TMAN ลุ้นครึ่งปีหลังฟื้น อุปสงค์สินค้ายาฟู เป้า 17.40 บ.
หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.หยวนต้า ระบุ บริษัท ที.แมน ฟาร์มาซูติคอล จำกัด (มหาชน) หรือ TMAN คาดกำไร 1H26 ลดลง YoY จากฐานสูงในปีก่อน 7 May 2026 เราคาดกำไรปกติใน 1Q26 ที่ 116 ลบ. (-8.0% QoQ, -5.0% YoY) อิงสมมติฐานจากรายได้คาดที่ 654 ลบ. ลดลง 10% QoQ จากการผ่านพ้นช่วง High Season แต่ยังโต 10% YoY ตามการเติบโตของอุตสาหกรรมยา และกระแสรักสุขภาพในประเทศ ประกอบกับฐานรายได้ที่สูงขึ้นจากการเป็นผู้จัดจำหน่ายให้ “Bertram” ตั้งแต่ใน 3Q25 ที่ผ่านมา
ขณะที่ GPM คาดลดลงทั้ง QoQ และ YoY จากฐานสูงในปีก่อน ที่บริษัทมีสัดส่วนรายได้จากสินค้าแบรนด์ของบริษัทที่สูงกว่า หากเทียบกับปีนี้ที่บริษัทมีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจจัดจำหน่ายที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นธุรกิจอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าสินค้าแบรนด์ของบริษัท ส่วนสัดส่วน SG&A เทียบกับรายได้คาดลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากธุรกิจจัดจำหน่ายไม่มีค่าใช้จ่ายทางการตลาด
Outlook – Positive
แม้ตั้งแต่ใน 2Q26 บริษัทจะเริ่มได้รับผลกระทบจากค่าขนส่ง และต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่ปรับขึ้น อย่างไรก็ตามเราคาดชดเชยได้จากการลดค่าใช้จ่ายส่วนเกินลง และการเพิ่ม Solar Rooftop ทำให้ผลกระทบค่อนข้างจำกัด อย่างไรก็ตามเราคาดกำไรปกติใน 2Q26 เบื้องต้นลดลง YoY อีกหนึ่งไตรมาส จากฐานสูงในปีก่อน และคาดกำไรจะกลับมาโต YoY
อีกครั้งใน 2H26 จากฐานรายได้ และโครงสร้างธุรกิจที่ใกล้เคียงกับปีก่อน แต่เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการใน 1H26 ที่อ่อนแอกว่าที่เราประเมินไว้ก่อนหน้า ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2026-2027 ลงเล็กน้อยที่ 2.7% และ 2.4% เป็น 504 ลบ. (+2.5% YoY) และ 555 ลบ. (+10.0% YoY)
Action and Recommendation
จากการปรับประมาณการ ส่งผลให้ราคาเหมาะสมลดลงเป็น 17.40 บาท อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 เพียง 9.9 เท่า มองว่าไม่แพง และสามารถคาดหวังเงินปันผลได้ระดับ 4-5% ต่อปี นอกจากนี้เราคงมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตระยะยาวของ TMAN จากอุปสงค์สินค้ากลุ่มยาแผนปัจจุบัน, ยาสมุนไพร และสินค้าเพื่อสุขภาพที่ขยายตัวต่อเนื่อง
จากการเข้าสู่สังคมสูงวัย และกระแสรักสุขภาพ รวมถึงรัฐบาลที่มีนโยบายส่งเสริมให้โรงพยาบาลรัฐใช้ยาที่ผลิตในประเทศมากขึ้น นอกจากนี้บริษัทยังคงเดินหน้าเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ในทุกๆ ปี ครอบคลุมทุกกลุ่มสินค้า เพื่อตอบสนองความต้องการของตลาดที่หลากหลายอย่างต่อเนื่อง เชิงพื้นฐานเราคงคำแนะนำ “ซื้อ” เหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาว
- 1
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
