OR รับมาร์จิ้นหนุน Q3 ลุ้นกำไรโตแรง
หุ้นวิชั่น - บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ประเมินแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ของบริษัท ปตท. น้ำมันและการค้าปลีก จำกัด (มหาชน) หรือ OR คาดมีกำไรสุทธิราว 5,210 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 99% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และพลิกจากขาดทุน 1,775 ล้านบาทในไตรมาส 2/2569 โดยมีแรงหนุนสำคัญจากกำไรขั้นต้นต่อลิตรของธุรกิจ Mobility ที่ฟื้นตัวดีกว่าคาด จากการรับรู้ Stock Gain และการกลับรายการมูลค่าสินค้าคงเหลือ (NRV) ขณะที่ธุรกิจ Global ได้รับแรงหนุนจากปริมาณขายน้ำมันที่ฟื้นตัวในฟิลิปปินส์
คาดว่าผลประกอบการไตรมาส 3/2569 เป็นบวกเล็กน้อย (Slightly Positive) เนื่องจากกำไรดีกว่าประเมินไว้เดิมจากผลบวกของ Stock Gain ที่สูงกว่าคาด โดยคาดว่ากำไรขั้นต้นต่อลิตรของธุรกิจ Mobility จะอยู่ที่ประมาณ 1.50 บาท เพิ่มขึ้น 47% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 525% จากไตรมาสก่อนหน้า ช่วยชดเชยปริมาณขายน้ำมันที่ยังลดลงเมื่อเทียบรายปี ท่ามกลางการแข่งขันที่สูง
สำหรับปัจจัยสนับสนุนกำไรของธุรกิจ Mobility มาจากการปรับราคาขายที่ทำได้รวดเร็ว การกลับรายการ NRV ราว 2,400 ล้านบาท และ Stock Gain อีกประมาณ 1,500 ล้านบาท ขณะที่ธุรกิจ Global มีปริมาณขายน้ำมันเพิ่มขึ้น 9% จากไตรมาสก่อน ตามยอดขายในฟิลิปปินส์ ช่วยชดเชยธุรกิจ Lifestyle ที่ปริมาณขายและอัตรากำไรลดลงจากไตรมาสก่อน ส่วนหนึ่งได้รับผลกระทบจากมาตรการไทยช่วยไทย รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ลดลงจากผลขาดทุนของธุรกิจ Clicx ราว 100 ล้านบาท
ลุ้นกำไรปี 2569 ดีกว่าคาด หากราคาน้ำมันไม่ผันผวนเร็ว
หากผลประกอบการไตรมาส 3/2569 เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 9 เดือนแรกของปี 2569 จะคิดเป็นประมาณ 79% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ 9,039 ล้านบาท ซึ่งเดิมคาดว่าจะลดลง 13% จากปีก่อน อย่างไรก็ตาม กำไรทั้งปีมีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นเป็นราว 9,500 ล้านบาท ลดลงเพียง 8% จากปีก่อน หรือมี Upside ราว 5% หากไตรมาส 4/2569 ไม่มีผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน (Stock Loss) เข้ามากดดัน
สำหรับแนวโน้มไตรมาส 4/2569 คาดว่ากำไรปกติจะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยธุรกิจ Mobility มีโอกาสเห็นกำไรขั้นต้นต่อลิตรเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.10 บาท หรือเติบโต 8% จากปีก่อน จากการแทรกแซงค่าการตลาดของภาครัฐที่มีแนวโน้มลดลง ช่วยชดเชยปริมาณขายน้ำมันฝั่ง Commercial ที่คาดว่าจะลดลง 6% ท่ามกลางการแข่งขันสูง
ขณะที่ธุรกิจ Lifestyle คาดปริมาณขายเติบโตตามการขยายสาขา พร้อมได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไร EBITDA ที่ดีขึ้น หลังลดค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและการจ้างงานภายนอก อย่างไรก็ตาม หากเทียบกับไตรมาส 3/2569 กำไรมีแนวโน้มลดลง เนื่องจากไม่มีการกลับรายการ NRV และแรงหนุนจาก Stock Gain เช่นเดียวกับไตรมาสก่อน แม้ปริมาณขายน้ำมันเครื่องบิน (Jet Fuel) และธุรกิจ Lifestyle มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง
เป้าหมาย 15.20 บาท-กำไรฟื้นระยะยาว
ด้านกลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น OR โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 15.20 บาทต่อหุ้น มองว่าความเสี่ยงจากการแทรกแซงค่าการตลาดน้ำมันของภาครัฐอาจไม่รุนแรงเท่าช่วงสงครามรัสเซีย-ยูเครน แม้ปัจจุบันกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงกลับมาติดลบมากกว่า 100,000 ล้านบาท โดยภาครัฐหันไปขอส่วนลดจากโรงกลั่นที่มีกำไรสูงกว่าปกติ
อย่างไรก็ดีแนะนำทยอยสะสมหุ้นในช่วงที่ตลาดกังวลต่อแนวโน้มกำไรปี 2569 ที่ชะลอตัว เพื่อรอรับการฟื้นตัวในระยะยาว โดยคาดกำไรเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ราว 16% ในปี 2570-2571 จากการฟื้นตัวของกำไรขั้นต้นต่อลิตร หลังต้นทุนน้ำมันกลับสู่ภาวะปกติ ประกอบกับยอดขายธุรกิจ Lifestyle ที่มีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง 6-7% จากการขยายสาขา หนุนการเติบโตของ OR ในระยะถัดไป
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
