CPAXT ลุ้นงบไตรมาส2 ต้นทุนกดดันระยะสั้น
หุ้นวิชั่น - โบรกประเมินผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ของ CPAXT ยังอยู่ภายใต้แรงกดดันจากกำลังซื้อ-ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่อ่อนแอ โดยเฉพาะธุรกิจค้าปลีก (Lotus's) ประกอบกับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (Opex) ที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้กำไรมีแนวโน้มหดตัวทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อน
บริษัทหลักทรัพย์กสิกรไทย จำกัด(มหาชน)หรือ KS คาดว่าบริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) หรือ CPAXT จะมีกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 1,950 ล้านบาท ลดลง 14.7% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และลดลง 30.2% จากไตรมาสแรกของปี โดยมีปัจจัยกดดันจาก SSSG ของธุรกิจค้าปลีก (B2C) ที่ยังติดลบ GPM ที่อ่อนตัวลง รวมถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น
อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยมองว่าแรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายจะเริ่มคลี่คลายตั้งแต่ไตรมาส 3/2569 เป็นต้นไป ขณะที่ธุรกิจในประเทศมาเลเซียยังเติบโตได้แข็งแกร่ง และคาดว่าผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปีจะทยอยฟื้นตัว โดยได้รับแรงหนุนจากธุรกิจค้าส่ง (B2B) การฟื้นตัวของธุรกิจค้าปลีก รวมถึงการรับรู้รายได้เต็มปีจาก Lucky Frozen ธุรกิจบริการอาหารในประเทศมาเลเซีย
แม้แนวโน้มระยะยาวจะเริ่มดีขึ้น แต่ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ "ถือ" หุ้น CPAXT พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 16.30 บาท อิงวิธี DCF (WACC 8%) โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2569 ราว 14.2 เท่า ซึ่งสะท้อนมูลค่าพื้นฐานในระยะสั้นไปแล้ว
ด้านบริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี จำกัด(มหาชน)หรือ KSS ประเมินว่ากำไรหลักไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ประมาณ 1.85 พันล้านบาท ลดลง 19% จากปีก่อน และ 34% จากไตรมาสก่อน ต่ำกว่าที่ตลาดเคยคาดไว้ราว 2.4 พันล้านบาท เนื่องจากยอดขายสาขาเดิมของทั้ง Makro และ Lotus's หดตัว อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 14.0% ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A to Sales) เพิ่มขึ้นเป็น 15.4%
ฝ่ายวิจัยกรุงศรีระบุว่า Margin ถูกกดดันจากโครงสร้างสินค้า (Product Mix) ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงระบบของ Makro ส่งผลให้กำไรยังไม่สามารถฟื้นตัวได้ตามที่ตลาดคาดหวัง
สำหรับไตรมาส 3/2569 กรุงศรียังคาดว่ากำไรจะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากธุรกิจ Lotus's ยังเผชิญความท้าทายจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ ผลกระทบของมาตรการภาครัฐตลอดทั้งไตรมาส รวมถึงการเริ่มรับรู้ค่าใช้จ่ายของโครงการ Happitat จึงยังคงรอความชัดเจนของการฟื้นตัวของ SSS และอัตรากำไรของ Lotus's ก่อนที่จะปรับมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น
ทั้งนี้คาดกำไรหลักปี 2569-2570 อยู่ที่ 9.68 พันล้านบาท และ 1.04 หมื่นล้านบาท เติบโต 3% และ 8% ตามลำดับ โดยรายได้คาดว่าจะเติบโตเฉลี่ยราว 3% ต่อปี ภายใต้สมมติฐานว่า SSSG ของ Makro จะทรงตัวในปี 2569 ก่อนขยับเป็นบวก 1% ในปี 2570 ขณะที่ยอดขายเฉลี่ยต่อสาขาของ Lotus's จะยังทรงตัว สะท้อนว่าการฟื้นตัวของธุรกิจค้าปลีกยังต้องใช้เวลา
แม้คาดว่า GPM จะปรับดีขึ้นจาก 14.3% ในปี 2568 เป็น 14.5% ในปี 2569 ก่อนอ่อนลงเล็กน้อยเป็น 14.4% ในปี 2570 แต่สัดส่วน SG&A ต่อรายได้ยังอยู่ในระดับ 15.3% ทั้งสองปี ทำให้บริษัทแทบไม่ได้รับประโยชน์จาก Operating Leverage และยังมีความเสี่ยงด้านประมาณการ หากค่าใช้จ่ายจากโครงการใหม่สูงกว่าที่คาดไว้
นอกจากนี้ฝ่ายวิจัยยังมองว่า Lotus's ซึ่งมีสัดส่วนรายได้ราว 43% ของยอดขายรวม จะยังเป็นปัจจัยกดดันสำคัญ โดยคาดว่า SSSG ในไตรมาส 2/2569 จะติดลบราว 4% จากระดับทรงตัวในไตรมาสแรก เนื่องจากกำลังซื้ออ่อนแอและผลกระทบจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ แม้ว่าจะมีการเปิดสาขา Go Fresh เพิ่มขึ้น แต่พื้นที่ขายรวมยังไม่ได้ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ
ในระยะถัดไป CPAXT ยังต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายจากโครงการ Happitat ซึ่งคาดว่าจะขาดทุนประมาณ 500 ล้านบาท ในปี 2569 รวมถึงค่าใช้จ่ายในการเตรียมเปิดสาขาแห่งแรกในฟิลิปปินส์ และการเข้าซื้อกิจการซูเปอร์มาร์เก็ตในประเทศมาเลเซียช่วงไตรมาส 4/2569 แม้การลงทุนดังกล่าวจะสร้างโอกาสการเติบโตในระยะยาว แต่ในระยะสั้นต้นทุนที่เกิดขึ้นก่อนการรับรู้รายได้จะยังเป็นปัจจัยจำกัดการฟื้นตัวของกำไร
ด้วยปัจจัยกดดันที่ยังมีอยู่ฝ่ายวิจัยกรุงศรียังคงราคาเป้าหมายที่ 16 บาทต่อหุ้น พร้อมแนะนำให้นักลงทุนติดตามการฟื้นตัวของยอดขายสาขาเดิมและอัตรากำไรอย่างใกล้ชิด ซึ่งจะเป็นตัวแปรสำคัญต่อการกลับมาเติบโตของผลประกอบการในระยะต่อไป
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
