ECONOMY : การถกเถียงเรื่องเงินเฟ้อในตลาดสหรัฐฯ กำลังรอการพิสูจน์ในปีนี้ มาดูกันว่ามีประเด็นอะไรที่สำคัญบ้าง
แม้พวกเขายังคงเป็นชนกลุ่มน้อย แต่นักลงทุนและนักเศรษฐศาสตร์ที่คิดว่าอเมริกากำลังตกอยู่ในภาวะเงินเฟ้อนั้นอาจถือเป็นประเด็นที่ร้ายแรง และตลาดก็เริ่มต้นปี 2021 ด้วยการโต้เถียงอย่างไม่หยุดยั้งของพวกเขา
วัคซีนถือเป็นโอกาสของการยุติข้อจำกัดการระบาดที่อาจทำให้ผู้บริโภคกลับมาใช้จ่ายมากขึ้น นี่คือสิ่งที่นักเศรษฐศาสตร์เรียกว่า Demand ที่ถูกกักขัง ซึ่งก็เป็นเหตุผลที่ใช้ได้จริงในตอนนี้
การบริหาร Biden ที่เข้ามามีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการใช้จ่ายของภาคครัวเรือนด้วยความช่วยเหลือทางการคลังมากขึ้น หลังจากการเลือกตั้งวุฒิสภาในเดือนนี้ทำให้พรรคเดโมแครตได้รับเสียงข้างมาก รวมถึงปัจจัยอื่น ๆ เช่นความเสี่ยงของการอ่อนค่าลงในสกุลเงินดอลลาร์และราคาสินค้าโภคภัณฑ์พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายเดือนติดต่อกัน
ทั้งหมดนี้ ได้ทำให้จุดคุ้มทุนของพันธบัตร 10 ปีไต่ขึ้นเหนือ 2% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยเกิดจากมาตรการในตลาดพันธบัตรที่คาดหวังอัตราเฟ้อที่สูงขึ้น แต่ถึงกระนั้น มุมมองที่โดดเด่นกว่าในหมู่นักเศรษฐศาสตร์ รวมถึงสถาบันที่สำคัญอย่างเช่น FED ก็ยังคงระบุว่าเหลือเวลาอีกหลายปีก่อนที่สหรัฐจะต้องกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ
คาดว่าข้อมูลที่ครบกำหนดเปิดเผยในวันพุธนี้จะแสดงให้เห็นว่าราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 1.3% ในปี 2020 ด้วยต้นทุนที่สูงขึ้นสำหรับผู้ผลิต ทำให้เกือบทุกคนคาดการณ์ว่าจะมีอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในปีนี้ แต่ในขณะเดียวกันก็คาดว่าเมื่อถึงสิ้นปี 2022 มาตรการของ FED จะไม่สามารถผลักดันให้เงินเฟ้อเกินเป้าหมายที่ 2% ได้ ส่วนเจ้าหน้าที่ FED กล่าวว่าพวกเขาต้องการเห็นอัตราเงินเฟ้ออยู่เหนือระดับนั้นสักระยะหนึ่งก่อนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ข้อสงสัยต่ออัตราเงินเฟ้อชี้ให้เห็นว่าตลาดงานยังคงถูกกดดันจากไวรัส และมีแนวโน้มที่เลวร้ายลงในด้านของประชากรศาสตร์และเทคโนโลยี ซึ่งอาจทำให้ราคาตกต่ำและความเสี่ยงที่นักการเมืองจะตัดการสนับสนุนเศรษฐกิจเร็วเกินไปอย่างเช่นที่เคยทำมาในอดีต
ดังนั้น เมื่อถามว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังจะกลับมาหรือไม่? ต่อไปนี้คือคำตอบซึ่งชี้ให้เห็นมุมมองที่สำคัญบางส่วนของทั้ง 2 ฝ่าย
(1.) ใช่...เพราะมีปัจจัยสนับสนุนเตรียมไว้แล้ว
การกำหนดโยบายของรัฐบาลและธนาคารกลางจะได้รับการปรับแต่งให้ดียิ่งขึ้นไปอีก และการใช้จ่ายทางการคลังจะเป็นเครื่องมือสำคัญในการฟื้นตัวจากการตกต่ำของ Coronavirus และ Joe Biden ก็ได้สัญญาว่าจะเขาจะทำมากกว่านี้ โดยมีเส้นทางที่ชัดเจนในการวางแผนผ่านสภาคองเกรส หลังจากที่พรรค Democrat ชนะที่นั่งข้างมากในทั้ง 2 สภา
Aneta Markowska หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก Jefferies กล่าวว่า
“Biden’s agenda is back in play, which means even more fiscal expansion in the near term, I expects 10-year Treasury yields, which edged above 1% last week for the first time since the pandemic arrived in mid-March, to hit 2% by year-end.
“วาระการประชุมของ Biden กลับมามีบทบาทอีกครั้ง ซึ่งหมายถึงการขยายตัวทางการคลังที่มากขึ้นในระยะเวลาอันใกล้นี้ ฉันคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีซึ่งขยับขึ้นเหนือ 1% ในสัปดาห์ที่แล้วเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่การระบาดมาถึงในช่วงกลางเดือนมีนาคมจะแตะ 2% ภายในสิ้นปี”
ในขณะเดียวกัน FED ซึ่งไม่สามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้มากนักในตอนนี้ก็ยังคงจะให้การสนับสนุนตอไป โดยสัญญาว่าพวกเขาจะไม่กระชับนโยบายทางการเงินในเร็ว ๆ นี้ จนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่าระดับ 2% เป็นการชั่วคราว
(2.) ใช่...เพราะการฟื้นตัวรูปตัววีจะทำให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว
สหรัฐอเมริกา. เศรษฐกิจเข้าใกล้การฟื้นตัวเป็นรูปตัววีมากกว่าที่ดูเหมือนจะเกิดขึ้นก่อนหน้านี้ในช่วงวิกฤตและวัคซีนสามารถทำงานได้สำเร็จ
ชาวอเมริกันใช้จ่ายกับสินค้ามากกว่าที่เคยเป็นมาก่อนหน้านี้แล้ว แม้ว่าภาคการท่องเที่ยวและบริการจะยังไม่เป็นเช่นนั้น แต่นั่นก็เป็นเพียงเพราะการ Lockdown บังคับให้ผู้คนไม่สามารถใช้จ่ายในภาคส่วนดังกล่าวได้มากนัก ซึ่งมันควรจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเมื่อไวรัสสามารถถูกควบคุมได้
นักเศรษฐศาสตร์ของ Morgan Stanley คาดว่าในช่วงฤดูใบไม้ผลิ Demand จะฟื้นตัวขึ้นอย่างรวดเร็วโดยเฉพาะในภาคที่มีความอ่อนไหวต่อ COVID-19 อย่างเช่นการเดินทางและการท่องเที่ยว เนื่องจากวัคซีนได้รับการเปิดตัวในวงกว้าง
พวกเขาคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานซึ่งดึงราคาของสิ่งต่าง ๆ เช่นอาหารหรือน้ำมันเบนซินให้สูงขึ้น และอัตราเงินเฟ้อจะมีความผันผวนมากขึ้นจนแตะระดับ 2% ในปีนี้และเกินระดับดังกล่าวในปี 2022
(3.) ใช่...เพราะการใช้จ่ายของภาคครัวเรือนจะเพิ่มขึ้นอย่างว่องไว
มาตรการกระตุ้นและผลประโยชน์จากการว่างงานที่สูงขึ้นจากรัฐบาลและธนาคารกลาง ได้ผลักดันให้รายได้ของครัวเรือนเพิ่มขึ้นแม้ในขณะที่ GDP หดตัวลงซึ่งเป็นการผสมผสานที่หาดูได้ยาก ตลาดหุ้นและตลาดที่อยู่อาศัยที่เพิ่มสูงขึ้นช่วยเพิ่มมูลค่าสุทธิของครัวเรือนสหรัฐฯ ให้สูง 5 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2020
Mark Zandi ที่มีรายได้สูงและผู้สูงอายุมีแนวโน้มที่จะกักกันตัวเองมากขึ้นมีเงินออมสะสมในขณะที่รอการระบาดของโรค Mark Zandi จาก Moody's Analytics กล่าว พวกเขาพลาดสิ่งต่างๆเช่นการเดินทางไปหาช่างทำผมวันหยุดพักผ่อนและรับประทานอาหารนอกบ้านและพวกเขา“ อยู่ในสถานะทางการเงินที่ดีเป็นพิเศษในการเพิ่มการใช้จ่ายในบริการเหล่านี้เมื่อพวกเขารู้สึกปลอดภัย”
(4.) ไม่...เพราะครั้งนี้ก็ไม่ต่างกันกับในอดีต…
การหายไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปของอัตราเงินเฟ้อเป็น 1 ในแนวโน้มทางเศรษฐศาสตร์ที่มีการยึดมั่นมากที่สุด และการตอบสนองต่อนโยบายในเชิงรุกทั้งหมดต่อการแพร่ระบาดนั้นไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน
หลังจากปี 2008 รัฐบาลและ FED ก็อัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจทำให้หลายคนคาดการณ์ถึงอัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้น การใช้จ่ายทางการคลังมีมากขึ้นในเวลานั้น แต่สุดท้ายอัตราเงินเฟ้อก็ไม่ได้พุ่งสูงขึ้นมากมายนัก
จนถึงตอนนี้ ทศวรรษนี้ นักเศรษฐศาสตร์บางกลุ่มกล่าวว่ามันยังคงดูเหมือนทศวรรษที่แล้ว โดย Ben May จาก Oxford Economics กล่าวว่า
“Deficient demand has been countered by looser monetary and fiscal policy. This has boosted asset prices, but underlying consumer price inflation has remained weak.”
“Demand ที่ขาดแคลนอาจได้รับการตอบโต้จากนโยบายการเงินและการคลังที่คลายตัว สิ่งนี้ส่งผลให้ราคาสินทรัพย์สูงขึ้น แต่อัตราเงินเฟ้อของราคาผู้บริโภคยังคงอ่อนแอ”
บทเรียนอีกประการหนึ่งจากวิกฤตการเงินโลกเมื่อปี 2008 ก็คือ แม้ว่านักการเมืองของสหรัฐฯ ส่วนใหญ่จะไม่ได้เป็นคนที่มีเงินเหลือเฟือหรือเป็นพวกร่ำรวยล้นฟ้า แต่พวกเขาก็ยังประสบกับอคติในเรื่องอื่นที่เกี่ยวข้องกับนโยบายการคลังที่เข้มงวดกว่าที่เศรษฐกิจต้องการ
นักเศรษฐศาสตร์ได้สรุปว่านั่นคือความผิดพลาดในปี 2008 ที่ทำให้การฟื้นตัวช้าลง
(5.) ไม่...เพราะเศรษฐกิจโลกยังคงอยู่ในภาวะอ่อนแอ
แม้แต่นักวิเคราะห์ที่มองโลกในแง่ดีก็ยังคงบอกว่าจะต้องใช้เวลาหลายปีก่อนที่ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ จะฟื้นตัวเหมือนในปี 2019 ซึ่งมีอัตราการว่างงานต่ำที่สุดในรอบ 50 ปี
เศรษฐกิจที่ไม่ได้ใช้ทรัพยากรที่มีอยู่ทั้งหมดโดยเฉพาะ "แรงงาน" มักจะมีช่องว่างให้เติบโตได้โดยไม่ทำให้เกิดเงินเฟ้อ และบทเรียนสำคัญที่ทำให้พวกเขาคิดว่าจะมีในการขยายตัวของเงินเฟ้อที่ยาวนานอย่างเช่นในช่วงปี 2010 ก็เพราะว่าทรัพยากรแรงงานเหล่านั้นในปัจจุบันกำลังอยู่ในภาวะอ่อนแอมากกว่าในอดีต
เหตุผลข้อนี้ ก็ถือว่ามีน้ำหนักสำหรับเศรษฐกิจในช่วงหลังการระบาด ยกตัวอย่างเช่น Goldman Sachs ที่ปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตหลังการเลือกตั้งในรัฐจอร์เจียว่า GDP จะขยายตัว 6.4% ในปีนี้ ซึ่งจะช่วยชดเชยการสูญเสียทั้งหมดในช่วง COVID-19 แต่ก็ยังไม่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะแตะระดับเหนือ 2% ไปจนถึงปี 2024
Carl Riccadonna หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของ Bloomberg กล่าวว่า
“Dollar weakness, rising energy prices and a quirk in the calculation of hourly earnings are creating an illusion of mounting inflationary pressures. However, these transitory developments will ultimately be overcome by considerable economic slack. Were it not for a collapse in labor participation related to the pandemic, the unemployment rate would be closer to 9.5% rather than the 6.7% last reported. If unemployment were north of 9%, not south of 7%, the rhetoric among the inflationistas would be considerably more muted.”
“การอ่อนตัวของเงินดอลลาร์ ราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้น และการเปลี่ยนแปลงอย่างกระทันหันของรายได้ต่อชั่วโมง กำลังสร้างภาพลวงตาของแรงกดดันทางด้านเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม การพัฒนาชั่วคราวเหล่านี้ในท้ายที่สุดจะถูกเอาชนะได้ด้วยความหย่อนยานทางเศรษฐกิจอย่างมาก หากไม่มีการล่มสลายของการมีส่วนร่วมของแรงงานที่เกี่ยวข้องกับการระบาด อัตราการว่างงานจะใกล้เคียงกับ 9.5% แทนที่จะเป็น 6.7% ตามรายงานล่าสุดก่อนหน้านี้ และหากการว่างงานยังอยู่เหนือ 9% ไม่ใช่ต่ำกว่า 7% แนวโน้มของผู้ที่กล่าวว่าเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นนั้นจะถูกเพิกเฉยมากขึ้น”
(6.) ไม่...เพราะแม้ว่าภาคบริการและการท่องเที่ยวจะฟื้นตัว แต่การเพิ่มขึ้นของราคาจะเป็นรูปแบบของการปรับเพิ่มขึ้นเพียงครั้งเดียวมากกว่าจะเป็นการเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ
การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาค่าบริการบางอย่างในฤดูใบไม้ผลิปี 2020 จะหายไปจากการคำนวณแบบปีต่อปีในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นแม้ว่าราคาเหล่านั้นจะไม่กลับสู่ภาวะปกติก็ตาม
และสำหรับนักเศรษฐศาสตร์การเงิน Jerome Powell ประธาน FED กล่าวกับผู้สื่อข่าวเมื่อเดือนที่แล้วว่า ราคาที่สูงขึ้นจะนับเป็นอัตราเงินเฟ้อเมื่อพวกเขากระตุ้นความคาดหวังของราคาที่สูงขึ้นในอนาคต ซึ่งจะทำให้เกิดแรงขับเคลื่อนเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ และอาจควบคุมได้ยาก และเป็นประสบการณ์ที่สหรัฐฯ เคยเผชิญในช่วงปี 1970 แต่ไม่นานมานี้ Powell กล่าวว่ามันอาจไม่ใช่เรื่องที่เกิดขึ้นเมื่อการระบาดใหญ่สิ้นสุดลง
โดยหลังจากถามถึงความเสี่ยงจาก Demand ที่กำลังถูกกักขัง Powell กล่าวว่า FED มีแนวโน้มที่จะมองว่า "ราคาที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมากเป็นผลมาจากการที่ราคาเพิ่มขึ้นเพียงครั้งเดียวแทนที่จะเป็นการเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ของอัตราเงินเฟ้อ” และนั่นไม่ใช่สิ่งที่กระตุ้นให้ FED ดำเนินการใด ๆ ได้
- 13
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2024 Blockdit
