Antifragile หลักการพลิกวิกฤติให้พอร์ตโต ด้วยความเสี่ยง
(The English version is below.)
ปกติแล้ว คนส่วนใหญ่มักกลัวความเสี่ยง แต่ก็มีนักลงทุนบางคน กลับต้องการและมองหาความเสี่ยงนั้น
อย่างเช่นคุณ Nassim Nicholas Taleb อดีตเทรดเดอร์ ผู้โด่งดังจากแนวคิดเรื่องความไม่แน่นอนของโลก
โดยเฉพาะทฤษฎี “หงส์ดำ” จากหนังสือ The Black Swan ที่อธิบายเหตุการณ์หายากแต่ผลกระทบรุนแรง ซึ่งมนุษย์มักอธิบายย้อนหลังเหมือนมันคาดเดาได้
แนวคิดสำคัญที่ต่อยอดจากเรื่องนี้คือ Antifragile หรือ การโตจากความเสี่ยงและความไม่แน่นอน
แล้วคุณ Taleb นำความเสี่ยงมาแปลงเป็นผลตอบแทนจากการลงทุนได้อย่างไร ?
ลงทุนแมนจะเล่าให้ฟัง
แนวคิดของคุณ Taleb จะมีพื้นฐานมาจาก 3 ระบบ ที่เกี่ยวข้อง นั่นคือ Fragile, Robust และ Antifragile
1. เปราะบาง (Fragile)
หรือระบบที่กลัวความไม่แน่นอน เพราะมีแต่ผลเสีย (Downside) มากกว่าผลดี (Upside) เช่น คนที่วางแผนชีวิตไว้ทางเดียวเป๊ะ ๆ ถ้ามีอะไรผิดแผนนิดเดียวชีวิตพังทันที
2. ทนทาน (Robust)
ระบบที่ไม่แคร์ความไม่แน่นอน ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นก็ยังคงสภาพเดิมได้ แต่ไม่ได้รับประโยชน์จากความไม่แน่นอน
เช่น คนที่มีจิตใจเข้มแข็งมาก เจอวิกฤติก็ไม่ท้อ แต่เขาก็แค่ “รอดมาได้” ในสภาพเดิม ไม่ได้รวยขึ้นหรือเก่งขึ้นจากเหตุการณ์นั้น
3. แข็งแกร่งขึ้นจากอุปสรรค (Antifragile)
ระบบที่ “ชอบ” และ “ได้ประโยชน์” จากความวุ่นวายและความไม่แน่นอน เช่น คนที่ล้มเหลวแล้วลุกขึ้นมาเรียนรู้จากข้อผิดพลาด ทำให้เก่งขึ้น และฉลาดขึ้นกว่าเดิม
โดยคุณ Taleb เชื่อว่า มนุษย์เรามักจะพยายามสร้างระบบแบบ Robust แต่กลับละเลยต่อการสร้างระบบแบบ Antifragile
ซึ่งแนวคิด Antifragile สามารถนำไปประยุกต์ใช้ในการลงทุน ด้วยการจัดพอร์ตกระจายความเสี่ยงอย่างเหมาะสม เรียกว่า Barbell Strategy ที่ออกแบบให้เก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากเหตุการณ์ล่มสลาย ซึ่งนี่คือวิธีการที่คุณ Taleb ใช้ในการลงทุน
โดย Barbell Strategy เปรียบได้กับการยกบาร์เบลที่ถ่วงน้ำหนักไว้ที่ปลายทั้งสองด้าน
ซึ่งในเชิงการลงทุน มันคือการแบ่งสัดส่วนพอร์ตการลงทุนออกเป็น 2 ส่วนที่ต่างกันอย่างสุดขั้ว
โดยการแบ่งเงินส่วนใหญ่ในพอร์ต ไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความปลอดภัยมาก เช่น พันธบัตรรัฐบาล หรือกองทุนรวมตลาดเงิน
และแบ่งเงินส่วนเล็ก ๆ ไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง แต่มีโอกาสได้รับผลตอบแทนมหาศาล เช่น หุ้นเติบโตสูง, สินทรัพย์ทางเลือก หรือแม้แต่ Options ที่สามารถให้ผลตอบแทนได้อย่างมหาศาล
แล้วกลยุทธ์ Barbell สร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยง และผลตอบแทนได้อย่างไร ?
ตัวอย่างเช่น
สมมติให้พอร์ต 80% เป็นเงินสดหรือตราสารหนี้ที่ปลอดภัย ส่วนอีก 20% ลงทุนในสตาร์ตอัปด้านเทคโนโลยี 20 บริษัท บริษัทละเท่า ๆ กัน
ถ้า 19 บริษัทล้มเหลว เราก็เสียเงินลงทุนใน 19 บริษัทนั้นไป
แต่หากมี 1 บริษัทที่ประสบความสำเร็จระดับยูนิคอร์น
และทำให้มูลค่าของหุ้นที่ลงทุนไปเพิ่มขึ้นระดับ 100 หรือ 1,000 เท่า
ผลตอบแทนจาก 1% ในบริษัทนั้นก็มากพอ ที่จะชดเชยส่วนที่หายไป และสร้างกำไรงามให้ทั้งพอร์ตได้
จะเห็นว่าหลักการ Antifragile สู่กลยุทธ์การลงทุนแบบ Barbell Strategy นั้น จะทำให้เมื่อมีเหตุการณ์แบบ Black Swan เกิดขึ้น
ไม่เพียงทำให้เราไม่ขาดทุนหนักจากวิกฤติเท่านั้น แต่ยังทำให้เราได้ผลตอบแทนจากเหตุการณ์ดังกล่าวด้วย
ซึ่งก็มีกองทุนเฮดจ์ฟันด์อยู่เจ้าหนึ่ง ชื่อว่า Universa Investments ของคุณ Mark Spitznagel ซึ่งเป็นเพื่อนสนิทของคุณ Taleb
ได้นำแนวคิด Antifragile มาปรับใช้เป็นกลยุทธ์การลงทุน จนทำผลตอบแทนได้สูงมากกว่า 1,000% ในช่วงที่เกิดวิกฤติอยู่บ่อย ๆ
โดยกองทุนจะซื้อสัญญา Put Options ประเภท Far Out-of-the-Money หรือก็คือ Put Options ที่มีราคาใช้สิทธิต่ำกว่าราคาหุ้นในตลาดมาก ๆ เพื่อเป็นการทำประกันให้กับพอร์ต
Options คือ ตราสารอนุพันธ์ประเภท “สัญญา” ที่ให้สิทธิแก่ผู้ซื้อในการ “ซื้อ” (Call) หรือ “ขาย” (Put) สินทรัพย์อ้างอิง ในราคาและเวลาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า (Strike Price)
โดยผู้ซื้อจะเสียค่าพรีเมียม (Premium) แต่มีสิทธิเลือกที่จะใช้สิทธิหรือไม่ก็ได้ ซึ่งต่างจากผู้ขายที่มีหน้าที่ปฏิบัติตามสัญญาหากผู้ซื้อใช้สิทธิ
ส่วนการซื้อ Put Options ก็คือการที่เราเชื่อว่าในอนาคต ราคาหุ้นจะต้องลดลง เราจึงซื้อ “สิทธิในการขายหุ้น” ในราคาที่กำหนดเอาไว้ก่อน
และการที่กองทุนนี้ ซื้อ Put Options ที่มีราคาใช้สิทธิต่ำกว่าราคาหุ้นในตลาด ณ ปัจจุบันมาก ๆ ก็เพราะยิ่งราคาใช้สิทธิต่ำ โอกาสที่หุ้นจะตกลงไปถึงจุดนั้นก็ยิ่งยาก และเมื่อเกิดขึ้นได้ยาก ค่าพรีเมียมที่ต้องจ่ายก็จะยิ่งถูกลง
โดยวิธีการลงทุนแบบนี้ ทำให้ในช่วงเวลาหนึ่ง กองทุนของคุณ Spitznagel จะขาดทุนทีละเล็กทีละน้อย สะสมไปเรื่อย ๆ เปรียบเสมือนจ่ายค่าเบี้ยประกัน
แต่ถ้าวันหนึ่ง เหตุการณ์อย่าง Black Swan เกิดขึ้น ทำให้ตลาดหุ้นวิกฤติ จนราคาหุ้นตกหนัก และร่วงทะลุต่ำกว่าราคาใช้สิทธิไปมาก ๆ กองทุนก็จะทำกำไรได้มหาศาล
เปรียบเสมือนการได้เงินก้อนโตจากการเคลมประกัน
ซึ่งกำไรที่ว่านี้ สามารถชดเชยการขาดทุนสะสมเล็ก ๆ น้อย ๆ ได้ทั้งหมด แถมยังได้กำไรส่วนต่างอีกด้วย
โดยเหตุการณ์ที่โดดเด่นที่สุด เกิดขึ้นในช่วงต้นปี 2020 เมื่อการระบาดของ COVID-19 ทำให้ตลาดการเงินทั่วโลกผันผวนอย่างหนัก
กองทุน Universa Investments ได้วางกลยุทธ์ล่วงหน้าด้วยการซื้อ Put Options ของดัชนี S&P 500 ซึ่งเป็นสัญญาที่จะได้กำไรหากตลาดหุ้นปรับตัวลง
เมื่อดัชนีร่วงแรงจากความตื่นตระหนกในตลาด มูลค่าของ Put Options เหล่านี้จึงพุ่งขึ้นอย่างมหาศาล ส่งผลให้กองทุนทำกำไรได้สูงถึง 4,000% ในช่วงเวลาสั้น ๆ
จะเห็นได้ว่า หลักการ Antifragile สู่กลยุทธ์จัดพอร์ตแบบ Barbell นั้น แก่นความคิดของเขาไม่ได้อยู่ที่การทำนายอนาคต แต่อยู่ที่การเตรียมตัวรับมือสิ่งที่คาดไม่ถึง
นอกจากจะมีความคงทนต่อวิกฤติเป็นทุนเดิมอยู่แล้ว แต่มันยังสามารถหาผลประโยชน์จากภาวะวิกฤติ และความไม่แน่นอนได้อีกด้วย
Antifragile จึงไม่ใช่แค่การทนทานต่อปัญหา แต่คือการรู้วิธีที่จะ “ใช้ปัญหาเป็นเชื้อเพลิง” เพื่อให้ตนเองเก่งขึ้น
ในเชิงของการลงทุน ก็คือการใช้วิกฤติให้เป็นโอกาส และต้องเป็นโอกาสที่สร้างผลตอบแทนได้ในระดับ 10 หรือ 100 เท่านั่นเอง..
จะเห็นได้ว่า แก่นของแนวคิด Antifragile ที่ต่อยอดมาสู่กลยุทธ์จัดพอร์ตแบบ Barbell
ไม่ได้อยู่ที่การพยายามทำนายอนาคตให้แม่นที่สุด แต่อยู่ที่การวางโครงสร้างให้พร้อมรับมือกับสิ่งที่ไม่มีใครคาดคิด
Antifragile จึงไม่ใช่แค่การเอาตัวรอดจากปัญหา แต่คือการใช้ปัญหาเป็นแรงส่ง ให้ตัวเองแข็งแกร่งขึ้นกว่าเดิม
ซึ่งในโลกการลงทุน วิกฤติไม่ใช่แค่สิ่งที่ต้องหลบ แต่คือจังหวะที่ต้องพร้อมคว้า
เพราะบางครั้งในวันที่วิกฤติมาถึง ก็อาจพลิกกลายเป็นโอกาสในการสร้างผลตอบแทนที่เปลี่ยนพอร์ตไปตลอดกาลได้เช่นกัน..
—----------------------
Antifragile: The Principle of Turning Crisis into Portfolio Growth through Risk /By Longtunman
Normally, most people fear risk. However, there are some investors who actually seek out and look for that very risk.
Take, for instance, Nassim Nicholas Taleb, a former trader famous for his concepts regarding world uncertainty.
He is especially known for his "Black Swan" theory from the book The Black Swan, which explains rare events that have extreme impacts—events that humans often try to explain retrospectively as if they were predictable.
A key concept expanding from this is Antifragile, or the ability to grow from risk and uncertainty.
So, how did Mr. Taleb transforms risk into investment returns?
Longtunman will explain.
Mr. Taleb’s concept is based on three related systems: Fragile, Robust, and Antifragile.
1. Fragile This refers to a system that fears uncertainty because it has more downside than upside. An example is someone who plans their life in one exact way; if even a small thing goes wrong, their entire life collapses.
2. Robust This is a system that is indifferent to uncertainty. No matter what happens, it remains the same but does not benefit from the chaos. An example is someone with a very strong mind who doesn't give up during a crisis, but they simply "survived" in their original state—they didn't get wealthier or more skilled from the event.
3. Antifragile (Getting stronger from obstacles) This is a system that "likes" and "benefits" from disorder and uncertainty. An example is someone who fails but stands back up to learn from their mistakes, making them more skilled and wiser than before.
Mr. Taleb believes that humans often try to build "Robust" systems but neglect to create "Antifragile" ones.
The Antifragile concept can be applied to investing through a proper risk diversification portfolio called the Barbell Strategy. It is designed to reap benefits from catastrophic events, and this is the exact method Mr. Taleb uses it for his investments.
The Barbell Strategy is compared to lifting a barbell that has weights attached to both extreme ends.
In investment terms, it means splitting your portfolio into two polar opposite sections.
The majority of the money is placed in very safe assets, such as government bonds or money market funds.
Meanwhile, a small portion of the money is invested in high-risk assets that have the potential for massive returns, such as high-growth stocks, alternative assets, or even Options that can provide astronomical payoffs.
So, how does the Barbell Strategy balance risk and return?
For example: Suppose 80% of the portfolio is in cash or safe debt instruments, while the other 20% is invested equally across 20 technology startups.
If 19 companies fail, you only lose the investment in those 19 companies.
But if just one company becomes a "Unicorn" and its stock value increases by 100 or 1,000 times.
The return from that 1% in that single company is enough to compensate for all the losses and generate a handsome profit for the entire portfolio.
As you can see, applying the Antifragile principle through the Barbell Strategy ensures that when a "Black Swan" event occurs.
Not only are we protected from heavy losses during a crisis, but we actually gain returns from that very event.
There is a hedge fund called Universa Investments, managed by Mark Spitznagel—a close friend of Mr. Taleb.
He applied the Antifragile concept as an investment strategy and achieved returns higher than 1,000% during frequent periods of crisis.
The fund buys "Far Out-of-the-Money" Put Options, which are Put Options with a strike price much lower than the current market price, acting as insurance for the portfolio.
Options are derivative contracts that give the buyer the right to "buy" (Call) or "sell" (Put) an underlying asset at a pre-set price and time (Strike Price).
The buyer pays a "Premium" but has the right to choose whether to exercise the option or not. This differs from the seller, who is obligated to follow the contract if the buyer exercises their right.
Buying a Put Option means you believe the stock price will decrease in the future, so you buy the "right to sell the stock" at a fixed price in advance.
The reason this fund buys Put Options with a strike price much lower than the current market price is that the lower the strike price, the less likely the stock will fall to that point. Because it's unlikely to happen, the premium (cost) is very cheap.
Using this investment method, Mr. Spitznagel’s fund will lose small amounts of money continuously over time, similar to paying insurance premiums.
But if one day a "Black Swan" event occurs, causing a market crash where prices plummet far below the strike price, the fund makes a massive profit.
It is comparable to receiving a huge payout from an insurance claim.
This profit can cover all the small accumulated losses and still leave a significant surplus.
The most notable event occurred in early 2020 when the COVID-19 pandemic caused global financial markets to fluctuate wildly.
Universa Investments had positioned itself in advance by buying Put Options on the S&P 500 index—contracts that would profit if the stock market fell.
When the index crashed due to market panic, the value of these Put Options skyrocketed, resulting in the fund making a profit of as much as 4,000% in a short period.
It’s clear that the core of the Antifragile principle and the Barbell Strategy isn't about predicting the future; it's about being prepared for the unexpected.
Besides having built-in resilience against a crisis, it can actually find benefits from chaos and uncertainty.
Antifragile, therefore, isn't just about enduring problems; it’s about knowing how to "use problems as fuel" to make yourself better.
In an investment context, it's about turning a crisis into an opportunity—an opportunity that can generate returns at a level of 10 or 100 times over.
You can see that the heart of the Antifragile concept, which leads to the Barbell Strategy.
Does not lie in trying to predict the future with perfect accuracy, but in structuring yourself to be ready for what no one expects. Antifragile isn't just about surviving problems; it’s about using the problem as momentum to become stronger than before.
In the world of investing, a crisis isn't just something to dodge—it's the moment you must be ready to seize.
Because sometimes, the day a crisis arrives, it might just turn into an opportunity that changes your portfolio forever.
- 1
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
