NER ลุ้นผลงานโค้งแรก กำไร 310 ลบ. - เป้า 5.30 บ.
หุ้นวิชั่น - บล.กรุงศรี ระบุถึง บริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ NER ว่า คาดกำไรปกติที่ 310 ลบ. (-48%y-y, +47%q-q) โดย i) คาดรายได้ 7,228 ลบ. (-17%y-y, ทรงตัว q-q) จากปริมาณการขายราว 122,500 ตัน (-4%y-y, -1%q-q) และราคาขายเฉลี่ย 59 บ./กก. (-14%y-y, +1%q-q) ii) คาด GPM ที่8.9% (vs. 1Q25: 10.6%, 4Q25: 8.4%) อ่อนตัว y-y ตาม
ราคาขายที่ลดลง แต่ดีขึ้น q-q จากต้นทุนวัตถุดิบในสต็อกส่วนใหญ่ยังสะท้อนราคาช่วง 4Q25 ที่มีผลผลิตปริมาณมากและราคาต่ำ ขณะที่ราคาขายทยอยปรับขึ้น iii) คาด SG&A/sales 2.6% (vs.1Q25: 2%, 4Q25: 3.2%) เพิ่มขึ้น y-y จากรายได้หดตัว แต่ลดลง q-q ตามค่าขนส่งและค่าเซส(ภาษีส่งออก) ที่ลดลง สอดคล้องกับสัดส่วนรายได้ส่งออกที่ลดลงมาอยู่ที่ 30% จาก 41% 4Q25
ทั้งนี้กำไร 1Q26F คิดเป็นราว 17% ของประมาณการปี 2026F ที่ 1,785 ลบ. (+9%y-y) คาดกำไรปกติจะทยอยฟื้นตัว q-q ใน 2Q-3Q26F ตามทิศทางราคาขายที่ปรับสูงขึ้น โดยเบื้องต้นคาดกำไรปกติ 2Q26F ที่ราว 330-360 ลบ. ลดลงราว -25 ถึง -35%y-y แต่เพิ่มขึ้น +5 ถึง +15%q-q การลดลง y-y สะท้อนฐานราคาขายและ GPM ที่สูงใน 2Q25
ขณะที่การฟื้นตัว q-q มีแรงหนุนจากราคา SICOM 1Q26 เฉลี่ยที่ 191 cents/kg. (-4%y-y,+11%q-q) ซึ่งคาดจะสะท้อนในราคาขาย 2Q26F เนื่องจากบริษัทขายล่วงหน้า อย่างไรก็ตาม ต้นทุนเริ่มทยอยปรับสูงขึ้นตามการถัวเฉลี่ย ราคายางที่แพงขึ้น ท าให้คาด GPM เพิ่มขึ้นเล็กน้อย q-q
คงคำแนะนำ “Neutral” TP 5.30 บ. คงประมาณการกำไรปกติ 2026F-2027F ที่ 1,785 ลบ.(+9%y-y) / 1,868 ลบ. (+5%y-y) มองการเติบโตของก าไรขึ้นอยู่กับทิศทางราคายางเป็นหลัก โดยบริษัทมี pricing power จำกัดเนื่องจากยางพาราเป็นสินค้า commodity ที่ตลาดมีผู้ขายทดแทนจำนวนมาก (Homogeneous Product with many sellers)
ขณะที่ปริมาณขายเติบโตจำกัดจากการเลื่อนแผนก่อสร้างโรงงาน 3ออกไป (u-rate ปี 25: 85%) ดังนั้น ถึงแม้ราคาหุ้นจะปรับลงมา แต่แนวโน้มการเติบโตใน 1-2 ปีข้างหน้ายังไม่มี catalyst ที่จะยกฐานรายได้และกำไรที่โดดเด่น
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
