Holding Company ในตลาดหุ้นไทย เรื่องที่นักลงทุนต้องรู้
Holding Company คืออะไร ❓
ลักษณะโครงสร้างของบริษัท Holding company มักจะเป็นบริษัทที่ถูกจัดตั้งขึ้นโดยไม่มีการประกอบกิจการใดๆ หรืออาจประกอบกิจการน้อยมาก แต่มีหน้าที่หลักคือ การลงทุนโดยการถือหุ้น อาจเป็นการถือหุ้นในบริษัทลูก (Subsidiaries) ที่อาจถือหุ้นมากกว่า 50% แต่ส่วนใหญ่มักถือหุ้นระหว่าง 20-50% ที่จัดเป็นบริษัทร่วม (Associated companies) เพื่อจะได้มีส่วนได้เสียในผลกำไร/ขาดทุนในบริษัทร่วมที่ตนเองถืออยู่ (ตามสัดส่วนการถือหุ้น) โดยที่ไม่ต้องเอาส่วนหนี้สิน (Liabilities) มารวมอยู่ในงบการเงินของบริษัทแม่
นอกจากนี้ จุดประสงค์ของ Holding company อาจใช้เป็นเครื่องมือและเป็นประโยชน์ในการถือหุ้นไขว้กันในระหว่างกลุ่ม หรือนอกกลุ่ม เพื่อสิทธิประโยชน์ในการบริหาร ในตลาดหลักทรัพย์เรา มีบริษัท Holding company มากมาย และการลงทุนใน Holding company มีจุดสังเกต ดังนี้คือ
📌 ข้อที่หนึ่ง : ปกติ Holding company จะมีหนี้สินน้อย หรือไม่มีเลย แต่มีส่วนของทุนมาก หนี้สินที่เกิดขึ้นมักจะอยู่ในรูปของบริษัทร่วม (Associated companies) ที่ตัวเองถืออยู่ประมาณ 20-50%
สิ่งที่นักลงทุนต้องระวัง‼️
คือหนี้สินที่เกิดขึ้นในบริษัทร่วมนั้นจะไม่ถูกรวมเข้าในบริษัทแม่เลย การตรวจสอบหนี้สินที่แท้จริง ต้องไปตรวจสอบในบริษัทร่วมเหล่านั้น ซึ่งไม่ได้ถูกตลาดหลักทรัพย์บังคับให้เปิดเผยเป็นรายไตรมาส แต่บริษัทเหล่านั้นจะต้องส่งงบรายงานประจำปีให้กระทรวงพาณิชย์ ซึ่งกว่านักลงทุนจะทราบถึงภาระหนี้สินที่แท้จริงของบริษัทร่วมเหล่านี้ ก็อาจจะใช้เวลาเป็นปีถึงจะทราบความเสียหาย
เมื่อถึงตอนนั้น หุ้นอาจจะตกไปแล้วก็เป็นได้ ภาระหนี้สินที่เกิดขึ้นจะตรวจสอบยากยิ่งขึ้นถ้าเป็นหนี้ประเภท Off-balance sheet หรือหนี้นอกงบดุล ซึ่งอาจจะเกิดจากหนี้ค้ำประกัน หรือ ภาระหนี้ที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการใช้ตลาดอนุพันธ์ (หนี้ต่างๆ เหล่านี้ เราเรียกว่า Contingency debt) เช่นบริษัท Enron ที่โด่งดังของอเมริกา ล้มละลายเพราะเกิดจากหนี้ที่เป็น Off-balance sheet
📌 ข้อที่สอง : ราคาหุ้นของบริษัท Holding company จะผันผวนตามมูลค่าตามบริษัทร่วม ถ้าบริษัทร่วมนั้น มีมูลค่าที่เกิดจากรายการพิเศษมากเกินความจำเป็น (Extra-ordinary items) จะส่งผลกำไรที่มากเกินความเป็นจริงมาที่บริษัทแม่ด้วย ทำให้มูลค่าบริษัทแม่มากเกินความเป็นจริง แต่ถึงแม้ว่า บริษัทร่วมจะมีมูลค่าอยู่ แต่อาจไม่ได้มีกระแสเงินสดเพียงพอที่จะจ่ายเงินปันผลให้บริษัทแม่ได้
ยกตัวอย่างเช่น บริษัท INTUCH หลังจากปรับโครงสร้างในช่วงแรกๆ ก็ไม่เคยจ่ายปันผลให้ผู้ถือหุ้นเลยจนกระทั่งผ่านไป 3-4 ปี จึงเริ่มจ่ายปันผล ราคาหุ้นถึงได้ปรับตัวขึ้นจาก 10 บาทเศษ มาถึง 40-50 บาทเศษๆ
ข้อควรระวังของนักลงทุนคือ ถ้าบริษัท Holding company ไหนมีหนี้สินที่เป็นปริมาณมาก บริษัท Holding company อาจจะประสบปัญหา Cashflow mismatch เพราะถ้าบริษัทร่วมทุนไม่ได้ส่งเงินปันผลให้แล้ว บริษัท Holding company นั้น ต้องเพิ่มทุนอยู่อย่างสม่ำเสมอ เพื่อให้เพียงพอแก่ภาระดอกเบี้ย
📌 ข้อที่สาม ถึงแม้ว่าบริษัท Holding Company จะถือหุ้นในบริษัทร่วมแค่ 20-50% ซึ่งในทางกฎหมาย อาจไม่สามารถควบคุมการบริหารของบริษัทได้ แต่ในความเป็นจริงแล้ว มีตัวอย่างอยู่มากมายที่ถือหุ้นแค่ 20-50% แต่มีอำนาจควบคุมบริษัทเนื่องจาก การที่บริษัท Holding company ถูกออกแบบโครงสร้างเงินทุนให้เป็นลักษณะนี้ เพื่อหลีกเลี่ยงกฎหมายการถือหุ้นเกินสัดส่วนตามกฎหมายต่างๆ หรืออาจจะหลีกเลี่ยงการรวมหนี้สินเข้าบริษัทแม่หรือ Holding company
กล่าวโดยสรุป การหามูลค่าของบริษัท Holding company จะต้องดูมูลค่าของบริษัทร่วม กระแสเงินสดของบริษัทร่วม หนี้สินของ Holding company อำนาจการบริหาร แต่นักลงทุนต้องใช้ส่วนลด (Discount) จากมูลค่าที่คำนวณได้ ในทางปฏิบัติมูลค่าส่วนลด (Discount) จะอยู่ที่ 30-35%.
ตัวอย่างบริษัท
INTUCH : บริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน)
ถือหุ้นในบริษัทด้านธุรกิจสื่อสารและโทรคมนาคม : THCOM ADVANC
BTS : บริษัท บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิงส์ จำกัด (มหาชน)
ถือหุ้นในบริษัทในระบบขนส่งมวลชน บริการ อสังหาริมทรัพย์ และ สื่อโฆษณา : VGI MACO BTSGIF U JMART
PTT : บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน)
ถือหุ้นในกลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี และโรงไฟฟ้า : PTTEP PTTGC GPSC IRPC TOP
BDMS : บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด (มหาชน)
ทำธุรกิจโรงพยาบาลโดยถือหุ้นในโรงพยาบาลอื่น และธุรกิจสายการบิน : BH KDH SVH BA
CK : บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน)
ทำธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง และถือหุ้นในธุรกิจ ขนส่งมวลชน โรงไฟฟ้า น้ำประปา : BEM CKP TTW
ผู้สนับสนุน
สนใจเปิดพอร์ท หุ้น TFEX SBL BLOCKTRADE กับโบรคเกอร์ KTBST
ค่าธรรมเนียมเรทพิเศษ
พร้อมรับสิทธิพิเศษมากมาย
- ทีมงานมืออาชีพคอยให้บริการ
- โปรแกรม EFIN//ASPEN
- โปรแกรม SUPPORT อื่นๆเช่น MT4//MODEL TRADE//KTBST SMART และอื่นอีกมากมาย
กรอกรายละเอียดได้เลย 👇
- 70
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2025 Blockdit
