนมีปริมาณผู้ใช้บริการเฉลี่ยในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 1.7% YoY ส่งผลให้ภาพรวมช่วง 1Q26 เติบโตอยู่ที่ 1.6% YoY ส่วนบริการรถไฟฟ้า มีปริมาณผู้ใช้บริการเฉลี่ยในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 5.1% YoY ส่งผลให้ภาพรวมช่วง 1Q26 เติบโตอยู่ที่ 2.2% YoY
จากการเติบโตดังกล่าว เราเริ่มเห็น Upside Risk ต่อประมาณการกำไรสุทธิปี FY26F ของเราที่คาดว่าจะเติบโต 3.4% YoY อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันยังมีปัจจัยลบ เช่น นโยบาย Work From Home จากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น เราจึงยังคงประมาณการไว้ตามหลักความระมัดระวัง (Conservative Basis) ทั้งนี้ BEM ยังถือเป็น “หุ้นคุณค่า” เนื่องจากมีการซื้อขายในระดับที่ต่ำกว่าช่วงโควิด แม้ว่าจะมีกำไรที่สูงกว่ามาก
เจาะลึกตัวเลขปริมาณผู้ใช้บริการเดือนมีนาคม 2026
BEM รายงานตัวเลขปริมาณผู้ใช้บริการรายเดือน ซึ่งแสดงทิศทางที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง:
ทางด่วน: เฉลี่ยอยู่ที่ 1.12 ล้านเที่ยว/วัน (ลดลง 2.3% MoM แต่เพิ่มขึ้น 1.7% YoY) เติบโต YoY ติดต่อกันเป็นเวลา 4 เดือนนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2025
รถไฟฟ้า: เฉลี่ยอยู่ที่ 432,000 เที่ยว/วัน (ลดลง 8.6% MoM แต่เติบโต 5.1% YoY) เติบโต YoY ติดต่อกันเป็นเวลา 2 เดือนนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2026
หมายเหตุ: การลดลงแบบ MoM มีสาเหตุหลักมาจากปัจจัยด้านฤดูกาล เนื่องจากโรงเรียนส่วนใหญ่ในกรุงเทพฯ และปริมณฑลปิดภาคฤดูร้อน
ประมาณการกำไรและ Upside Risk
เรายังคงประมาณการการเติบโตของกำไรที่ 3.4% YoY ในปี FY26F เนื่องจากแรงกดดันจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการช่วง 1Q26 ที่ครบถ้วนแสดงให้เห็นแนวโน้มที่ดี:
เหตุผลที่เราให้ความสำคัญกับการเพิ่มขึ้นแบบ YoY ในไตรมาสนี้ เนื่องจากปริมาณผู้ใช้บริการเคยลดลงต่อเนื่องมาหลายไตรมาสนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 (เหตุการณ์แผ่นดินไหว)
Sensitivity Analysis: ทุกๆ 1% ที่เพิ่มขึ้นของปริมาณการจราจรทางด่วน จะช่วยเพิ่มกำไรในประมาณการปี FY26 ของเราอีก 1.2%
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย 8.2 บาท
เราถือว่า BEM เป็นหุ้นคุณค่า (Value Stock) ด้วยเหตุผลหลักดังนี้:
Valuation: ราคาหุ้นปัจจุบันยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับช่วงโควิด ทั้งที่กำไรปี FY26F สูงกว่าช่วงปี FY20-22 อย่างมาก
Asset Value: BEM มีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นคือ ส่วนต่อขยายสายสีน้ำเงินและสายสีส้ม ซึ่งราคาปัจจุบันยังไม่สะท้อนมูลค่าของสายสีส้ม และมีการให้ส่วนลด (Discount) ต่อสายสีน้ำเงินอย่างมาก ซึ่งไม่สอดคล้องกับความเป็นจริง
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
