Bitcoin เป็น Ponzi
.
วันนี้ขอเอาบทความของคุณ Jorge Stolfi 2021-01-02 ที่เขียนไว้ตั้งแต่ปีที่แล้ว ซึ่งสั่นสะเทือนวงการมากเลยทีเดียว จึงขอนำมาเล่าให้ฟังกันครับ
.
Ponzi คืออะไร?
.
Ponzi Scheme หรือเรียกสั้นๆ ว่า "Ponzi" เป็นการฉ้อโกงการลงทุนประเภทหนึ่งที่มีคุณสมบัติห้าประการเหล่านี้:
.
1. ผู้คนลงทุนเพราะคาดหวังผลกำไรที่ดีและ
2. ความคาดหวังนั้นคงอยู่โดยผลกำไรดังกล่าวที่จ่ายให้กับผู้ที่เลือกที่จะจ่ายเงิน
3. ไม่มีแหล่งรายได้ภายนอกสำหรับผลตอบแทนเหล่านั้น
4. ผลตอบแทนมาจากเงินลงทุนใหม่ทั้งหมด
5. ผู้ประกอบการนำเงินส่วนนี้ไปเป็นจำนวนมาก
.
การลงทุนใน bitcoin (หรือ crypto ใด ๆ ที่มีลักษณะคล้ายคลึงกัน) มีคุณสมบัติข้างต้นทั้งหมด นักลงทุนคือทุกคนที่ซื้อหรือจะซื้อบิตคอยน์ พวกเขาลงทุนโดยการซื้อบิตคอยน์ และรับเงินจากการขาย ผู้ดำเนินการคือคนงานเหมืองที่นำเงินออกจากโครงการเมื่อพวกเขาขายเหรียญที่ขุดได้ให้กับนักลงทุน
.
คุณลักษณะตามข้อ 3, 4 และ 5 บ่งบอกว่าการลงทุนใน bitcoin เหมือนกับ "การลงทุน" ในหวย มันเป็นเกมผลรวมเชิงลบ (negative sum game) มาก เมื่อใดก็ตาม จำนวนเงินทั้งหมดที่นักลงทุนทั้งหมดได้นำออกมานั้นน้อยกว่าที่พวกเขาใส่ไว้ในโครงการอย่างมาก
.
ส่วนต่างคือจำนวนเงินที่ผู้ประกอบการได้นำออกมา ดังนั้น นักลงทุนโดยรวมมักจะตกเป็นผู้ที่สูญเสียเงิน และการสูญเสียโดยรวมของพวกเขาจะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ตามระยะเวลาที่ผ่านไปเท่านั้น
.
กำไรที่คาดหวัง (expected profit) จากการลงทุนในโครงการดังกล่าวติดลบ นักลงทุนบางรายอาจจะที่ถอนเงินออกอาจทำกำไร แต่นั่นมาพร้อมกับค่าใช้จ่ายของนักลงทุนรายอื่นซึ่งจะสูญเสียมากกว่าส่วนแบ่งที่ "ยุติธรรม" ของการสูญเสียข้างต้น
.
ส่วนคุณลักษณะที่ 1 และ 2 ทำให้โครงการนี้เป็นการฉ้อโกง แทนที่จะเป็นเพียงการลงทุนที่ไม่ดี (หรือเกมการพนัน "เก้าอี้ดนตรี" ที่ไม่แย่) อย่างน้อยที่สุด ผู้ประกอบการควรเตือนนักลงทุนเกี่ยวกับผลรวมเชิงลบและกำไรที่คาดหวังในเชิงลบ ในกรณีของ bitcoin (และ cryptos อื่น ๆ ทั้งหมด)
.
ไม่เพียงแต่จะไม่เกิดขึ้น แต่มีผู้สนับสนุนหลายพันคนและ "ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุน" ที่คาดการณ์ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจ และ/หรืออ้างว่า bitcoin จะมีประโยชน์มหาศาลในอนาคต อย่างใดทำให้มันมีค่า นอกเหนือจากคำกล่าวอ้างดังกล่าวแล้ว ผู้ก่อการเหล่านั้นไม่เคยชี้ให้เห็นว่าการใช้งานจำนวนมากดังกล่าวจะไม่แปลเป็นรายได้สำหรับนักลงทุน
.
การสังเกตว่าการลงทุนใน cryptocurrencies เป็น Ponzi Scheme ไม่ใช่เรื่องใหม่หรือราคาถูก นักเศรษฐศาสตร์ชื่อดังอย่าง Nouriel Roubini จาก NYU [ CDK1 ] และ Kaushik Basu จาก World Bank (WB) ได้นำเสนอตั้งแต่ปี 2014 [ CDK2 ] และได้รับการสนับสนุนโดย David Webb นักวิเคราะห์การลงทุนในปี 2017 [ CFO2 ] และโดย Jim Yomh Kim ประธาน WB ในปี 2561 [ CFO1 ]
.
ข้อโต้แย้งทั่วไปที่พยายามจะบอกว่า Bitcoin ไม่ใช่ Ponzi Scheme
.
👉 นั่นไม่ใช่คำจำกัดความทางกฎหมายของ ponzi ในประเทศ X
.
คำจำกัดความทางกฎหมายเกี่ยวข้องกับการทำความเข้าใจความหมายทางกฎหมาย: ทุกคนใน Crypto Space สามารถถูกดำเนินคดีในข้อหาดำเนินการ/ส่งเสริม/ช่วยเหลือโครงการดังกล่าวในประเทศ X ได้หรือไม่
.
แต่ถ้าใครอยากรู้ว่า Bitcoin เป็นการลงทุนที่ดี หรือเป็นเพียงแค่การฉ้อโกงการลงทุนแบบเก่าด้วยย้อมแมว คำจำกัดความทางกฎหมายก็ไม่เกี่ยวข้อง เราต้องใช้คำจำกัดความของนักต้มตุ๋นที่อธิบายกลไกที่แยกคนโง่และเงินออกจากกันและสาเหตุที่ทำให้เกิดการฉ้อโกง
.
👉 นั่นไม่ใช่คำจำกัดความของคำว่า Ponzi จากแหล่ง X
.
จริง ๆ แล้ว มีคำจำกัดความของ Ponzi ที่หลากหลาย และอาจรวมถึงข้อกำหนดปลอมอื่น ๆ (ดูด้านล่าง) แต่ข้อกำหนดเหล่านี้เป็นคุณสมบัติโดยบังเอิญของ Ponzi เกือบทั้งหมดที่เกิดขึ้นก่อน bitcoin แต่มันไม่ใช่คุณสมบัติที่จำเป็น นั่นไม่ใช่เหตุผลว่า ทำไมการลงทุนใน Ponzi เป็นความคิดที่แย่มาก และ,มันก็ไม่ใช่เหตุผลว่าทำไม Ponzi ถึงเป็นการฉ้อโกงมากกว่าแค่การลงทุนที่ไม่ดี
.
ตัวอย่างที่ดีก็คือ คำจำกัดความของ "ทีวี" เมื่อสองสามทศวรรษก่อนอาจเป็น "อุปกรณ์ที่แปลงสัญญาณไฟฟ้าเป็นภาพบนหน้าจอหลอดรังสีแคโทด (CRT - Cathode Ray Tube)" แต่เมื่อทีวีจอแบนปรากฏขึ้น คงดูโง่ที่จะพูดว่า "นั่นไม่ใช่ทีวี เพราะพวกเขาไม่มี CRT"
.
ซึ่งเมื่อเวลาผ่านไป ผู้คนคงเริ่มเห็นว่า การนำ CRT มาเป็นนิยามของ ทีวี นั้นเป็นเรื่องเหลวไหล ล้าสมัย และคำจำกัดความที่มีประโยชน์ มันควรจะดูที่ผลกระทบของอุปกรณ์มากกว่า โดยไม่จำเป็นต้องคำนึงถึงเทคโนโลยี
.
👉 ไม่ใช่ Ponzi เพราะไม่มีการรับประกันผลกำไร
.
Ponzi ไม่จำเป็นต้องทำอย่างนั้น Bernie Madoff ไม่ได้ทำ
.
Ponzi เพียงต้องการความคาดหวังของผลกำไรในคนที่เพียงพอ ซึ่งโดยปกติแล้วจะทำโดยการจ่ายผลกำไรดังกล่าวให้กับคนไม่กี่คนที่เลือกที่จะจ่ายเงินจริง โดยในเริ่มต้น นักลงทุนของบริษัทจะเป็นผู้สนับสนุนหลัก
.
Ponzi ที่รับประกันผลกำไรจะใช้ได้กับเฉพาะผู้ที่ตกเป็นเหยื่อที่โง่ที่สุด เพราะคนส่วนใหญ่รู้ว่าการค้ำประกันผลกำไรมันเป็นเรื่องที่เป็นไปไม่ได้ในโลกของการเงิน และมันจะทำได้ไม่นาน เพราะตำรวจจะได้กลิ่นทันทีเมื่อได้เห็นสัญญาในลักษณะนั้น
.
👉 Ponzi จะต้องเป็นบริษัท
.
จริง ๆ มีโครงการปอนซีมากมาย [ NYT1 ] [ UGA1 ] ซึ่งผู้ที่ตกเป็นเหยื่อ "ลงทุน" โดยเพียงแค่ให้เงินแก่ผู้ประกอบการ และยังมีแผนอีกมากมายที่บริษัทไม่มีอยู่จริง เช่น Bitcoin Savings and Trust ที่ Tendon Savers ("@pirateat40") แกล้งทำเป็นว่าสร้างขึ้น
.
👉 Ponzi ต้องมีผู้ดำเนินการเดียว
.
เช่นเดียวกับข้อกำหนดที่หลอกลวงอื่นๆ ซึ่งข้อกำหนดนี้อาจจะจริงในอดีต แต่มันไม่เกี่ยวข้องกับกลไกนี้ และผู้ดำเนินการเดียว มันไม่ได้เป็นตัวทำให้ Ponzi เป็นการลงทุนที่ไม่ดี
.
👉 ผู้ประกอบการต้องโกหกนักลงทุนเกี่ยวกับแหล่งที่มาของผลกำไร
.
แม้ว่าคุณลักษณะนี้จะมีอยู่ในรูปแบบ Ponzi ในอดีตส่วนใหญ่ แต่ก็ไม่จำเป็นสำหรับรูปแบบที่จะมีผลของ Ponzi
ในข้อ 3-5 ของคำจำกัดความ และผลตอบแทนรวมที่ลักษณะรวมเชิงลบของการลงทุน crypto นั้นชัดเจน สำหรับทุกคนที่สามารถที่จะวิเคราะห์กระแสเงินสดของโครงการ อย่างไรก็ตาม ผู้ที่ตกเป็นเหยื่อมักจะไม่ทราบคุณลักษณะเหล่านี้ เพราะเนื่องจากถูกทำให้มึนงงด้วยความซับซ้อน และข้ออ้าวทางเศรษฐกิจที่คนทั่วไปไม่สามารถเข้าใจได้
.
แต่ในทางกลับกัน ผู้ส่งเสริมอุตสาหกรรมคริปโต ตั้งแต่ Andreessen ถึง Zhao (เป็นการเล่นคำของผู้เขียนว่า a2z ซึ่งเป็นบริษัทที่ก่อตั้งโดย Andressen) ได้เผยแพร่ข้อมูลที่หลอกลวงมากมาย และทำให้เข้าใจผิดเกี่ยวกับ Bitcoin ไม่ว่าจะเป็นการปลุกปั่นให้คนลงทุน หรือทำให้นักลงทุนได้ข้อมูลที่ผิด
.
"ผู้เชี่ยวชาญ" ด้านการลงทุนอย่าง Tom Lee, Mike Novogratz [ BPR1 ] และ Dan Morehead [ FOR1] มักจะคาดการณ์ราคาของเหรียญที่สูงเว่อร์มาก และเผยแพร่ผ่านสื่อต่าง ๆ มากมาย ซึ่งการคาดคะเนเหล่านี้ไม่ได้มีเหตุผลพื้นฐานที่สมเหตุสมผลใดๆ เลย และซึ่งก็มักจะอ้างว่า "ราคาอาจจะไปที่นั่น" หรืออ้างว่า สิ่งที่พูดไป "ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน" แต่เห็นได้ชัดเจนว่า มีเป้าหมาย เพื่อส่งเสริมให้คนเข้ามาลงทุนในเหรียญ
.
ผู้ส่งเสริมคริปโตเหล่านี้ ยังอ้างเหตุผลนานา เกี่ยวกับ ค่าของเงินและ/หรือปัญหาของระบบการชำระเงิน เช่น "วันหนึ่ง" Bitcoin จะเปลี่ยนบัตรเครดิต เปลี่ยนสกุลเงินของประเทศ จะสามารถปกป้องเงินออมของผู้คนจากเงินเฟ้อ หรือการยึดโดยรัฐบาล ทำให้ธนาคารล้าสมัย ทำให้รัฐบาลอดอยากตายโดยการหลีกเลี่ยงภาษี หรือ "การพิมพ์เงิน"
.
ข้ออ้างเหล่านี้ หลอกล่อให้ผู้ที่เห็นต่างในระบอบเผด็จการมาสนับสนุนแนวคิดนี้ "การทำให้คนที่ไม่มีโอกาสได้เข้าถึงบริการทางการเงิน (ฺBank the unbanked" อนุญาตให้มีการค้ายาเสพติดทางอินเทอร์เน็ตและสิ่งของผิดกฎหมายอื่น ๆ ยุติการทุจริตความยากจนและความเหลื่อมล้ำ ต่างๆ นานา เป็นต้น
.
Ripple Inc. ได้อ้างมาหลายปีแล้วว่าสกุลเงิน XRP ของพวกเขาจะถูกใช้โดยธนาคารเพื่อการโอนเงินระหว่างประเทศ ผู้สนับสนุน Ethereum อ้างว่า "สัญญาอัจฉริยะ" จะทำให้ทนายความและศาลในการทำสัญญาเป็นสิ่งที่ไม่จำเป็นอีกต่อไป ส่วนผู้สร้างเหรียญ เช่น เหรียญ IOTA, Tron (TRX) ก็อ้างว่า ตัวเองได้รับการสนับสนุนจาก Microsoft [ PYM1 ] และสโมสรฟุตบอลลิเวอร์พูล [ TRW ] ทั้ง ๆ ที่ไม่จริง
.
ส่วนผู้สนับสนุน Bitcoin บางรายก็อ้างว่า Lightning Network จะเปลี่ยนระบบการชำระเงินที่พิกลพิการ (ผู้เขียนหมายถึง Bitcoin) ให้กลายเป็น "นักฆ่า" Visa ในไม่ช้า และยังมีข้ออ้างอื่น ๆ อีกมาก พอมีคนพยายามหักล้างข้ออ้างเหล่านี้ คนพวกนี้ก็จะหาข้ออ้างอื่นไปเรื่อย ๆ
.
แม้ว่าคำกล่าวอ้างเหล่านี้จะเกิดขึ้นจริงได้ แต่ก็ไม่มีสิ่งใดที่จะสร้างรายได้สำหรับผู้ที่ถือ bitcoin เลย มูลค่าของบริการชำระเงินเหล่านั้นส่วนหนึ่งจะตกเป็นของผู้ใช้ที่ใช้เหรียญในการชำระเงิน และส่วนหนึ่งไปยังผู้ขุดในรูปของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม แต่นักลงทุนคริปโตส่วนใหญ่ไม่เข้าใจประเด็นนี้
.
พวกเขาแทบไม่เข้าใจว่าการลงทุนที่ดีคืออะไร เช่น ทำไมทองคำ หุ้น และอสังหาริมทรัพย์ถึงมีมูลค่า และทำไมการลงทุนในเกมที่ผลตอบแทนรวมติดลบจึงเป็นความคิดที่ไม่ดี และผู้สนับสนุน bitcoin ก็ไม่พยายามที่จะให้ความรู้แก่พวกเขาในประเด็นเหล่านั้น ค่อนข้างตรงกันข้ามเสียด้วย
.
👉 ตามคำจำกัดความนั้น หุ้นก็เป็น Ponzi เช่นกัน
.
ไม่ใช่เลย หุ้นเป็นหลักทรัพย์มีแหล่งรายได้ภายนอก ซึ่งก็คือ กำไรที่บริษัทได้จากการขายผลิตภัณฑ์และบริการให้กับลูกค้า (ไม่ใช่นักลงทุน) และผลกำไรเหล่านี้จะคืนสู่นักลงทุนในที่สุดด้วยการจ่ายเงินปันผลหรือการซื้อหุ้นคืน ในเวลาที่สุด ผลกำไรเหล่านั้นถูกคาดว่าจะเกินจำนวนเงินที่ลงทุนไป
.
ซี่งผลกำไรเหล่านี้ก็จะจ่ายให้กับนักลงทุนเกือบทั้งหมดในที่สุด สิ่งที่ทำให้ผลตอบแทนรวมจากการลงทุนนั้นเป็นบวก (positive-sum game) มูลค่าตลาดของหุ้นสะท้อนถึงความคาดหวังเหล่านี้ในหมู่นักลงทุน แม้ว่าบางบริษัทจะล้มเหลวในการบรรลุเป้าหมายนี้ แต่ก็มีบริษัทจำนวนมากพอที่จะทำให้หุ้นเป็นตัวเลือกที่ชื่นชอบของนักลงทุนที่รอบรู้
.
จริงอยู่ บริษัทมักล้มเหลวในการกระจายผลกำไรให้กับนักลงทุนเป็นเวลาหลายปี - โดยเฉพาะตอนที่บริษัทกำลังเริ่มต้น หรือเกิดจากความผิดพลาดหรือเหตุการณ์ภายนอกที่ไม่คาดคิด แต่มูลค่าตลาดของหุ้นก็จะสะท้อนความคาดหวังของนักลงทุนในความสามารถของบริษัทในการกลับมาทำกำไรอีกครั้งและผลกำไรที่ตามมา
.
บริษัทอาจเลือกลงทุนใหม่โดยได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้น และนำผลกำไรไปลงทุนให้เกิดการเติบโตขึ้น นี่เป็นสิ่งที่ดีสำหรับนักลงทุนเพราะแต่ละคนกลายเป็นเจ้าของเค้กในสัดส่วนเท่าเดิมที่ก้อนใหญ่ขึ้น ซึ่งรวมถึงผลกำไรที่มากขึ้นหวังว่าจะเพิ่มขึ้นในปีต่อ ๆ ไป และการเติบโตนี้ทำให้หุ้นมีมูลค่ามากขึ้น
.
👉 อสังหาริมทรัพย์ก็เป็น Ponzi เช่นกัน
.
ไม่เลย เช่นเดียวกับหุ้น อสังหาริมทรัพย์สร้างมูลค่าในขณะที่มันเป็นเจ้าของ นั่นคือบริการที่พักพิงที่มอบให้กับผู้ที่อาศัยอยู่ในนั้น มูลค่านั้นคืนให้กับนักลงทุน (เจ้าของ) ไม่ว่าโดยเขาที่อาศัยอยู่ในทรัพย์สินหรือโดยการให้เช่าให้กับผู้อื่น
.
👉 ทองก็เป็น Ponzi เช่นกัน
.
ไม่ เห็นได้ชัดว่าทองคำนั้นไม่ได้เข้าข่ายของคำจำกัดความนั้นในสองกรณีด้วยกันคือ
.
ประการแรก ถ้ามีนักลงทุนจำนวนน้อยที่คาดหวังผลกำไร คนส่วนใหญ่ลงทุนในทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยง ซึ่งเป็น "ตัวเก็บมูลค่า" ที่พวกเขาหวังว่าจะรักษามูลค่าไว้ในกรณีที่สินทรัพย์อื่นๆ ราคาเสื่อมลงตามภาวะเงินเฟ้อ
.
ประการที่สอง ในฐานะที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ทองคำเป็นแหล่งรายได้นอกเหนือจากนักลงทุน คือ ความต้องการของผู้บริโภคในการใช้งาน เช่น อัญมณีและอุตสาหกรรม ที่นำทองคำออกจากตลาด (มากถึง 2/3 ของการผลิต) เพื่อนำไปใช้นอกเหนือจากการซื้อขายไปมา เมื่อซื้อทองคำ 1 ออนซ์ เราจะได้รับเศษโลหะที่สามารถขายให้กับผู้บริโภคเหล่านั้นได้ และได้รับเงินที่ไม่ได้มาจากนักลงทุนรายอื่น
.
(อย่างไรก็ตาม การลงทุนในทองคำในราคาปัจจุบันดูไม่ฉลาด เนื่องจากราคาทองคำในปัจจุบัน มันเกินราคา "ธรรมชาติ" ไปมา เมื่อเทียบกับสินค้าโภคภัณฑ์อื่น จึงอาจจะมีแนวโน้มว่าจะลงมากกว่าขึ้น แต่อย่างน้อย ทองเป็นเครื่องมือในการสะสมมูลค่าที่ดี แต่นั่นไม่เพียงพอที่จะทำให้เป็น Ponzi ได้)
.
👉 USD เป็น Ponzi เหมือนกัน
.
ไม่ สกุลเงินประจำชาติไม่สอดคล้องกับคำจำกัดความเพราะผู้คนไม่ "ลงทุน" ในสกุลเงินเหล่านี้โดยคาดหวังผลกำไร อันที่จริง รัฐบาลตั้งใจทำให้ค่าเงินเฟ้อขึ้นในอัตราที่เหมาะสม เพื่อไม่ให้คนเก็บสะสมเงิน และไม่นำมาใช้จ่าย
.
👉 Bitcoin ไม่ใช่ Ponzi เพราะผู้ถือสามารถใช้จ่าย Bitcoin ได้ ไม่ใช่แค่การซื้อและขายเท่านั้น
.
นั่นไม่ได้ทำให้เกิดความแตกต่างสำหรับจุดประสงค์ของการสนทนานี้ หากคุณซื้อ Laptop ราคา 2,000 ดอลลาร์โดยตรงด้วย bitcoin สำหรับการวิเคราะห์ทางการเงิน จะเหมือนกับว่าคุณขายเหรียญในราคา 2,000 ดอลลาร์และซื้อแล็ปท็อปด้วยเครื่องนั้น จะนับเป็นเงินสด 2,000 ดอลลาร์
.
ในทำนองเดียวกัน หากคุณได้รับบิตคอยน์จากการขายแล็ปท็อปมูลค่า 2,000 ดอลลาร์ หรือการให้บริการที่คุณอาจมีการเรียกเก็บเงินจำนวน 2,000 ดอลลาร์ ก็จะนับเป็นการซื้อบิตคอยน์มูลค่า 2,000 ดอลลาร์
.
👉 ไม่ใช่ Ponzi เพราะ Bitcoin มีมูลค่าที่แท้จริง (intrinsic value)
.
ตามคำกล่าวอ้างนี้ บิทคอยน์เป็นสิ่งประดิษฐ์ที่หายากซึ่งมีคุณสมบัติพิเศษ เช่น ทองคำ ทำให้เป็นเครื่องมือที่ดีเป็นพิเศษสำหรับการใช้งานบางอย่าง เช่น การชำระเงิน หรือการสะสมมูลค่า
.
การคัดค้านนี้มักเกิดขึ้นจากความเข้าใจผิดว่า การสร้าง Bitcoin ใหม่จำเป็นต้องใช้พลังงานจำนวนมากในการผลิต และมีเพียง 21 ล้านเท่านั้นที่สามารถสร้างได้ และคุณสมบัติเหล่านี้ทำให้ Bitcoins (หรือ Cryptocoin X) มีค่ามากกว่า Cryptocoin อื่น ๆ รวมถึงการ fork จากมัน แต่ข้ออ้างเหล่านี้ไม่เป็นความจริงเลย
.
Bitcoin ไม่ใช่รูปแบบของบิตที่แน่นอน ไม่สามารถพิมพ์ เล่นบนลำโพง หรือแสดงบนหน้าจอได้ มีเพียงบัญชีแยกประเภทที่มีรายการที่ยืนยันว่า "มี N bitcoin ที่กำหนดให้กับบัญชี Z" และไม่ได้บอกว่าบิตคอยน์ใด
.
การขุดเหรียญไม่ได้เกี่ยวข้องกับการสร้าง Bitcoin เลย แต่เพียงการตรวจสอบธุรกรรมใน Distributed Ledger เพื่อรักษาความปลอดภัยบันทึกการทำธุรกรรมที่ผ่านมา (ซึ่งเป็นเพียงการกล่าวอ้่างเท่านั้น) เมื่อ Bitcoin ถูกย้ายไปแล้ว งานทั้งหมดจะไม่เกี่ยวข้องแล้ว ความปลอดภัยของธุรกรรมนั้นเกิดขึ้นจากงานที่ทำโดยผู้ขุดหลังจากได้ธุรกรรมได้รับการยอมรับแล้ว
.
Bitcoin จึงไม่ใช่สิ่งประดิษฐ์ืที่มีรูปร่างที่แน่นอนที่ประกอบไปด้วยแฮชจำนวนมาก Bitcoin ที่ Satoshi สร้างขึ้นง่าย ๆ เพียงใช้ Laptop ของเขา มีค่ามากพอ ๆ กับ Bitcoin ที่คนทั่วโลกพยายามขุดเพื่อแย่งกันในวันนี้
.
หากย้อนกลับไปในปี 2014 เมื่อรัฐบาลสหรัฐฯ เริ่มประมูล Bitcoin ที่ยึดมาจาก Silk Road เว็บที่ขายของผิดกฎหมาย มีผู้เชื่อบางคนคิดว่าเหรียญเหล่านี้จะได้ราคาที่สูงกว่าเหรียญ "ธรรมดา" เพราะพวกเขาจะได้รับพรว่า "ถูกกฎหมาย" จากรัฐบาลสหรัฐฯ และเนื่องจากคุณค่า "ประวัติศาสตร์" ของการเป็นเจ้าของฮีโร่ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ Crypto Space
.
แต่นั่นไม่ได้เกิดขึ้นเพราะ Bitcoin ไม่เหมือนกับ Tweet ของ Tweeter ที่สามารถแยกแยะได้ว่า อันไหนของใคร (fungibility) คุณจะจ่ายเท่าไหร่สำหรับ $1.00 จากบัญชีเงินฝากของผมที่ครั้งหนึ่งเคยอยู่ในบัญชีเช็คของ Al Capone?
.
ในความเป็นจริง แม้ว่า Bitcoin จะถูกสร้างขึ้นในจำนวนที่แน่นอนก็ต่อเมื่อนักขุดได้ใช้เงินจำนวนมากในการทำงาน แต่การสร้าง bitcoin เหล่านั้นไม่เสียค่าใช้จ่ายใดๆ รางวัลต่อบล็อคถูกกำหนดโดยโค้ดสองบรรทัดในโปรแกรม ด้วยการเปลี่ยนบรรทัดเหล่านี้ รางวัลอาจเป็นหกสิบหรือหกล้าน Bitcoin ต่อบล็อกก็ได้ โดยไม่ต้องทำงานเพิ่มเติมจากผู้ขุด ตรงกันข้ามกับต้นทุนการผลิตทองคำ ซึ่งกำหนดโดยธรณีวิทยา ไม่ใช่โดยบางบรรทัดในโปรแกรม
.
มีการอ้างว่าบรรทัดที่กำหนดรางวัลบล็อกนั้นไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ เนื่องจากจะเป็น "ต่อผลประโยชน์ส่วนตัวของผู้ขุด" หรือจะถูก "ชุมชนปฏิเสธ"
.
แต่ข้อโต้แย้งเหล่านี้ไม่ยืนหยัดต่อการวิเคราห์อย่างลึกซึ้ง ซึ่งสามารถดูได้จากปฏิกิริยาจริงของชุมชนนั้นต่อการเปลี่ยนแปลงใหญ่ที่กำหนดไว้ในโปรโตคอล เช่น การทำให้จำนวนรายการต่อวินาทีบน Bitcoin จำกัดโดยไม่จำเป็น หรือการทำลาย "รหัสคือกฎหมาย (Code is law)" (ผู้เขียนหมายถึง การ hard fork ของ Ethereum)
.
ตามมาด้วย Bitcoin ไม่มีมูลค่าที่แท้จริงมากไปกว่าเหรียญของ cryptocurrency อื่น ๆ หรือมากกว่าหุ้นของกองทุน Ponzi ของ Madoff สิ่งเหล่านี้ก็เป็นเพียงรายการใน Distributed Ledger เท่านั้นและไม่ได้มีมูลค่าในตัวเองเลย มันไม่เหมือนกับหุ้นหรือดอลลาร์ในบัญชีเช็ค
.
ไม่มี Distributed Ledger ใดที่ให้สิทธิ์ในทรัพย์สินทางกฎหมายแก่ผู้ถือในสิ่งอื่นใด คุณค่าของพวกเขาเป็นเพียงสิทธิ์ที่ผู้ดำเนินการยอมรับในการเล่นเกมนั้น - เกมนั้น - ในขณะที่มันยังคงอยู่ (ผู้เขียนหมายถึงว่า ถ้าคนเลิกให้ความสนใจในเหรียญนั้น หรือ Distributed Ledger นั้น เหรียญนั้นก็ไม่มีค่าอีกต่อไป)
.
👉 Bitcoin ไม่ใช่ Ponzi เพราะราคาของ Bitcoin มันกลับขึ้นมาทุก ๆ ครั้งหลังจากที่ราคาล่วงหล่นไป
.
นี่เป็นอีกคุณสมบัติของ Ponzi ในอดีต ซึ่งมักจะจบลงด้วยการจบลงอย่างกะทันหัน ทั้งหมด และไม่กลับมาอีก นั่นเป็นผลมาจากคุณสมบัติเฉพาะของ Ponzi ในอดีต แต่มันไม่ใช่คุณสมบัติที่ทำให้มันเป็นการลงทุนที่หลอกลวง
.
แผนการที่หลอกลวงแบบโต้ง ๆ อย่าง เช่น การหลอกลวงของ Ponzi หรือ Madoff จะพังทันที เมื่อคำโกหกนั้นถูกเปิดเผย ซึ่งมักเกิดขึ้นเมื่อการถอนเงินลงทุนใหม่ที่มากเกินไป ทำให้ไม่สามารถให้จ่ายผลตอบแทนให้กับผู้ลงทุนก่อนหน้าได้ เมื่อความจริงถูกเปิดเผย และได้รับการยืนยันจากการจับกุมผู้อยู่เบื้องหลัง ก็ไม่มีการลงทุนเพิ่มเติม และนักลงทุนทั้งหมดเรียกร้องเงินคืน
.
อย่างไรก็ตาม ตามที่ได้อธิบายไว้ข้างต้น Ponzi ในโลก crypto รักษาความคาดหวังในการทำกำไร โดยการทำให้เกิดความสับสนทางเทคนิคและเศรษฐกิจ และอ้างว่ามีอนาคตที่ไม่แน่นอน มากกว่าที่จะโกหกเพียงเรื่องเดียวที่บ่งบอกถึงรายได้คงที่ ดังนั้นแม้ว่าการลงทุนใหม่ - และผลที่ตามมาก็คือ “ผลตอบแทน” ทันที ลดลง 80% หรือมากกว่านั้น เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นกับ BTC ระหว่างปี 2017-12 และ 2018-12
.
แต่ก็จะมีกลุ่มนักลงทุนที่หลง Bitcoin ที่จะลงทุนต่อไป เงินสำรองทั้งหมดของพวกเขาในเกมโดยเชื่อมั่นว่าราคาจะ "เพิ่มขึ้น" อีกครั้งและ "ไปสู่ดวงจันทร์" ในท้ายที่สุด และเงินจำนวนนี้จะเพียงพอที่จะรักษา blockchain ให้คงอยู่ได้ แม้ว่าจะมี Hash Rate ที่ต่ำกว่าก็ตาม นั่นคือเหตุผลที่แม้แต่ cryptocurrencies ที่แตกหักอย่างชัดเจนที่สุดก็สามารถอยู่รอดได้จากการล่มสลายหลายครั้งและราคาที่ลดลงหลายปี
.
👉 ผู้คนซื้อเพื่ออุดมการณ์ ไม่ใช่เพื่อการลงทุนเพื่อผลกำไร
.
นั่นเป็นเพียงไม่เป็นความจริง สำหรับ 99.9% ของคนที่ถือ Bitcoin เมื่อพวกเขาซื้อ Bitcoin ไป พวกเขาคิดว่าพวกเขากำลังลงทุน และทำเพราะพวกเขาคาดหวังว่าจะได้กำไรมหาศาล เราต้องอ่านสิ่งที่พวกเขาเขียนบนกระดานสนทนาเท่านั้นจึงจะรู้ว่า บรรดาผู้ที่ซื้อมันด้วยเหตุผลทางอุดมการณ์อย่างแท้จริง (นอกเหนือจากวัตถุประสงค์ที่จะหลบเลี่ยงกฎหมาย) น่าจะมีเพียงเล็กน้อยเท่านั้น
.
👉 นักลงทุนสถาบันซื้อ Bitcoin เพื่อเป็นการป้องกันความเสี่ยง ไม่ใช่เพื่อการลงทุนเพื่อผลกำไร
.
นั่นอาจเป็นจริงในบางกรณี แต่ "การป้องกันความเสี่ยง" ดูเหมือนจะเป็นเพียงข้ออ้างเพื่อปกปิดเหตุผลอื่นๆ สถาบันเหล่านั้นบางแห่งอาจคาดหวังว่าจะทำกำไรได้จริง แต่เข้าใจได้ว่าผู้บริหารไม่ต้องการยอมรับว่าพวกเขากำลังเล่นการพนันด้วยเงินทุนของบริษัท
.
และเขาไม่ต้องการที่จะถูกตำหนิหากพวกเขาเสียเงินเดิมพันนั้น (และผู้จัดการเหล่านี้บางคนอาจทราบดีว่า Bitcoin เป็น Ponzi Scheme แต่เชื่อว่า เขาจะถอนเงินออกให้ทัน พวกเขาสามารถรวบรวมเงินได้หลายล้านดอลลาร์จากคนที่เชื่อถือ Bitcoin ซึ่งใส่เงินมากกว่าวันละ 10 ล้านเหรียญสหรัฐ ไม่ว่าจะฝนตกหรือแดดออก)
.
นักลงทุนรายใหญ่อีกสองสามรายอาจทำสิ่งนี้ด้วยเหตุผลทางอุดมการณ์ ส่วนผู้บริหารบางรายก็อาจจะได้กำไรส่วนตัวจากการที่บริษัท/กองทุนของเขาเข้าไปซื้อเหรียญเหล่านี้ไว้
.
นอกจากนี้ ควรสังเกตด้วยว่า "นักลงทุนรายใหญ่" หลายคนที่ผู้สนับสนุนอ้างว่าเป็นกองทุนที่ใช้ bitcoin ซึ่งเหมือนกับ GBTC ของ Grayscale ซื้อบิตคอยน์ด้วยเงินของลูกค้า ไม่ใช่ด้วยเงินของตัวเอง และจะทำกำไรจากค่าบริการและค่าบำรุงรักษาไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับราคาก็ตาม เมื่อไม่รวมกองทุนเหล่านั้น จำนวนนักลงทุน "สถาบัน" ก็ยังค่อนข้างน้อย
.
เป็นเรื่องยากที่จะเชื่อข้ออ้าง "ป้องกันความเสี่ยง" เนื่องจากวัตถุประสงค์ดังกล่าวต้องการสินทรัพย์ที่คาดว่าจะรักษามูลค่าส่วนใหญ่ไว้เป็นอย่างน้อยในระยะสั้น และมีความผันผวนต่ำเพียงพอ
.
การเพิ่ม "สินทรัพย์" แบบนี้ไม่ว่าจำนวนเท่าไร เข้าไปในกองทุนที่เสียเงินที่ใส่เข้าไปในอัตรา 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี (ผู้เขียนหมายถึงเงินที่จ่ายให้กับผู้ขุด) และมีความผันผวนสูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา มีแต่จะเพิ่มความเสี่ยงเท่านั้น ไม่ทางที่จะลดความเสี่ยงได้เลย
.
.
ป.ล. ถ้ามีคำแปลที่ดีกว่านี้ ช่วยแนะนำได้เลยนะครับ พอดีประโยคบางประโยคแปลยากมากครับ
5 ถูกใจ
20 เพชร
3 แชร์
4.9K รับชม
แสดงความคิดเห็นของคุณ...
- 5
- 3
โฆษณา
