ถ้าหากจะหาตัวอย่างปลายทางของธุรกิจเทคโนโลยีที่เป็น Platform business model ที่ชัดเจน เข้าใจง่าย คงไม่มีตัวอย่างไหนที่ชัดเจนไปกว่า Airbnb
ธุรกิจของ Airbnb ไม่ได้ซับซ้อน เป็น Digital Marketplace ของการจองที่พักสำหรับนักท่องเที่ยว นักเดินทาง หรือ ผู้ที่ต้องการที่พักทั้งระยะสั้นและระยะยาว
Airbnb มีรายได้จากการเก็บค่าบริการ 15% จากราคาที่พัก โดนแบ่งเป็น 12% จากผู้เช่า และ 3% จากผู้ให้เช่า
หลังจากล้มลุกคลุกคลานมาเป็นเวลา 15 ปี ผ่านวิกฤติ Covid มาได้อย่างน่าชื่นชม ในที่สุด Airbnb ก็สามารถตอบแทนผู้ถือหุ้นได้อย่างงดงาม โดยที่เราสามารถเรียกมันได้ว่า เป็น Cash Generating Machine ได้อย่างเต็มปาก
บริษัทประกาศงบไตรมาส 2 ของปี 2023 ออกมา บริษัทมีรายได้ 2.5B และมี net profit 650m
รายได้เป็นรายไตรมาส อาจจะทำให้นักลงทุนเห็นภาพไม่ชัดนัก เพราะธุรกิจท่องเที่ยว จะมีความเป็น Seasoning สูง
เราลองมาดูแบบนี้ อาจจะทำให้เห็นภาพได้ชัดกว่า และอธิบายได้ชัดเจนว่า ทำไมผมถึงเรียกมันว่า Cash generating machine
TTM (Trailing Twelve Months) ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา Airbnb สามารถสร้าง Free cash flow ได้ถึง 3.9B
โดยถ้าเอาไปเทียบกับรายได้แล้ว สามารถสร้าง FCF margin ได้ถึง 43% ของ Revenue เลยมีเดียว
รายได้ 100 บาท สร้าง FCF ได้ 43 บาท !!
ทำไมมันถึงสูงขนาดนั้น ?
เพราะนี่คือ Light asset model อย่างแท้จริง ไม่ต้องเป็นเจ้าของห้อง หรือ โรงแรม ไม่ต้องส่งคนเข้าไปบริหาร เป็นแค่ตัวกลางให้คนมาจองที่พักแล้วเก็บค่าบริการเท่านั้น
ด้วย market cap ตอนนี้ที่ประมาณ 80B แสดงว่าราคาตอนนี้ คิดเป็นประมาณ 20 เท่าของ FCF
มีเงินสด 10B (จริงๆใน Balance sheet จะเห็นเปน 20B แต่อีก 10B เราจะไม่นับ เพราะจริงๆคือ เป็นเงินของลูกค้าที่ชำระค่าห้องล่วงหน้ามา ยังไม่ใช่เงินของ Airbnb)
คือ เงินก็มีอยู่ท่วมบริษัทอยู่แล้ว แล้วแต่ละปี ก็สร้างเงินเพิ่มขึ้นมาได้อีกเรื่อยๆ จนในที่สุด บริษัทก็ต้องประกาศนโยบายซื้อหุ้นคืน
ปีที่แล้ว ซื้อหุ้นคืนไป 2.5B ปีนี้ก็ประกาศงบที่จะซื้อคืนอีก 2.5B
ทำให้ถ้าเราดูจำนวนหุ้นทั้งหมดของ Airbnb ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมาลดลงมา 2.8%
ถ้าหากสถานการยังเป็นแบบนี้ต่อไป เงินก็หามาได้เรื่อยๆ เอามาซื้อหุ้นคืน จำนวนหุ้นก็ลดลงเรื่อยๆ
ถ้าหากสถานการยังเป็นแบบนี้ต่อไป เงินก็หามาได้เรื่อยๆ เอามาซื้อหุ้นคืน จำนวนหุ้นก็ลดลงเรื่อยๆ
นี่คือตัวอย่างของปลายทางของหุ้นเทคที่ทุกบริษัทอยากเป็นครับ คือ เป็นเจ้าตลาด แทบจะไม่มีคู่แข่ง มี unit economic ที่ดี อยู่ในตลาดที่ใหญ่มากๆ วันนึง มันจะออกดอกออกผลเป็นแบบนี้ครับ
- 145
ดูเพิ่มเติมในซีรีส์
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2024 Blockdit
