Financial Services: เป็น new S-curve จริง แต่ยังต้อง prove
Morningstar ระบุว่า loan portfolio ของ Grab fintech โต +154% YoY เป็น $1.44B, EBITDA loss เหลือ -$17M,
และคาดว่า segment นี้จะ breakeven ภายในสิ้นปี 2026; อีกจุดสำคัญคือ Morningstar มองว่า market ยังไม่ price-in fintech ซึ่งอาจเป็น >20% ของ revenue และมี 15% EBITDA margin profile ใน midcycle.
Morningstar ระบุว่า foodpanda Taiwan GMV ประมาณ $1.8B, เพิ่ม delivery GMV ของ Grab ราว 13%,
และคาดเพิ่ม EBITDA $60M ในปี 2028 แต่ contribution นี้เพิ่มแค่ 4% ของเป้า EBITDA ปี 2028 ที่ $1.5B
และยังมีการแข่งขันกับ Uber Eats แบบใกล้ 50/50
Morningstar ยังบอกว่า deal นี้ถูกกว่า Uber Eats’ failed purchase ที่ $950M ในปี 2025 ด้วย
ดังนั้นเทียบกับราคาเดิม Grab ได้ asset เดียวกัน/ใกล้เคียงกันในราคาถูกลงประมาณ:
Discount = (950 - 600) / 950
= 36.8%
จุดนี้ทำให้ดีล ดูสมเหตุสมผลขึ้นมาก
Purchase Price = $600M
2028 EBITDA contribution = $60M
ผลตอบแทน 8% ต่อปี ได้ดีลที่ดีกว่า Uber แต่ ต้นทุนเงิน10%
แปลว่าต้อง Synergies ให้ดีกว่า มูลค่าที่ประเมินมา
EBITDA yield = 60 / 600 = 10%
Pre-tax EBITDA yield = 10%
After-tax rough yield = 10% × (1 - 20%) = 8%
WACC = 10.2%
4star no-moat
Morningstar
Morningstar ให้ 4star , no-moat
เพราะ Grab ยังเจอปัญหา:
food delivery เป็น commoditized service
switching cost ต่ำ
ต้องใช้ vouchers / incentives
fintech payment share ใน SEA ยังต่ำกว่า 2%
Financial Services ยังอยู่ early stage และแข่งขันสูง
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
