3 กราฟ ในแง่ของ “การใช้กระแสเงินสด”, “การซื้อหุ้นคืน”, และ “Dilution/จำนวนหุ้น” ซึ่งสัมพันธ์โดยตรงกับ valuation, capital allocation, และผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นระยะยาวของ Adobe
📊 1. Free Cash Flow (FCF) vs. Buybacks
Adobe สร้าง Free Cash Flow (FCF) โตอย่างต่อเนื่อง โดย FCF โตจาก ~$2.2B ในปี 2017 → ~$9.4B ใน Q2 2025
CAGR ของ FCF = 19.0% → บ่งชี้ถึง การเติบโตของกำไรแท้จริง (cash basis) ที่ดีมาก
การซื้อหุ้นคืน (Buybacks)
Adobe ทุ่มซื้อหุ้นคืนหนักขึ้นเรื่อยๆ จาก ~$1B/ปี → สูงถึง $12.3B ในช่วง LTM ล่าสุด แม้ราคาหุ้นไม่วิ่งมาก แต่บริษัทก็คืนทุนผ่าน buyback อย่างหนัก → สร้าง “EPS growth” จากการลดจำนวนหุ้นลง
จำนวน Buybacks เติบโต CAGR -30.7% = ตัวเลขติดลบแสดงการเพิ่มขึ้นในเชิง magnitude (เพราะเป็นตัวติดลบมากขึ้น)
📌ข้อมูลสำคัญที่ได้
FCF โตเร็ว + Buybacks หนัก เท่ากับ คุณค่าหุ้นต่อหุ้นเพิ่มขึ้น (per-share value accretion) เป็นสัญญาณว่า ผู้บริหารมั่นใจในบริษัท และใช้เงินสดอย่างมีประสิทธิภาพมากในการสร้างผลตอบแทนผู้ถือหุ้น
📉 2. Shares Outstanding ลดลงต่อเนื่อง
จำนวนหุ้นลดลงจาก 493 ล้าน (Q1 2018) → 428 ล้าน (Q2 2025) = ลดลง ~13.16% ใน 7 ปี นั่นคือ CAGR = -1.9% ต่อปี หมายความว่า แม้ EPS จะคงที่ แต่ราคาหุ้นต่อหุ้นมี Upside จากจำนวนหุ้นที่ลดลง
📌ข้อมูลสำคัญที่ได้
Adobe ได้ใช้ buyback อย่างมีประสิทธิภาพ → ไม่ได้แค่ offset stock-based compensation แต่ ลดจำนวนหุ้นจริง ถือเป็น “anti-dilution strategy” ที่ดีเยี่ยม ซึ่งต่างจากบริษัท tech บางแห่งที่ใช้ buyback แค่ชดเชยการแจกหุ้นพนักงาน
⚖️ 3. Stock-Based Compensation (SBC) vs. Share Buybacks
SBC (กราฟสีเทา) โตต่อเนื่องจาก ~$0.5B → ~$1.9B ในช่วง 2018–2025 (CAGR ~20.2%)
ขณะที่การซื้อหุ้นคืน (กราฟแดง) โตแซง SBC ตลอดทาง
โดย Buyback ~$12.3B เทียบกับ SBC ~$1.9B = Buyback มากกว่า 6 เท่า
📌ข้อมูลสำคัญที่ได้
Dilution จาก SBC มีจริง แต่น้อยมากเมื่อเทียบกับ Buyback ผู้บริหารไม่เพียงแค่ “อุดรูรั่ว” แต่ “เติมมูลค่า” ให้ผู้ถือหุ้นด้วย
🎯 สรุปการประเมิน
✅ สิ่งที่กราฟเหล่านี้ ยืนยัน
• Adobe เป็นบริษัท tech ที่ เน้นประสิทธิภาพทางการเงิน ไม่แพ้การเติบโต
• FCF สูง → คืนทุนผ่าน buyback มาก → ลดหุ้น → เพิ่ม EPS → เพิ่มมูลค่าหุ้นโดยธรรมชาติ
• มี capital discipline ที่ดีมาก เทียบได้กับบริษัทคุณภาพสูงเช่น Apple, Microsoft
📈 สำหรับนักลงทุน 10 ปี:
• หุ้น Adobe อาจ “ราคานิ่ง” แต่ “value ต่อหุ้น” เพิ่มขึ้นจริง (ผ่าน FCF, EPS, Buyback)
• หากถือยาวได้ มูลค่าจะไหลเข้าผ่านการขยาย EPS และส่วนเผื่อการ re-rate valuation ในอนาคต
⚠️ ข้อควรจับตา:
• ถ้า SBC โตต่อ (สูงกว่า 2B) แต่บริษัทชะลอ buyback อาจทำให้ dilution กลับมาอีก
• ถ้า FCF แผ่ว Buyback จะลดลง ส่งผลให้ growth ของ EPS ต่อหุ้นช้าลง
📌 คำแนะนำสุดท้าย:
จากข้อมูลทั้งหมด — Adobe หุ้น 5 ปีที่ราคาไม่ไปไหน ยังคงเป็น “ของดี” ที่กำลังถูกตีมูลค่าต่ำกว่าความจริง
ในสมมติฐานถ้าเชื่อใน
✅การเติบโตของ Creative Cloud และ AI
✅ความสามารถในการรักษา Moat
✅FCF ที่ยังสูงต่อเนื่อง
✅การคืนทุนแบบมีวินัย
- 1
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2025 Blockdit
