23 ก.ย. เวลา 14:03 • ข่าวรอบโลก
สหรัฐอเมริกา

ยกระดับเงินหยวนสู่สากล

คุณออกพันธบัตรให้ฉัน แล้วฉันให้เครดิตน้ำมันกับคุณ
แต่อย่าคิดมากไปนะครับ คนธรรมดาไม่มีสิทธิ์ซื้อพันธบัตรประเภทนี้ มีแต่สถาบันเท่านั้นที่ซื้อได้
จะเป็นอย่างไร ถ้าจีนและรัสเซีย จะร่วมกันออกพันธบัตรแพนด้า
เมื่อไม่นานมานี้ มีข่าวหนึ่งที่สร้างความฮือฮาในตลาดทุนและความคิดเห็นสาธารณะ
นั่นคือ จีนจะเปิดประตูรับเงินทุนหยวนอีกครั้งสำหรับบริษัทพลังงานยักษ์ใหญ่ของรัสเซีย
ซึ่งจะทำให้พวกเขาสามารถออก "พันธบัตรแพนด้า" ภายในประเทศได้
นี้ทำให้ ข่าวนี้ฟังดูยิ่งใหญ่และเปี่ยมไปด้วยความหวัง
พันธบัตรแพนด้า (Panda Bonds) คือพันธบัตรสกุลเงินหยวน (RMB) ที่ออกโดยหน่วยงานที่ไม่ใช่จีนในตลาดพันธบัตร onshore ของจีน
โดยอนุญาตให้ทั้งบริษัทข้ามชาติและนักลงทุนต่างชาติเข้าถึงตลาดจีนและระดมทุนในสกุลเงินท้องถิ่นได้
1
ตลาดนี้มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มความหลากหลายและความลึกให้กับตลาดพันธบัตรจีน
ไม่ว่าจะเป็นความร่วมมือระหว่างจีนและรัสเซีย ความไว้วางใจซึ่งกันและกันทางการเงิน
การขยายการใช้เงินหยวนสู่สากล และอนาคตด้านพลังงานที่ทุกฝ่ายได้ประโยชน์
แต่ในอีกมุมมองหนึ่ง ความไร้สาระเบื้องหลังเรื่องนี้กลับกลายเป็นเพียง
"การฮันนีมูนแบบฝืนๆ" และ "การร่ายรำในโซ่ตรวน" ทั้งนี้ พันธบัตรแพนด้า เป็นชื่อที่อ่อนโยนแต่แฝงไปด้วยตรรกะที่เย็นชา
คำว่า "พันธบัตรแพนด้า" ฟังดูน่ารัก ชวนให้นึกถึงผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่อ่อนโยนและน่ารัก
ที่ใครๆ ก็อยากซื้อกลับบ้าน แต่แท้จริงแล้วมันคืออะไรกันแน่?
1
บริษัทต่างชาติที่ออกพันธบัตรหยวนในจีน บริษัทรัสเซียเลือกเส้นทางนี้ไม่ใช่เพราะตลาดจีนน่าดึงดูดใจอย่างกะทันหัน
แต่เพราะพวกเขาถูกขับไล่ออกจากตลาดทุนตะวันตก ทำให้พวกเขาไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องหันไปหาจีน
พูดตรงๆ ก็คือ นี่เป็นความร่วมมือที่ถูกบังคับ
รัสเซียต้องการเงิน
จีนต้องการการเข้าถึงเงินหยวนในระดับนานาชาติ
และทั้งสองฝ่ายก็เข้ากันได้ดี ฝ่ายหนึ่งเพื่อความอยู่รอด อีกฝ่ายหนึ่งเพื่อหน้าตา
พันธบัตรแพนด้าดูเหมือนจะเป็นสถานการณ์ที่ทุกฝ่ายได้ประโยชน์
1
แต่ในความเป็นจริงแล้ว พวกมันเหมือน "การรวมกลุ่มเพื่อความอบอุ่น" หรือแม้กระทั่งเป็นเพียง "เรื่องตลก"
ส่วนรัสเซีย อดีตบริษัทพลังงานยักษ์ใหญ่ ปัจจุบันก็เป็น "แขก" ในตลาดพันธบัตรนี้
Gazprom และ Rosatom ซึ่งครั้งหนึ่งเคยมีชื่อเสียงในตลาดยุโรป กำลังหันมาพึ่งจีนเพื่อออกพันธบัตรแพนด้าเพื่อระดมทุน
Gazprom ได้รับการจัดอันดับความน่าเชื่อถือ ระดับ AAA จากหน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือของจีน
ราวกับส่งสัญญาณให้โลกรู้ว่า "บริษัทนี้แข็งแกร่งมาก"
แต่ ปัญหาคือ บริษัทรัสเซียภายใต้การคว่ำบาตรของชาติตะวันตกมีรายได้ลดลงฮวบฮาบ และความเสี่ยงด้านหนี้สินของพวกเขาก็สูง
การจัดอันดับ AAA ของจีนเป็นการรับรองตลาดหรือเป็นคำแถลงทางการเมืองกันแน่?
ใครบ้างล่ะที่จะไม่เข้าใจ?
แต่ที่ยิ่งไปกว่านั้นคือ กระทรวงการคลังรัสเซียกลับยืนกรานอย่างดื้อรั้นว่า "เราให้ความสำคัญกับการพัฒนาตลาดพันธบัตรหยวนในประเทศ และพันธบัตรแพนด้าเป็นเพียงส่วนเสริมเท่านั้น"
ซึ่งแปลว่า "แน่นอนว่าผมอยากเล่นกับเงินหยวนเอง แต่น่าเสียดายที่ไม่มีใครเชื่อใจตลาดของผม ผมเลยทำได้แค่ทำให้ตัวเองขายหน้าในประเทศของคุณ"
ส่วน ทางด้านจีน ก็ได้ "พื้นที่ทดสอบ" สำหรับการนำเงินหยวนไปใช้ในระดับสากล
สำหรับจีน การอนุญาตให้บริษัทรัสเซียออกพันธบัตรแพนด้าดูเหมือนจะเป็นการช่วยเหลือเพื่อน
แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันเป็นโอกาสที่จะส่งเสริมการมีอยู่ของเงินหยวนในระดับสากล
เพราะท้ายที่สุดแล้ว การที่เงินหยวนจะกลายเป็นสกุลเงินสากลอย่างแท้จริง
นั้น ไม่เพียงแต่ต้องถูกนำไปใช้เท่านั้น แต่ยังต้องถูกเชื่อถือด้วย
คำถามที่เกิดขึ้นคือ นอกจากรัสเซียที่ถูกคว่ำบาตรแล้ว ยังมีประเทศอื่นๆ อีกกี่ประเทศที่ยินดีจะยอมรับพันธบัตรหยวนอย่างจริงจัง
สถานการณ์นี้เปรียบเสมือนการโยนลูกบอลถามทาง
ผู้จัดงานหวังที่จะดึงดูดแขก VIP จากทั่วโลก แต่แขกที่มาร่วมงานกลับมีเพียง "แขกที่มีปัญหา" ที่ถูกไล่ออกมาจากห้องบอลรูมถัดไป
ดังนั้น พวกเขาจึงได้แต่ปลอบใจตัวเองว่า ไม่เป็นไร แม้จะมีแขกน้อยลง งานเลี้ยงก็ยังคงต้องไม่ถูกระงับ
พันธบัตรแพนด้าก็เหมือนกับการ "ยื้อเวลาในงานเลี้ยง"นั้นเอง
ทางด้านมุมของนักลงทุน จะ ซื้อหรือไม่ซื้อ ก็มีความเสี่ยง
1
จากมุมมองการลงทุน ความเสี่ยงของพันธบัตรแพนด้านั้นเห็นได้ชัดเจน
การซื้อหมายถึงการเดิมพันว่าบริษัทรัสเซียจะไม่ผิดนัดชำระหนี้เนื่องจากสงคราม การคว่ำบาตร หรือค่าเงินตกต่ำ
การไม่ซื้อเสี่ยงถูกตราหน้าว่า "ไม่ให้ความร่วมมือ"
ตลาดการเงินควรได้รับข้อมูลและตรรกะ แต่ด้วยพันธบัตรที่ถูกทำให้เป็นการเมืองอย่างเข้มข้นเช่นนี้
นักลงทุนจึงไม่มีทางเลือกที่ชัดเจน
ที่น่าแปลกยิ่งกว่านั้นคือ เมื่อข่าวว่า กาซพรอม (Gazprom) ได้รับการจัดอันดับความน่าเชื่อถือระดับ AAA ออกมา
ปฏิกิริยาแรกของนักลงทุนหลายคนกลับไม่ใช่ "ความรอบคอบ" แต่เป็น "ฮาาาาา"
เพราะทุกคนเข้าใจดีว่าบางครั้งการจัดอันดับอาจสะท้อน "จุดยืนเชิงนโยบาย" มากกว่าการตัดสินใจของตลาด
และหากความร่วมมือทางการเงินนี้ถูกถ่ายทำเป็นละครคุณธรรม เรื่องราวก็น่าจะเป็นแบบ.,...
รัสเซียเล่นบทเศรษฐียากจนที่ถูกกีดกันจากโลกภายนอก โดยเสนอสินทรัพย์น้ำมัน ก๊าซ และพลังงานนิวเคลียร์เพื่อแลกกับเงินสด
จีนซึ่งภายนอกดูเอื้อเฟื้อเผื่อแผ่ กลับครุ่นคิดอย่างลับๆ ว่าจะใช้โอกาสนี้เพื่อทำให้เงินหยวนมีความเป็นสากลมากขึ้นได้หรือไม่
2
ในทางกลับกัน นักลงทุนกลับกลายเป็นตัวประกอบที่ถูกบังคับให้ต้องสลับไปมาระหว่างความเสี่ยงและความรู้สึกของสาธารณชน
นี่ไม่ใช่ความร่วมมือที่ขับเคลื่อนด้วยตรรกะของตลาด แต่ดูเป็นเรื่องตลกทางภูมิรัฐศาสตร์ซะมากกว่า
แล้ว อย่างนั้น...แนวโน้มอนาคตของ แพนด้าตัวเดียวจะทำให้คนอย่างเราๆจินตนาการได้กี่แบบ?
หาก...ความสำเร็จของพันธบัตรแพนด้าขึ้นอยู่กับการยอมรับของตลาด
หากมีผู้ซื้อที่แท้จริง พันธบัตรเหล่านี้จะกลายเป็นสัญลักษณ์ของการขยายสู่ระดับสากลของเงินหยวน
หากไม่มีใครซื้อ พันธบัตรเหล่านี้ก็จะเป็นเพียงเชิงอรรถของ "ความร่วมมือบนกระดาษ" ระหว่างจีนและรัสเซีย
ยิ่งไปกว่านั้น แม้ว่าพันธบัตรแพนด้าจะออกได้สำเร็จ
แต่ก็แทบจะไม่เปลี่ยนแปลงความจริงที่ว่าเศรษฐกิจรัสเซียยังคงได้รับผลกระทบจากมาตรการคว่ำบาตร
และตลาดการเงินของจีนยังไม่สามารถหลุดพ้นจากเงาของการควบคุมเงินทุนได้อย่างเต็มที่
พันธบัตรแพนด้าอาจช่วยปลอบประโลมจิตใจทั้งสองประเทศได้ชั่วคราว
แต่ก็ยังไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนสิ่งที่เรียกว่า "ระเบียบการเงินใหม่"
โดยรวม ความร่วมมือระหว่างจีนและรัสเซียในการออกพันธบัตรแพนด้าอาจดูเหมือนเป็นนวัตกรรมทางการเงิน
แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันเหมือนการแสดงแบบฝืนๆ มากกว่า
หากปราศจากแพลตฟอร์มทางการเงินจากตะวันตก รัสเซียก็หันไปหาทางออกจากจีน
ในทางกลับกัน
จีนก็ฉวยโอกาสนี้เพื่อส่งเสริมการขยายสกุลเงินหยวนไปต่างประเทศ
แต่สำหรับนักลงทุนแล้ว นี่เป็นการเสี่ยงโชคที่เสี่ยงยิ่งกว่า เพราะไม่ว่าจะซื้อหรือไม่ซื้อก็ไม่ใช่ทางเลือกที่ดี
กล่าวโดยสรุป พันธบัตรแพนด้าไม่ใช่ทางเลือกของตลาด แต่เป็นผลผลิตทางการเมือง
แม้ว่า พันธบัตรจะออกได้
แต่ก็ไม่สามารถปกปิดความอึดอัดใจจากการต้องทำเช่นนั้นได้
โฆษณา