TRUE จะไล่ทัน ADVANC ได้ไหม ?
คำถามที่วันนี้อาจไม่ใช่เรื่องเพ้อฝันเหมือนในอดีตอีกต่อไป
หลังการควบรวม True–Dtac
โครงสร้างอุตสาหกรรมมือถือไทยเปลี่ยนไปอย่างชัดเจน
ตลาดจากเดิมที่แข่งขันกันเผา margin
เหลือผู้เล่นหลักจริง ๆ เพียง 2 ราย
สงครามราคาเริ่มหาย
โปรโมชั่นเริ่มลด
ARPU เริ่มฟื้น
และทั้งอุตสาหกรรมกำลังเข้าสู่ช่วง “เก็บเกี่ยวกำไร”
สภาพแวดล้อมแบบนี้
ไม่ได้ทำให้แค่ ADVANC ทำกำไรสูงสุดใหม่
แต่มันเปิดทางให้ TRUE
เริ่มแสดง “ศักยภาพเชิงกำไร” ที่ตลาดไม่เคยเห็นมาก่อนเช่นกัน
วันนี้ หลังงบ 1Q26 ของทั้งคู่ประกาศออกมาครบแล้ว
เราลองกลับมาดูอีกครั้งว่า
TRUE วิ่งตามมาได้ไกลแค่ไหน
และมี runway มากพอจะ “match market cap” ADVANC หรือไม่
สิ้นปีก่อน
เราเลือกทั้ง ADVANC และ TRUE เป็น Top Pick ให้สมาชิก
เพราะมองว่า “โครงสร้างอุตสาหกรรมใหม่”
จะเปลี่ยนเกมทั้ง sector
แต่เมื่อเวลาผ่านไป
สิ่งที่เริ่มชัดขึ้น คือ
แม้อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกัน
ได้ประโยชน์จากตลาดแบบเดียวกัน
มีจำนวนผู้ใช้ใกล้เคียงกันระดับเกือบ 50 ล้านเลขหมาย
แต่ “คุณภาพของธุรกิจ” ยังต่างกันมาก
ADVANC ไม่จำเป็นต้องประกาศตัวว่าเป็นที่หนึ่ง
ตลาดพิสูจน์ให้ไปนานแล้ว
เครือข่ายเสถียร
สัญญาณเชื่อถือได้
ประสบการณ์ใช้งานสม่ำเสมอ
แพ็กเกจอาจไม่ถูกที่สุด
แต่ลูกค้าจำนวนมากยัง “เลือกอยู่”
ไม่ใช่เพราะไม่มีทางเลือก
แต่เพราะไม่อยากเสี่ยงกับคุณภาพที่ด้อยลง
นี่คือความเป็นผู้นำ
ที่ไม่ได้เกิดจากโฆษณา
แต่มาจากประสบการณ์จริง
ที่ผู้ใช้สัมผัสได้ทุกวัน
ขณะที่ TRUE
ภาพของบริษัทกำลังฟื้นตัวจริง
การควบรวม Dtac
ช่วยให้โครงสร้างต้นทุนดีขึ้นอย่างมหาศาล
ต้นทุนซ้ำซ้อนลดลง
ค่าใช้จ่ายเริ่มมี operating leverage
ภาระจากอดีตค่อย ๆ คลี่คลาย
และที่สำคัญ
“กำไรเริ่มมาแบบต่อเนื่อง”
1Q26 TRUE มีรายได้รวม 46,871 ล้านบาท
กำไรสุทธิ 6,589 ล้านบาท
Net Margin ขยับขึ้นมาที่ 14%
พร้อมประกาศนโยบายปันผลใหม่
จ่ายไม่ต่ำกว่า 50% ของกำไรสุทธิ
และเริ่มจ่ายรายไตรมาส
หาก annualize แบบง่าย
EPS ปีนี้อาจอยู่แถว 0.76 บาท
ที่ราคาหุ้น 14.4 บาท
TRUE ซื้อขายบน P/E ราว 25 เท่า
ด้าน ADVANC
1Q26 รายได้รวม 58,361 ล้านบาท
กำไรสุทธิ 13,496 ล้านบาท
Net Margin สูงถึง 23%
ถ้า annualize แบบง่าย
EPS ปีนี้อาจอยู่แถว 18.16 บาท
ที่ราคาหุ้น 350 บาท
ซื้อขายบน P/E ราว 19 เท่า
สิ่งที่น่าสนใจคือ
แม้ ADVANC จะเป็นผู้นำที่แข็งแกร่งกว่า
กำไรสูงกว่า
ROE สูงกว่า
และปันผลชัดเจนกว่า
แต่ตลาดกลับให้ TRUE
P/E “สูงกว่า” ADVANC
นั่นสะท้อนว่า
ตลาดกำลัง price-in “การเติบโตของกำไรในอนาคต”
ไม่ใช่แค่กำไรวันนี้
เพราะในเชิงโครงสร้าง
ADVANC วันนี้อาจดีมากอยู่แล้ว
คำถามคือ
จะขยับ Net Margin จาก 23% ไปได้อีกมากแค่ไหน ?
ในฐานะผู้นำตลาด
พื้นที่ในการ improve อาจเหลือไม่มากเหมือนอดีต
แต่ TRUE ยังอยู่ในช่วงต้นของ turnaround
Operating leverage เพิ่งเริ่มทำงานจริง
ต้นทุนคลื่นจะลดลงเต็มปี
synergy จากการควบรวมยัง optimize ได้อีกมาก
พูดง่าย ๆ คือ
ADVANC = ธุรกิจคุณภาพสูงที่ optimize มาไกลแล้ว
TRUE = ธุรกิจที่เพิ่งเริ่มปลดล็อกกำไร
ดังนั้น
ถ้าถามว่า “ราคาหุ้น TRUE จะไล่ ADVANC ทันไหม”
คำตอบคือ
“อาจไม่จำเป็นต้องทันในเชิงราคา”
เพราะจำนวนหุ้นต่างกันมหาศาล
แต่ถ้าถามว่า
TRUE มีโอกาส “ไล่มูลค่าธุรกิจ” เข้าใกล้ ADVANC ได้ไหม
คำตอบคือ
มีโอกาสมากกว่าที่ตลาดเคยคิดในอดีต
วันนี้ TRUE market cap ราว 5 แสนล้านบาท
ขณะที่ ADVANC อยู่ราว 1 ล้านล้านบาท
ช่องว่างยังใหญ่
แต่ก็เล็กลงกว่ายุคที่ TRUE ยังขาดทุนเรื้อรังมากแล้ว
สุดท้ายแล้ว
อุตสาหกรรมที่การแข่งขันลดลง
ไม่ได้ทำให้ทุกบริษัท “เป็นผู้นำ” เท่ากัน
ADVANC ใช้ช่วงเวลานี้
ตอกย้ำคุณภาพ
รักษามาตรฐาน
และเก็บเกี่ยวผลตอบแทนจากความเชื่อมั่นที่สะสมมานาน
ส่วน TRUE
กำลังใช้ช่วงเวลาเดียวกัน
ซ่อมโครงสร้าง
ลดต้นทุน
และพิสูจน์ว่าตัวเอง “กลับมาแล้ว”
ทั้งคู่ได้ประโยชน์จากอุตสาหกรรม
แต่มีเพียงรายเดียว
ที่พิสูจน์ความเป็นหนึ่งได้ทั้งในงบการเงิน
และในความรู้สึกของผู้บริโภค
เพราะสุดท้าย
ความเป็นผู้นำ
ไม่ได้วัดจากจำนวนผู้ใช้
ไม่ได้วัดจากคำโฆษณา
และไม่ได้วัดจากการไม่มีคู่แข่ง
แต่วัดจากคำถามง่าย ๆ เพียงข้อเดียว
ถ้าราคาใกล้กัน
ผู้ใช้จะเลือกใคร — โดยไม่ต้อง “จำยอม”
แต่ในโลกการลงทุน
หุ้นที่ “ดีที่สุด”
อาจไม่ใช่หุ้นที่ “ขึ้นได้ไกลที่สุด” เสมอไป
ใน Part ถัดไปสำหรับสมาชิก
เราจะลองคำนวณกันตรง ๆ ว่า
ถ้า TRUE ขยับ Net Margin ได้อีกเพียงเล็กน้อย
กำไร EPS และ market cap
จะเปลี่ยนไปได้อีกแค่ไหน
และในทางกลับกัน
ADVANC ที่วันนี้ดีอยู่แล้ว
ยังเหลือ room ให้โตอีกมากน้อยเพียงใด
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
