🔍 Beyond Insight | จีน–ฮ่องกงย่อแรง รอบนี้ “วิกฤต” หรือ “โอกาส”?
Beyond Wealth | 5 ตุลาคม 2569
ตลาดหุ้นจีนและฮ่องกงกลับมาเป็นที่พูดถึงอีกครั้ง หลังเผชิญแรงขายในช่วงที่ผ่านมา โดยเฉพาะหุ้น Property, Financial และหุ้นขนาดใหญ่บางส่วน ขณะที่หุ้น Technology ยังพอประคองตลาดได้ ภาพล่าสุดของ Hang Seng จึงยังเป็นตลาดที่เคลื่อนไหวแยกกันค่อนข้างชัดระหว่างหุ้นเทคฯ กับหุ้นที่อิงเศรษฐกิจในประเทศ
คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนที่ถือกองทุนจีนและฮ่องกงอยู่ คือ ราคาที่ลงมารอบนี้เป็นโอกาสให้ซื้อเพิ่มแล้วหรือยัง ?
ในมุมของเรา คำตอบคือ เริ่มน่าสนใจขึ้น แต่ยังไม่ถึงขั้นต้องรีบเพิ่มน้ำหนัก
เศรษฐกิจจีนมีสัญญาณดีขึ้นบางส่วน Manufacturing PMI เดือนกันยายนกลับมาอยู่ที่ 50.1 จาก 49.8 ในเดือนก่อน ขณะที่ผลสำรวจภาคเอกชนอยู่ที่ 52.1 และภาคบริการกับก่อสร้างก็กลับมาอยู่เหนือระดับ 50 เช่นกัน แสดงให้เห็นว่าภาคการผลิตเริ่มกระเตื้อง โดยเฉพาะอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับ Technology และ AI
แต่ปัญหาหลักของจีนยังไม่ได้หายไป การบริโภคในประเทศยังไม่แข็งแรง และภาคอสังหาริมทรัพย์ยังเป็นตัวฉุดความเชื่อมั่นของครัวเรือน แม้รัฐบาลจีนจะออกมาตรการช่วยเหลือต่อเนื่อง ทั้งด้านสินเชื่อและที่อยู่อาศัยก็ตาม
ข้อมูลช่วง Golden Week ก็ยังให้ภาพที่ต้องระวัง แม้จำนวนคนเดินทางยังสูง แต่ข้อมูลเบื้องต้นสะท้อนว่าการใช้จ่ายต่อคนไม่ได้ดีตามจำนวนการเดินทาง นักวิเคราะห์ของ Citi ประเมินว่ากิจกรรมช่วงวันหยุดยังค่อนข้างต่ำกว่าที่คาด ซึ่งหมายความว่าความเชื่อมั่นของผู้บริโภคยังไม่ได้กลับมาเต็มที่
อีกเรื่องที่ต้องติดตามคือความสัมพันธ์ระหว่างจีนกับสหรัฐฯ การพบกันล่าสุดของผู้นำทั้งสองประเทศช่วยลดความตึงเครียดลงบางส่วน และมีการตกลงลดภาษีกับสินค้าบางรายการ แต่ประเด็นใหญ่ทั้งด้านการค้า Technology และภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่ได้ข้อสรุป
ดังนั้น ภาพของเศรษฐกิจจีนตอนนี้จึงยังไม่ใช่การฟื้นตัวเต็มรูปแบบ แต่เป็นการดีขึ้นในบางส่วน โดยเฉพาะภาคการผลิต Technology และ AI ขณะที่ Consumption และ Property ยังตามหลังอยู่
ราคาลงมาน่าสนใจขึ้นแค่ไหน?
ตรงนี้ Valuation เริ่มช่วยตอบคำถามได้ชัดขึ้น
จาก Beyond Macro & Valuation Lab ปัจจุบัน MSCI China ซื้อขายที่ Forward P/E ประมาณ 10.03 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 10.65 เท่า และอยู่ที่ประมาณ Percentile 32 ของช่วง 5 ปีที่ผ่านมา
หาก P/E กลับไปซื้อขายใกล้ค่าเฉลี่ย 5 ปี โดยกำไรบริษัทไม่เปลี่ยนแปลง จะมี Upside ประมาณ 6.1%
แต่ฝั่ง CSI 300 ซื้อขายที่ Forward P/E ประมาณ 12.39 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 12.41 เท่า และอยู่แถว Percentile 51
จึงเห็นได้ว่า หุ้นจีนในฮ่องกงเริ่มถูกกว่าค่าเฉลี่ย แต่ตลาดจีนโดยรวมยังไม่ได้อยู่ในระดับที่ถูกมาก
📌 มุมมอง Beyond Wealth
Beyond Wealth ยังคงมุมมอง Market Weight ต่อหุ้นจีนและฮ่องกง
สำหรับนักลงทุนที่มีอยู่แล้ว เรายังแนะนำ ถือได้ เพราะราคาปรับลงมาจนน่าสนใจขึ้น และจีนยังมีหุ้นคุณภาพในกลุ่ม Technology, AI, Semiconductor และอุตสาหกรรมที่มีความสามารถแข่งขันในตลาดโลก
แต่เรายัง ไม่แนะนำให้เพิ่มน้ำหนักในช่วงนี้ เพราะการบริโภค ภาคอสังหาริมทรัพย์ และแนวโน้มกำไรของบริษัทโดยรวมยังไม่ได้ดีขึ้นชัดเจนพอ
สำหรับการจัดพอร์ต เรายังคงให้น้ำหนักจีนและฮ่องกงประมาณ 5% ของพอร์ตโดยรวม หรือใกล้เคียงน้ำหนักตลาด
สรุปคือ แรงขายรอบนี้ยังไม่ใช่วิกฤตที่ต้องรีบขายทิ้งทั้งหมด แต่ก็ยังไม่ใช่โอกาสใหญ่ที่ต้องรีบซื้อเพิ่ม ราคาน่าสนใจขึ้น แต่เรายังอยากเห็นเศรษฐกิจและกำไรบริษัทดีขึ้นกว่านี้ก่อน
#BeyondWealth #BeyondInsight #China #HongKong #MSCIChina #HangSeng #AssetAllocation
- 1
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2026 Blockdit
